Was sind Credit Default Swaps?

Ein Credit Default Swap (oder CDS) ist an ein Unternehmen oder eine Regierung, die Anleihen auf den Kapitalmärkten ausgegeben hat, gebunden, wird aber nicht von dieser verkauft.

Der Verkäufer des CDS, eine Bank oder ein anderes Finanzinstitut, erhält vom Käufer regelmäßige Zahlungen – wie eine Versicherungsprämie –, um die Möglichkeit abzudecken, dass der Anleiheemittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt und somit ausfällt.

So funktioniert es: Sie besitzen eine von der Delta Corp. emittierte Anleihe mit einer Laufzeit von fünf Jahren, die einen Nennwert von 1.000 $ hat und mit einem Kupon von 100 $ pro Jahr verzinst wird. Sie möchten sich absichern, weil Sie einen Zahlungsausfall der Delta Corp. befürchten, und kaufen daher einen CDS von der Beta Bank. Die Bank berechnet Ihnen 20 $ pro Jahr, bis entweder die Anleihe der Delta Corp. fällig wird und Sie den vollen Betrag zurückzahlen, oder bis die Delta Corp. ausfällt.

Wenn die Anleihe die Fälligkeit erreicht, haben Sie den Nennwert von 1.000 $ zurückgezahlt und 500 $ an Zinszahlungen erhalten, abzüglich der 100 $ (fünf jährliche Zahlungen von 20 $), die Sie an die Beta Bank für den CDS gezahlt haben.

Sie müssen die Anleihe der Delta Corp. nicht besitzen, um den CDS zu kaufen, der sich auf sie bezieht. Sie könnten auf die Kreditwürdigkeit der Delta Corp. spekulieren: Sie glauben, dass sich das Unternehmen in einer schwachen finanziellen Lage befindet und dass ein Zahlungsausfall wahrscheinlich ist. Daher kaufen Sie den CDS der Beta Bank, die immer noch den Nennwert der Anleihe zahlen wird, unabhängig davon, ob Sie diese besitzen. Diese Transaktionen werden manchmal als „ungedeckter CDS“ bezeichnet.

Wer gewinnt?

Der CDS-Emittent gewinnt, wenn die Anleihe die Fälligkeit erreicht – die Beta Bank würde in diesem Beispiel über fünf Jahre hinweg 100 $ von Ihnen erhalten, und Sie treten einen Teil Ihres Gesamtgewinns auf die Anleihe ab.

Der CDS-Emittent verliert, wenn die Anleihe ausfällt: Sie haben bis zum Zeitpunkt des Ausfalls eine Rendite von 100 $ pro Jahr aus der Anleihe erhalten, und die Beta Bank zahlt Ihnen den vollen Nennwert Ihrer Anleihe in Höhe von 1.000 $ plus die verbleibenden Zinszahlungen – 200 $, wenn noch zwei Jahre bis zur Fälligkeit verbleiben würden. Bei ungedeckten CDS gewinnen Sie nur, wenn die Anleihe ausfällt.