《圖表新聞》外資9月小幅增持人民幣債，海外債券跌勢洶涌中債仍吸金

作者 吳芳

路透上海10月21日 - 9月人民幣匯率升勢持續，中美負利差連刷紀錄新高，外資投資人民幣債券套利空間連七個月為正，且套利空間走擴。據路透測算，境外機構9月同業存單終結連三月減持，國債連五月保持增持；但受減持政金債拖累，當月僅小幅增持中國債券40億元人民幣。

具體來看，9月境外機構在上清所債券托管量增加331億元，其中同業存單當月轉為增持306億元，熊貓債增持85億；同期在中債登則減持291億元。

根據路透對中債登和上清所數據測算，當月境外機構持有人民幣債券占總量比小幅降至1.67%；其中境外機構9月末在上清所持有債券餘額為4,527億元，加上在中債登托管的27,397億元債券存量，在銀行間市場人民幣債券持有總額達到31,924億元。

中債登來看，9月末境外機構國債托管餘額為20,397億元，當月增持142億元；政策性銀行債為6,704億元，當月減持490億元。

9月人民幣兌美元即期匯率升值0.22%，同期美元指數.DXY升2.03%；另外中美負利差從上月的298BPs（基點）擴大到330BPs，連續刷新紀錄高位。當月海外美債及日債均跌勢洶涌，中國債市則走勢堅挺，相對表現獨樹一幟。

9月中債10年期名義收益率平均約為1.689%，人民幣對美元的即期匯率平均為6.7090元，近端賣美元買人民幣、遠端賣人民幣買美元的一年期掉期點均值在-1,973點。

若外國投資者將美元通過外匯掉期換成人民幣，並投資10年期中債，一年後獲得利息收入並賣出債券（假設賣價與買價持平），所得人民幣換回美元，由此得到的收益率（即對沖匯率風險後中債收益率）約為5.098%，高出直接投資10年期美債收益率的4.989%，溢價高達11BPs，較上月稍走擴，並錄得連續七個月為正。

中債按投資者分類，9月商業銀行凈增持4,287億元，信用社凈減持601億元，保險機構凈減持952億元，證券公司凈增持902億元，非法人產品凈增持4,877億元，除此之外的其他實體凈增持69億元。

此前據路透測算，境外機構8月在銀行間債市減持人民幣債券，規模200億元，主要受減持同業存單拖累；不過國債仍增持，規模為16億，連四個月保持增持態勢。

中債登統計月報的指標說明顯示，“非法人產品”投資者包括境內各類非法人產品；上清所“非法人類產品”則包括銀行理財產品、證券投資基金、企業年金、社保基金、保險產品、信託產品、養老基金、私募基金、基金公司特定客戶資產管理組合、證券公司資產管理計劃、期貨公司資產管理計劃、職業年金和養老金產品等。

中國債券市場主要包括銀行間市場、證交所債市，其中銀行間市場是最主要的債券交易市場以及中短期資金拆借市場，交易品種涵蓋國債、金融債、企業債、超短期融資券、短期融資券、中期票據、同業存單以及資產支持證券等幾乎所有的債券品種。

目前銀行間市場利率債和企業債及資產支持證券主要由中央國債登記結算公司托管，上海清算所主要托管品種則包括同業存單以及短期融資券、超短期融資券(SCP)和中期票據等信用債。（完）