麥基弗：不斷擴大的全球失衡可能加劇人工智能領域混亂的調整：麥基弗

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多市10月19日 - 全球失衡 (link) 正在加劇，一方面是美國的貿易逆差，另一方面是亞洲過高的貿易順差，這兩者正給全球經濟和市場帶來日益增大的風險。人工智能 (link) 是這一問題的核心所在。

8月份，美國貿易逆差 (link) 擴大至1056億美元，創下17個月以來的新高。這主要是因為進口額激增4.3%，達到4208億美元的歷史新高——企業為滿足創紀錄的人工智能建設需求，大量採購了所需的計算機芯片、設備和材料。 明尼阿波利斯聯邦儲備銀行8月發布的一份報告估計，美國企業約70%的人工智能相關資本支出用於進口商品。

其中許多貨物來自亞洲的少數幾個國家，如韓國、台灣和中國，這些國家的貿易順差在最近幾個月飆升至歷史新高。今年，中國對 (link) 的出口猛增了22%。

巴克萊銀行的經濟學家估計，其中近三分之二來自半導體以及自動數據處理設備和零部件。人工智能相關商品對韓國和台灣地區出口熱潮的貢獻甚至更大。韓國 (link) 9月份出口同比激增83.5%，其中半導體出貨量增長了三倍多；而台灣地區9月份的貿易順差達到236億美元，創下月度新高。

美國外交關係委員會的布拉德·塞特瑟指出，鑒於這些持續不斷的資金流動，中國今年有望連續第二年實現超過1萬億美元的年度貿易順差，而韓國和台灣地區明年的經常帳戶順差總額可能達到1萬億美元。

亞洲各國的順差資金在很大程度上正回流至美國資產——主要是股票——因為海外投資者正追逐美國人工智能“彩虹盡頭”的那一桶金。

這些不斷擴大的外部收支失衡正敲響警鐘。國際貨幣基金組織及其他國際機構的官員警告稱，失衡可能扭曲資產價格並吹大金融泡沫——許多分析師認為，這種動態已經開始顯現。若出現快速且無序的解套，後果可能極其嚴重，可能包括美元急劇貶值、華爾街劇烈波動以及全球利率突然飆升。 上周全球股市的動盪或許就是這一局面的預演。

資金湧向華爾街

美國的貿易逆差和亞洲出口激增並非新鮮事，但近年來發生變化的是盈餘資金的流向。

過去，亞洲的順差通常會被重新投資於美國國債，因為亞洲各國央行都致力於增加外匯儲備。因此，美國債券收益率受到抑制，美國消費需求得到支撐，雙方的經濟都持續增長。

但如今，這些盈餘正湧入華爾街。

Treasury International Capital（(，TIC）) 上周五公布的數據顯示，8月份外國投資者凈買入美國證券的金額躍升至2792億美元，創下單月歷史新高。 其中絕大多數來自私營部門，超過一半投入了股票市場——海外私營部門買入股票1319億美元，創下有記錄以來的第二大流入規模，僅次於6月份的1447億美元。截至8月的12個月內，外國私營部門對美國股票的淨流入額達8440億美元，較上年同期增長30%以上。

資金也正湧入美國企業債券市場，其中超大規模科技公司及其他參與人工智能建設的企業發債規模激增。截至8月的12個月內，外國投資者購買的美國企業債券總額達4640億美元，同比增幅同樣超過30%。

看來，人人都想分一杯AI熱潮的羹。

當然，這種資金集中現象加劇了市場轉向時出現無序撤離的風險。上周我們已經窺見了這種跡象。費城半導體指數 .SOX 上周五連續第八個交易日下跌，創下自2008年10月以來的最長連跌紀錄。該指數上周累計下跌11.5%。

與此同時，許多為數據中心建設籌資而發行的債券近期已跌入“困境”區域，面值跌破80美分。

“在最嚴峻的情況下，我們可能會看到一場市場修正，並由此引發高度槓桿化且相互依存的人工智能生態系統的連鎖反應。鑒於人工智能資產在跨境持倉中占比頗大，損失可能會蔓延至全球，”國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃 (link) 上周寫道。

如果她的預測成真，人工智能領域的拋售局面可能會變得非常嚴峻。

(本文觀點僅代表作者本人，作者系路透專欄作家)

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