Wie sich Healeys erster britischer Haushaltsplan auf die Märkte auswirken könnte

- von Samuel Indyk und Medha Singh

LONDON, 16. Okt (Reuters) - Großbritanniens neuer Finanzminister John Healey (link) legt am 28. Oktober seinen ersten Haushaltsplan vor – vor dem Hintergrund steigender globaler Kreditkosten und hoher Energiepreise aufgrund des Iran-Kriegs (link).

„Bei diesem Haushalt geht es um Glaubwürdigkeit“, sagte Luke Hickmore, Investmentdirektor für festverzinsliche Wertpapiere bei Aberdeen Investments.

Healey „hat erklärt, dass Haushaltsdisziplin im Mittelpunkt stehen wird, und der Markt für Staatsanleihen wird ihn daran messen. Hält er sich an den Plan, könnten die Renditen noch sinken. Überrascht er den Markt, könnte die Rechnung schnell fällig werden.“

Hier ein Überblick darüber, was für die britischen Märkte auf dem Spiel steht.

ANLEIHENVERKAUF SCHMERZT

Ein brutaler weltweiter Ausverkauf von Anleihen, der die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen im Oktober kurzzeitig über 6 Prozent trieb, hat den fiskalischen Puffer der Regierung (link) aufgezehrt, der im März noch bei 24 Milliarden Pfund (31,78 Milliarden Dollar) lag.

Ökonomen schätzen, dass dieser Spielraum nun zwischen etwa 8,5 Milliarden £ und 16 Milliarden £ liegt, da höhere Kreditkosten die Zinslast für die Staatsschulden in die Höhe treiben.

Healey steht unter Druck, aufzuzeigen, wie er die Haushaltsregeln einhalten kann, ohne die wichtigsten Steuern zu erhöhen. Anleiheinvestoren wünschen sich Zusicherungen hinsichtlich der Haushaltsdisziplin.

Dennoch hat sich die Stimmung aufgrund der relativen politischen Stabilität, besserer Wirtschaftsdaten (link) und der Entscheidung der Bank of England, ihre Verkäufe von Staatsanleihen auszusetzen (link), verbessert.

„Es gibt zwar eine fiskalische Risikoprämie im Vereinigten Königreich, aber vielleicht sieht die Lage dort weniger schlecht aus als in einigen anderen Ländern“, sagte Adarsh Sinha, Leiter der globalen G10-Devisenstrategie bei der BofA.

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STERLING LÄSST HAUSHALTSRISIKO UNBERÜHRT

Das Pfund, das gegenüber dem Euro nahe seinem 16-Monats-Hoch notiert , scheint sich von dem Haushalt nicht allzu sehr beirren zu lassen. Der Handel an den Devisenoptionsmärkten deutet darauf hin, dass der Haushalt sich nicht als wesentliches Risikoereignis abzeichnet, so Sinha von der BofA.

„Aber natürlich sollte man bei den britischen Haushalten niemals zu selbstgefällig werden, denn wir erinnern uns noch an frühere Haushalte – und man sollte niemals nie sagen.“

Der von der ehemaligen Premierministerin Liz Truss vorgelegte Mini-Haushalt 2022 (link) löste durch die Ankündigung umfangreicher Steuersenkungen einen Einbruch bei Anleihen und beim Pfund Sterling aus.

Dominic Bunning, Leiter der G10-Devisenstrategie bei Nomura, erklärte, er beobachte, inwieweit die Regierung öffentliche Finanzinstitute als Vehikel zur Mittelbeschaffung nutzen wolle, was ihre Glaubwürdigkeit auf die Probe stellen könnte.

„Das beobachte ich mit einer gewissen Besorgnis, ob dies ein eher negativer Katalysator für das Pfund sein könnte“, sagte er.

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STEUERN FÜR DIE BANKEN?

Da die Regierung nach zusätzlichen Einnahmen sucht, um ihre öffentlichen Finanzen zu stützen, ohne pauschale Steuererhöhungen zu verhängen, reagieren die Banken (link) empfindlich auf jegliche Anzeichen dafür, dass sie ins Visier einer Steuererhebung geraten könnten.

Healey beabsichtigt, im Haushalt Banken (link) zu besteuern, um zusätzliche Einnahmen zu erzielen, berichtete die Zeitung „The Guardian“ am Donnerstag.

Analysten, die britische Banken beobachten, haben in den letzten Wochen darauf hingewiesen, dass eine Erhöhung des 3-prozentigen Zuschlags, den Banken auf ihre Gewinne zahlen, wahrscheinlich ist, wobei sowohl eine Rückkehr zum früheren Niveau von 8 Prozent als auch eine geringere Anhebung um 2 bis 3 Prozentpunkte als Optionen angesehen werden.

Der Zuschlag bringt derzeit etwas mehr als 1 Milliarde Pfund (1,3 Milliarden Dollar) pro Jahr ein.

Die Aktien der vier großen Banken – HSBC HSBA.L, NatWest NWG.L, Lloyds LLOY.L und Barclays BARC.L – haben im Oktober bislang zwischen 3 Prozent und 5 Prozent an Bewertung verloren. Dies entspricht zwar angesichts der höheren globalen Kreditkosten (link) weitgehend dem Trend bei anderen europäischen Banken, doch sind auch die Unsicherheiten im Vorfeld des Haushaltsplans mitverantwortlich.

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BAUUNTERNEHMEN VOR EINEM HAUSHALTS-SCHUB?

Die Aktien von Wohnungsbauunternehmen .FTNMX402020 legten Ende September kräftig zu, nachdem die Regierung Pläne für ein neues Förderprogramm für Erstkäufer im Oktober-Haushalt bestätigt hatte, was dem von schwacher Nachfrage und Finanzierungsdruck gebeutelten Sektor Auftrieb verlieh.

„Wir glauben, dass dies der große Impuls ist, den die Branche insgesamt für eine Neubewertung gebraucht hat“, sagte RBC-Analyst Anthony Codling nach der Bekanntgabe der Pläne.

„Für die britischen Wohnungsbaugesellschaften ist Weihnachten schon früh gekommen.“

Dennoch haben steigende Hypothekenzinsen seitdem als Gegenwind für die Branche gewirkt, wodurch die Kursgewinne aus der Zeit vor dem Haushalt zunichte gemacht wurden.

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WARNUNG FÜR VERSORGUNGSUNTERNEHMEN

Der britische Premierminister Andy Burnham warnte die Versorgungsunternehmen in einer wichtigen Rede im vergangenen Monat und verschärfte dabei seine Rhetorik bezüglich der staatlichen Übernahme (link) von leistungsschwachen Wasserversorgungsunternehmen.

Burnham kündigte zudem „Great British Grid“ (link) (GB Grid) an, ein neues Netzunternehmen in öffentlicher Hand, das darauf abzielt, die Energiekosten zu senken und den Netzanschluss zu beschleunigen.

„Wir sehen die Aussichten für britische Versorgungsunternehmen nach verschiedenen politischen Ankündigungen weiterhin positiv“, erklärte JPMorgan in einer Mitteilung.

„Wir sehen die Ankündigung von GB Grid … nicht als erhebliche Bedrohung für die Wachstums- und Wertschöpfungsziele der Stromnetzbetreiber.“

Der britische Versorgungssektor .FTUB6510 ist seit Burnhams Äußerungen um fast 4 Prozent gestiegen; der Gesamtmarkt .FTLC hat sich kaum verändert.

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