《焦點》中國9月工業利潤增速創三個月最高，增量仍靠AI和上游托舉

作者 劉秀紅

路透北京10月27日 - 在出口延續高增及國際地緣緊張推高大宗商品價格影響下，中國工業企業利潤在高基數下仍能錄得強勁增長，9月同比增速回升至三個月高點，前三季度累計增速仍維持年初以來兩位數增速。不過利潤增量仍主要集中在電子行業及上游原材料和採礦業。

分析人士指出，人工智能(AI)相關產業仍是工業利潤增長的重要支撐，而穩企業的重點是汽車等生產增長快而出廠價格下降的製造業行業，後續財政政策有望在擴內需方面發揮重要作用。

“中國工業企業利潤在9月回升，同比增速從8月的4.2%升至14.4%，復甦勢頭穩健，”ING大中華區首席經濟學家宋林點評稱，大宗商品價格上漲拖動採礦業利潤強勁，製造業利潤實現較高增長，但行業內部分化明顯。

中信銀行(國際)首席經濟師丁孟指出，工業利潤保持兩位數高增，特別是AI相關產業利潤增速明顯高於整體利潤增速，顯示AI產業鏈發展帶動的內外部需求是穩定工業企業利潤的重要力量。

他並指出，在全球AI投資熱潮不發生大逆轉的情況下，預計工業企業利潤仍將維持高增速。

丁孟認為，未來的政策著力點在於，穩定外部需求的同時，通過提升居民收入水平大力擴大內需，並推動房地產盡快企穩。財政政策將在其中扮演更加重要的角色，貨幣政策可能更加偏向結構性刺激而非總量刺激。

中國國家統計局周二公布，1-9月全國規模以上工業企業實現利潤總額60,337.4億元人民幣，按可比口徑計算同比CNPFY=ECI增長15.5%；9月單月利潤同比增長14.4%，增速創三個月新高。

統計局網站新聞稿並顯示，1-9月規模以上工業企業實現營業收入106.21萬億元，同比增速持於6.6%，營業成本90.30萬億元，增長6.1%；營業收入利潤率為5.68%，同比提高0.44個百分點，為四年同期最高。

進一步將營收按量、價拆分看，1-9月工業增加值同比增長5.3%，和1-8月持平；1-9月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比增長2.3%，較1-8月擴大0.3個百分點，價格上漲帶動工業企業盈利改善。

分三大門類看，採礦業利潤同比增長38.2%，為2022年12月以來最高增速；製造業利潤同比增長17.0%，為今年以來最低增速；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業利潤下降14.3%，為2022年6月以來最大降幅。

**汽車製造利潤降逾兩成**

統計局解讀顯示，1-9月份，電子行業利潤同比增長1.0倍，拉動全部規模以上工業企業利潤增長9.6個百分點，是規模以上工業企業利潤較快增長的重要支撐。

其中，受AI算力、先進存儲等領域需求帶動，電子專用材料製造、半導體分立器件製造行業利潤分別增長2.2倍、51.7%；新一代信息技術加速發展，帶動光電子器件製造、電子電路製造行業利潤分別增長69.8%、62.5%。

路透根據統計局公布的利潤總額及可比增速測算，今年前三季規模以上工業利潤同比增加約8,097億元，其中，電子行業增量為5,018億元，占比高達61.97%。

加上有色金屬冶煉和壓延加工業、化學原料和化學製品製造業、煤炭開採和洗選業、有色金屬礦採選業、石油和天然氣開採業這幾個上遊行業，利潤合計增加10,755億元，超過全部工業利潤增量。

其餘行業利潤合計下降3,586億元，同比下降9.8%左右。其中與地產基建關聯較大的黑色金屬冶煉和壓延加工業、家具製造業利潤分別下跌73.3%和51.3%；汽車製造業利潤下降22.8%，為七個月最大跌幅。

北京大學國民經濟研究中心發布報告稱，建議將汽車等生產增長快而出廠價格下降的製造業行業列入低價無序競爭成本核算的重點領域。同時把今年底到期的失業保險穩崗擴崗政策延續到明年，把大型企業年報公示的逾期款項作為清理拖欠中小企業款項的檢查重點。

9月末工業企業產成品存貨名義增速為11.6%，較8月末上升0.6個百分點。扣除價格因素後實際增速為6.6%，較8月末下降0.6個百分點。

結合9月PMI的兩個庫存指標看，原材料庫存指數上升0.1個百分點，而產成品庫存指數下降0.8個百分點，企業或處於被動去庫存階段。

此外，1-9月產成品存貨周轉天數為21.0天，同比增加0.6天；工業企業應收賬款平均回收期為71.6天，同比增加1.3天。（完）