《焦點》CoreWeave引發科技股災，凸顯AI熱潮背後債務隱憂

路透10月15日 - 由於投資者擔憂支撐人工智能(AI)擴張的債務融資，Nvidia(輝達/英偉達)支持的雲計算公司CoreWeave CRWV.O股價遭遇一波重挫，周四終見企穩。

仍處於虧損的CoreWeave背負約500億美元債務，目前已成為市場擔憂的焦點。投資者擔心數據中心熱潮正由信貸推動，這不僅給新創企業帶來壓力，甚至連AlphabetGOOGL.O 和Meta PlatformsMETA.O 等巨頭也面臨現金流壓力。

CoreWeave股價暴跌，引發全球AI股集體拋售，凸顯投資者對AI技術未來收入能否跟上支出步伐的疑慮。

Nvidia是CoreWeave的第二大投資者，持股比例約為10%。Nvidia首席執行官黃仁勛在斯德哥爾摩的一場活動中淡化這些擔憂，他對記者表示：“CoreWeave的財務實力正在逐日增強，”並認為CoreWeave並不需要Nvidia出手相助。“我持樂觀態度。他們的資本成本實際上正在下降。”

CoreWeave股價此前一度下跌8.3%，創下2025年5月以來最低，隨後反彈，收盤大漲近6%。

“市場正在意識到，AI需求與盈利的商業模式是兩回事，”IG集團首席技術分析師Axel Rudolph 表示。“這看起來更像是投資者在質疑基礎設施建設的資金來源，而非對AI計算需求的突然萎縮。但如果資本成本持續上升，即便是強勁的需求，可能也不足以保護那些槓桿率最高的參與者。”

目前正是投資者等待AI模型巨頭Anthropic首次公開募股（IPO）的敏感時期，此次IPO將考驗Anthropic快速營收增長能否緩解市場對AI支出失控的擔憂。市場的拋售潮已導致部分公司推遲上市計劃，例如智能戒指製造商OuraOURA.O。

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-STOCKS/zdvxekwgzpx/chart.png

CoreWeave今年4月發行的債券 周四收益率徘徊在15%左右，高於通常預示財務困境的水平。該債券的違約互換（CDS）成本已攀升至約1,000個基點，這意味著五年內違約概率接近63%，而一年前這一概率僅為30%左右。

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-BOND/mopardzezva/chart.png

CoreWeave於2025年3月上市，是所謂“新雲”服務提供商中的領軍企業。這類公司通過出租稀缺且昂貴的Nvidia處理器來提供算力，以滿足激增的需求，通常需要大量舉債來購買芯片。據媒體報導，其客戶包括微軟和OpenAI。

批評者指出，這使得“新雲”企業容易受到AI需求降溫的影響；同時，隨著新款芯片的推出，現有芯片的價值會貶值，迫使企業不得不進行新一輪的大額支出以進行更換。

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-DEBT/egpbgqwwjvq/chart.png

CoreWeave於8月將年度資本支出預測上調40億美元，至最高390億美元。據分析師估計，該公司今年預計將實現近130億美元的營收，並虧損21.3億美元。

作為芯片股風向標，費城半導體指數.SOX過去六個交易日下跌11.6%，市值蒸發逾1.6萬億美元。同期，納斯達克指數.NDX 跌幅超過3%。

周四，亞洲、歐洲和美國的科技股普遍下跌，拖累大盤走低，市場擔憂利率上升可能對該行業造成衝擊。

**“無限”的資本池**

CoreWeave股價暴跌之際，其聯合創始人Brannin McBee向英國金融時報表示，公司正在尋求獲得投資級評級，這將為獲取“無限”資本打開大門。

同日，研究公司Gartner表示，到2030年，約80%的新興雲服務商可能倒閉；如果AI服務商保持當前的投資速度，超過3.5萬億美元的AI支出可能面臨減值風險。

“預計2026年，AI供應商將在AI基礎設施上投入近1萬億美元，並預計在2027年至2030年間額外投資6萬億美元，”Gartner分析師Will Sommer 表示。“然而，我們的研究表明，在此期間，企業和消費者AI收入將不足以支撐所有計劃中AI資本支出的盈利回報。”

CoreWeave首席執行官Mike Intrator周三在一份內部備忘錄中駁斥了這些擔憂，他告訴員工，公司的未完成訂單總額足以覆蓋其債務義務，而且市場有時會“誤解並做出非理性的反應”。

https://www.reuters.com/graphics/AI-TECH/jnpwojeoqpw/chart.png

(完)