《圖表新聞》從美元到黃金：市場動盪時期的五大避險選擇

由 Reuters News04:01 (UTC), 20 10月 2026 已更新

路透倫敦10月20日 - 由於人工智能(AI)相關疑慮拖累科技股，伊朗戰爭持續並導致能源價格居高不下，加上市場對政府巨額債務的擔憂揮之不去，所以投資者對避險資產的需求依然強勁。

然而，傳統避險資產今年的表現卻不如預期：伊朗戰爭爆發後，黃金遭遇拋售，因投資者為彌補其他資產的損失而賣出此前表現最佳的資產。曾被視為世界上最安全資產之一的政府債券如今也劇烈波動。

以下是一些避險資產當前表現概覽。

1)美元多空因素交織

與去年“賣出美國”的策略不同，美元自伊朗戰爭爆發以來持續上漲，自2月末以來已上漲4%。

這進一步鞏固了美元在全球市場動盪時期作為首選避險資產的地位。美國經濟強勁、利率較高以及美國作為能源出口國的地位，都對美元構成支撐。

但導致交易員質疑美元長期避險地位的因素並沒有消失，例如超過40萬億美元的債務規模以及政策不確定性。

美元也容易受到科技股拋售的影響，因為受人工智能投資熱潮的樂觀情緒推動，大量資金湧入美國股市，美元從中受益匪淺。

法國興業銀行首席外匯策略師Kit Juckes表示，美元本輪牛市可能接近尾聲。他指出，“美元進一步上漲的空間已經不大，”但表示目前很難證明持續做空美元是合理的，因為“當前全球市場的一個重要背景是，美元是一種石油貨幣，而我們正處於能源危機之中”。

2）歐洲動盪之際瑞郎受追捧

從法國引發的債市動盪中我們可以看出，當歐洲出現不穩定因素時，瑞郎會成為首選避險貨幣。

本月迄今，瑞郎/歐元上漲逾2%，有望創2023年底以來最大單月漲幅。

“市場對法國公共財政的擔憂以及法國和西班牙選舉的不確定性對瑞郎構成支撐，”荷蘭銀行高級外匯和石油策略師Georgette Boele表示，並補充稱，投資者也越來越不願意使用瑞郎作為套利交易融資貨幣，他們不願做空一種具有避險屬性的貨幣。

分析人士表示，人工智能相關疑慮也應利好瑞郎。

3）德債表現相對突出

政府債券作為避險資產的聲譽已因財政擔憂而受創。從美國到日本，多國政府借貸成本近期均升至數十年來高位。然而，科技股拋售潮重新激發了對債券的部分需求。

還有另一個值得注意的進展。本月初當美國和法國10年期公債收益率觸及24年高點時，德國公債收益率下降。

投資者表示，這清楚地表明，在主要經濟體中，AAA評級的德國公債仍是突出的避險資產。

德國央行總裁納格爾(Joachim Nagel)表示，在債券市場動盪之際，德國仍將是歐洲的穩定支柱，並且在經歷數年停滯後正在“煥發生機”。

“每個人都擔心歐洲的風險蔓延，擔心德國公債會像法國OAT債券、意大利BTP債券一樣受到拖累，所以德國公債能夠發揮歐洲避險工具的作用，這是一件好事，” TwentyFour Asset Management投資組合經理Johnathan Owen表示。

4）別忘了短期債券

投資者表示，總體而言，主要經濟體債務高企將繼續削弱長期債券的避險地位。但短期公債可以提供一定的避險保護，因為它們對債務擔憂的敏感度較低。

Wren Sterling首席市場策略師Rory McPherson表示：“我們非常看好短期債券。”

“由於對債務和赤字的種種擔憂，我們一直沒有買入長期債券。”

5）黃金依舊閃耀

黃金作為另一種傳統避險資產，其價格走勢頗為曲折。

現貨金在1月曾創下每盎司5,595美元的紀錄高位，但伊朗戰爭爆發後，由於投資者為彌補其他資產的損失而賣出黃金，導致金價下跌。

8月，隨著通脹擔憂再度升溫，以及市場擔心美聯儲遏制物價壓力的力度不夠，黃金再次上漲。目前金價在每盎司4,175美元左右。

分析師表示，央行買盤和避險需求支撐金價守在4,000美元上方。

雖然高利率應該會限制黃金的上漲空間，但緊張的地緣政治局勢和美國財政疑慮應在較長期內繼續支撐金價。

“長遠來看，黃金應該會再次受益於各國央行持續強勁的買盤、以及市場對美國債務和不斷上升的利息負擔的擔憂，”瑞士寶盛集團分析師 Carsten Menke表示。

(完)