《焦點》企業結匯與中間價偏強形成合力，年底前人民幣匯率或接近6.60關口

路透上海11月2日 - 人民幣兌美元即期10月份累計升幅近500點，收於近四年五個月高位，升值步伐較之前加快；市場人士認為，四季度本身有季節性結匯需求，另外中間價釋放的政策信號清晰，共同助力人民幣即期保持偏強；若按當前升值節奏，年底即期有望接近6.60關口。

“接下來美國有中期選舉，加上市場對AI相關資產估值的擔憂仍未消退，估計美元還有反復，”一外資行交易員稱，“客盤結匯需求還是很多，估計人民幣還有些許升值空間。”

另一中資行交易員稱，人民幣升值的時候，客戶往往拿不住美元，預計年底人民幣可能接近6.60關口，但匯率也不能升得太快，以避免透支明年的升值空間。

人民幣兌美元即期周一午盤升破6.65關口，離岸CNH亦升逾百點，均升至近四年五個月新高。

中金公司預計，11月人民幣或延續溫和升值，但斜率可能放緩。中間價延續升值方向，但調整節奏更為平穩，或顯示政策仍偏向平滑匯率波動。

澳新銀行認為，無論全球市場環境如何，人民幣升值的趨勢依然未變。中國監管層繼續將中間價設在弱於市場預期的水平，但並未阻礙人民幣升值。中國將於11月18日至19日主辦亞太經合組織經濟領導人會議，在此之前人民幣偏升走勢料持續。

本周主要焦點包括美國中期選舉、10月美國非農就業報告。而三位美聯儲官員上周五主張進一步加息以應對高通脹。這是10月美聯儲決定按兵不動後，官員發表的最新公開評論。

利率期貨顯示，美聯儲12月加息25個基點的概率約為74%，低於一周前約78%的水平。

**人民幣升值預期或強化企業結匯意願**

市場人士表示，儘管強勢美元和較高的美國國債收益率通常對人民幣構成壓力，但中國常年保持貿易順差，期間累積了大量的未結匯頭寸。另外2025年中美貿易戰升級後，監管層持續通過人民幣中間價釋放維穩信號，結匯需求也穩步釋放，人民幣匯率獲得持續正反饋--穩步升值。

花旗大中華區首席經濟學家余向榮稱，基準情形下預計人民幣明年仍會保持有序升值態勢，一方面中國出口保持較高順差，另一方面全球貿易摩擦抬頭，中國還會允許人民幣升值。

“人民幣升值預期形成之後，如果客盤想結匯，就會加快行動，人民幣升得更快，和之前貶值邏輯正好相反，”前述外資行交易員稱，“人民幣升值速度超過中美利差收益，從收益上看，拿著美元並不劃算。”

招商銀行金融市場觀點認為，中間價穩定引導與企業結匯需求繼續推高人民幣匯率，預計短期匯率仍以雙向波動、偏強運行為主。

海關數據顯示，中國9月的對外貿易順差1,335億美元，為紀錄次高（2025年1月順差規模為1,379億美元），前三季度累計順差規模接近9,400億美元，全年順差大概率可以超1.2萬億美元。

今年1-10月，美元指數.DXY累計升3.6%，不過人民幣中間價無視強勢美元，期間累升超4.7%，人民幣即期累計升5%，顯示人民幣表現堅挺。10月單月看，人民幣即期累計升0.75%，中間價則累升0.32%，同期美元指數.DXY升0.42%。

在美元高位震盪情況下，10月人民幣即期與中間價的價差從月初的約350點擴大至月底的近700點，期間累計升幅是中間價升幅的兩倍，反映市場結匯力量仍然較強。

平安銀行則認為，人民幣將維持小幅升值，且升值幅度基本抵消利差收益，使得無論做多或做空人民幣均難以獲得顯著收益。人民幣匯率將繼續在合理均衡水平上保持基本穩定。（完）