《匯市短評》匯市交易員擔憂的危機遲遲未現

路透11月6日 - 這不是一場危機，但外匯交易員似乎正按危機將至來布局，紛紛買入更多美元，進一步加碼本已規模龐大的美元看漲押注。

上周，市場對美元的看漲押注總規模達到400億美元。雖然低於510億美元的歷史紀錄，但依然處於極高水平。此外，市場還存在總計90億美元的三項美元空頭倉位，其中包括針對日圓的80億美元空頭頭寸。因此，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數據，美元相對於各主要貨幣的凈多頭押注實際上已接近歷史最高水平。

本周隨著股市下跌，美元走強。隨著避險情緒升溫，投資者轉向這一全球儲備貨幣，交易員很可能進一步加碼原本已相當龐大的美元多頭倉位。

其中有一個極端現象尤為突出。澳元/美元隨股市大幅下跌而急挫，這本屬正常現象，但此次下跌發生之際，交易員持有的澳元/美元空頭倉位已達到歷史最高水平。

市場走勢似乎表明，交易員在風險厭惡情緒上升之際尋求避險，是一種審慎之舉；然而，持倉數據顯示情況恰恰相反。交易員似乎是在進一步加碼本已極端的投機倉位，即承擔更多風險，而非降低風險敞口。

歐元/美元跌幅相對較小。儘管歐元空頭倉位達到200億美元，為2015年以來最高水平，但歷史上曾更高，一度接近300億美元。

儘管如此，歐元/美元的下跌仍進一步表明市場願意繼續押注。這或許反映了投資者在押注由股市引發的危機，但目前幾乎看不到這種危機的跡象。

股市僅回吐了此前大幅上漲行情中的一小部分漲幅。目前的拋售者更有可能是在獲利了結，而不是被迫平倉止損。

如果已從歷史高點1,163點跌至1,083點的MSCI全球股指進一步跌破943點，即針對2025年低點測算出的淺度回調目標位，那麼市場可能出現更明顯的避險潮，從而證明市場當前對美元極度樂觀的預期並非毫無依據。

但就目前而言，無論是這些巨額押注的規模，還是市場對股市下跌的反應，看起來都更像是過去兩年極端投機行為的又一個例子。這段時期先後出現了AI推動的股市大漲、金價飆升以及債券市場遭拋售，而這些行情後來都顯得有些過度。

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