《焦點》中國經濟三季度顯露企穩跡象，年內總量刺激再加碼可能性低

發稿 路透中文新聞部；撰寫 喬艷紅

路透北京10月19日 - 得益於出口強勁、政策支持顯效和低基數等因素，中國經濟三季度顯露企穩跡象，同比增速回升至4.5%，恰好處在年度增速目標區間的下限。單獨9月看，增長動能亦有所改善，工業和消費同比增速創半年高點，投資環比亦微幅轉正。

分析人士認為，三季度末中國經濟重獲一些動能，隨著政策效果逐步顯現，未來幾個月經濟活動有望進一步改善；預計全年增速應能落在年度目標區間內，年內再出台總量性刺激政策的可能性偏低。

“財政9月發力，GDP增速回到合意區間，”澳新銀行中國資深策略師邢兆鵬評價稱。

他預計今年全年增速為4.6%，但同時也指出，當前財政力度難以持續，預計9月底出台的增量政策可以對沖四季度和明年一季度下行壓力，明年二季度後將是出台新一輪穩增長政策的時間窗口。

中國國家統計局周一公布，三季度國內生產總值(GDP)CNGDP=ECI同比增速小幅加快至4.5%，略高於路透調查預估中值4.4%；環比增速升至1.2%，亦高於路透預估中值的1.1%。前三季度累計同比增速達到4.6%。

**9月經濟略有改善**

中國今年一季度經濟同比增長5%實現“開門紅”，二季度顯露走弱跡象，增速下降至4.3%，跌破4.5-5%的年度增速目標區間。三季度伊始的7月和8月繼續走弱，9月勉力回穩，三季度增速回到了4.5%。

統計局數據顯示，9月規模以上工業增加值CNIO=ECI同比增長5.5%，創半年高位；社會消費品零售總額CNRSL=ECI同比增長1.1%，亦創半年最高水平。路透調查預估中值分別為5.5%、0.6%。

前三季固定資產投資CNUFAI=ECI同比下降7.2%，降幅略小於路透調查預估中值的下降7.3%。9月單月投資環比則實現微幅增長0.07%。

“9月反彈扭轉了7月和8月表現溫和乏力的局面，”經濟學人智庫(EIU)中國高級經濟學家徐天辰稱。

他認為，復甦背後有三個因素：首先，政府投資有所改善，幫助遏制了固定資產投資持續走弱的趨勢；其次，出口領域依然強勁，9月錄得創紀錄的貿易順差；第三，去年同期基數較低。

“這三個因素都將為四季度提供支撐，因此經濟復甦勢頭有望延續，”徐天辰表示，維持全年經濟增長4.7%的預測不變。

不過保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威認為，9月經濟動能依然偏弱，雖然消費增速略有回升，但扣除通脹因素後，實際零售額同比幾乎沒有增長。

**年內總量刺激加碼可能性低**

二季度以來中國經濟下行壓力持續加大，決策層于9月底出台一系列增量政策，包括下調抵押補充貸款(PSL)利率、調整多項結構性貨幣政策工具、房貸貼息、下達5,500億元人民幣地方債務結存限額等。8,000億元新型政策性金融工具也在陸續落地。

“目前的政策足夠保證經濟增長落在本年度的目標區間之內，所以年內再出台總量性刺激政策的可能性低，”中信銀行(國際)首席經濟師丁孟稱。

張智威也表示，前三季度GDP同比增長4.6%，仍高於全年增長目標區間的下限，這可能意味著政府無需在四季度對政策立場作出重大調整，也能夠實現全年增長目標。

路透上周最新季度調查結果顯示，今年四季度中國經濟料同比增長4.5%，全年增長亦為4.5%，明年增速將進一步放緩至4.4%。

一些分析人士認為，在房地產和債務驅動的傳統增長模式逐漸退潮之後，中國經濟面臨的關鍵問題或許已不再是還能推出多大規模的總量刺激政策，而是能否通過更深層次改革釋放新的需求和增長動力。（完）