更新版 1-以色列市場在三年漲勢後看好，內塔尼亞胡敗選或帶來上行空間

Steven Scheer/Marc Jones

路透社耶路撒冷/倫敦10月26日 - 儘管經歷了三年的戰爭和政治動盪，以色列市場仍大幅上漲，但一些投資者認為，如果反對派在周二的選舉中擊敗總理本雅明·內塔尼亞胡 (link)，可能緩解地區緊張局勢和政治風險，從而帶來進一步的上漲空間。

民意調查顯示選情膠著 (link)，無論是內塔尼亞胡領導的執政黨利庫德集團，還是以前軍方總參謀長加迪·艾森科特 (link) 為首的反對派聯盟，預計均無法在擁有120個席位的以色列議會中獲得執政所需的61個席位。

這增加了漫長聯合政府談判甚至再次大選的可能性，而此時，以色列市場上漲的關鍵驅動力之一——全球圍繞人工智能的狂熱——也已開始趨於平緩。

自2023年10月7日哈馬斯發動襲擊以來，特拉維夫股市 .TASE 飆升了130%，遠超華爾街80%的漲幅；同時，新謝克爾匯率上漲了25% ，成為全球表現最強勁的貨幣之一。

分析師認為，這種強勁表現部分歸功于以色列科技行業和人工智能熱潮，而國防開支——已幾乎翻倍至國內生產總值（GDP）的8%左右——也起到了推動作用。

鑒於內塔尼亞胡和艾森科特均誓言繼續對哈馬斯和伊朗施壓，市場正密切關注兩人更廣泛的政策分歧。摩根大通預計，根據選舉結果，謝克爾匯率可能會出現高達3%的波動。

摩根大通表示，若反對派獲勝，不僅能改善與西方盟友的關係，還能叫停曾於2023年引發大規模抗議的司法改革，這將提振謝克爾匯率；而若內塔尼亞胡再次組閣，則可能導致謝克爾走弱。

億萬富翁投資者比爾·阿克曼（Bill Ackman， (link)）雖未明確支持任何候選人，但他表示，如果新政府中沒有極右翼部長伊塔馬爾·本-格維爾（Itamar Ben-Gvir）和貝扎萊爾·斯莫特里奇（Bezalel Smotrich），將意味著以色列正在“翻開新的一頁”，這可能有助於重建其國際信譽，並擴大與鄰國的《亞伯拉罕協議》。

IBI投資公司也預計，反對派的勝利將提振市場。IBI首席經濟學家拉菲·戈茲蘭表示：“從資本市場角度來看，這可能會體現在以色列風險溢價下降、謝克爾升值壓力增加以及本地市場出現積極反應上。”

據預測市場Polymarket數據顯示，近60%的押注者認為艾森科特將成為下一任以色列總理，而押注內塔尼亞胡的僅占27%。

“最關鍵的問題是這一結果將對該地區產生何種影響，”Equity Bank首席經濟顧問查理·羅伯遜表示。“如果內塔尼亞胡連任，可能會增加與伊朗局勢進一步升級的風險，而他的敗選則可能被視為緩解了緊張局勢。”

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但反對派政府上台可能帶來的收益前景，並不意味著投資者預期如果內塔尼亞胡繼續掌權，以色列資產就會受挫。多年來，儘管經歷了戰爭和政治動盪，股票和債券仍表現出驚人的韌性，一些投資者無論大選結果如何，都對經濟保持信心。

聯合投資公司的謝爾蓋·德爾加切夫在選舉前一直在買入以色列債券，押注他看好的經濟和企業將保持強勁的基本面。“在選舉前夕，我們對以色列信用債持非常積極的態度，”德爾加切夫表示，並補充說債券不太容易出現大幅波動，而且該地區錯綜複雜的衝突最終應該會緩和。

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風險猶存

在周二投票前的最後一個交易日，特拉維夫股市上漲約1%，使其年初至今的漲幅達到約12%。

然而，自5月以來，股指和謝克爾匯率均已回落約10%。分析師再次指出其與科技行業的緊密聯繫——鑒於全球人工智能指數也在下跌，儘管過去三年中一直存在一個令人困擾的問題。

儘管股市大幅反彈，但科普利基金研究（Copley Fund Research）的數據顯示，外國投資者實際上一直在逐步撤離。持有以色列股票的全球基金占比目前處於19%的歷史低位，較2023年的34%有所下降。

TS Lombard的克里斯托弗·格蘭維爾援引央行估算稱，截至去年，戰爭已使經濟損失超過550億美元，相當於累計損失8.6%的GDP增長。

以色列的財政狀況是另一個關注焦點。公共債務已升至GDP的近70%，比2022年高出約10個百分點，而預算赤字預計將維持在GDP的4.5%左右，衝突前這一比例不到2%。

央行行長阿米爾·亞龍上周強調，鑒於伊朗戰爭，有必要“保持充足的財政政策空間”。

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基本面優勢

與股票類似，以色列政府債券也出現反彈，過去兩年的回報率約為30%，是主要新興市場指數的兩倍多。

部分投資者認為，對投資者而言，主要風險在於選舉結果懸而未決，從而延長政治不確定性，導致預算、改革和投資被推遲。

這種不確定性可能導致短期內劇烈波動。特拉維夫證券交易所針對過去10次大選的研究發現，與普通一周相比，主要股指在投票後的幾周內波動率最高可上升45%。但初期損失通常會在一個月內收復，股指平均上漲約1.7%。

研究還發現，從更長周期來看，TA-125指數在大選後的那一年平均回報率為16.4%，而長期年均回報率為11.5%。特拉維夫證券交易所研究部門分析師尼桑·阿夫拉罕表示，政治僵局在大選前往往會拖累股市，但這種影響通常會在數月內消退。

這一記錄印證了這樣一種觀點：對於以色列企業而言，大選的影響遠不如許多投資者所想的那樣大。

保險公司梅諾拉·米夫塔奇姆（Menora Mivtachim）首席投資官利奧爾·約赫帕茲（Lior Yochpaz）表示，儘管多年來經歷了政治動盪、司法改革提案和地區衝突，但在相對有利於商業的環境支持下，企業仍持續蓬勃發展。

然而，對部分投資者而言，更具吸引力的選舉交易機會其實在以色列境外。TT International的讓-查爾斯·桑博表示，反對派獲勝或內塔尼亞胡政府勢力減弱，可能緩解地區緊張局勢，並使黎巴嫩債券受益。

“對我們來說，最佳的投資途徑是通過其他中東國家，而黎巴嫩是一個很好的替代選擇，”桑博說道。

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