Wie ein fusioniertes SpaceX-Tesla sein China-Problem bewältigen könnte

22. Okt (Reuters) - Elon Musks mögliche Megafusion (link) von Tesla TSLA.O und SpaceX SPCX.O würde wahrscheinlich auf eine von China bedingte Hürde seitens der Regulierungsbehörden auf beiden Seiten des Pazifiks stoßen, und zwar aufgrund von Bedenken hinsichtlich der nationalen Sicherheit sowie des Austauschs von Daten und Technologien.

Der reichste Mensch der Welt erklärte am Dienstag, seine beiden Unternehmen (link) hätten Sonderausschüsse eingerichtet, um eine Fusion zu erörtern, und bezeichnete eine Fusion als „gute Idee“. Die Umsetzung würde jedoch bedeuten, sich mit dem heiklen Thema Teslas starker Abhängigkeit von China bei der Fertigung einerseits und dem Verteidigungsgeschäft von SpaceX andererseits auseinanderzusetzen.

Das Raketenunternehmen SpaceX ist zunehmend auf sensible Aufträge der US-Regierung und Verteidigungsaufträge angewiesen, was jede Fusion, die Teslas Geschäftstätigkeit in China betrifft, aus Gründen der nationalen Sicherheit einer intensiven Prüfung unterziehen könnte.

Chinesische Regulierungsbehörden verlangen zudem von Tesla, dass die von seinen autonomen Fahrsystemen gesammelten vertraulichen Nutzerdaten streng in China verbleiben, und jede Firewall müsste den Informations- oder Technologiefluss in beide Richtungen verhindern.

Im Folgenden werden einige Möglichkeiten aufgezeigt, wie Musk und die Unternehmen versuchen könnten, etwaige Hindernisse aus dem Weg zu räumen, die von Washington oder Peking errichtet wurden.

KÖNNTE TESLA SEIN CHINA-GESCHÄFT BEHALTEN?

Eine mögliche Option wäre, dass das fusionierte Unternehmen eine Firewall um Teslas China-Geschäft errichtet, um den Zugriff auf sensible Daten von SpaceX und anderen Unternehmensbereichen zu blockieren. Ein solcher Schritt sei nicht ungewöhnlich, sagte Daniel Kollar, Leiter des Bereichs Automobil und Mobilität bei der Beratungsfirma Intralink Group.

Zahlreiche Unternehmen hätten es geschafft, bedeutende Verteidigungsgeschäfte außerhalb Chinas zu betreiben und gleichzeitig ihre Aktivitäten im Land aufrechtzuerhalten, sagte er und nannte als Beispiele Airbus AIR.PA und Honeywell HON.O.

Zu den verteidigungsbezogenen Geschäftsbereichen von SpaceX gehört Starshield, das militärische und nachrichtendienstliche Satellitensysteme für das Pentagon entwickelt.

Eine bidirektionale Firewall wäre zudem wahrscheinlich die Mindestanforderung, um sicherzustellen, dass Teslas Daten von chinesischen Fahrern in China verbleiben, so Analysten. Seit 2021 hält sich Tesla an die Vorgabe Pekings, alle Fahrerdaten innerhalb Chinas zu speichern.

Tesla könnte noch über Jahre hinweg in China als eigenständige Einheit mit eigener Forschung und Entwicklung sowie strengen Vereinbarungen, alle Daten innerhalb Chinas zu belassen, tätig sein, sagte Michael Dunne, CEO der Automobilberatungsfirma Dunne Insights, die Chinas Automobilindustrie genau verfolgt.

Es könnte jedoch schwierig sein, sowohl Peking als auch Washington mit einer solchen Firewall zufrieden zu stellen, sagte Christopher Tang, Professor an der Anderson School of Management der UCLA, der sich auf globale Lieferketten spezialisiert hat. Er erklärte, die chinesische Regierung werde wahrscheinlich versuchen, jede vorgeschlagene Fusion zu nutzen, um eine Reihe von Punkten als Bedingung für die Genehmigung auszuhandeln.

„China wird dies als Druckmittel nutzen“, sagte Tang. „Sie haben derzeit die Verhandlungsmacht.“

Ioannis Kokkoris, Professor für Wettbewerbsrecht und Wirtschaftswissenschaften an der Queen Mary University of London, nannte zwei mögliche Zugeständnisse, die China fordern könnte: Zugang für chinesische Unternehmen zu strategisch wichtigen Technologien sowie Zusagen, Produktionskapazitäten und Investitionen in China aufrechtzuerhalten.

Jede Forderung nach der Weitergabe sensibler SpaceX-bezogener Technologien würde jedoch direkt gegen US-Sicherheitsbeschränkungen verstoßen.

WIE SIEHT ES MIT DER VERÄUSSERUNG AUS?

Analysten zufolge gäbe es wahrscheinlich drei allgemeine Wege zur Veräußerung: eine Ausgliederung, bei der Tesla eine wirtschaftliche Mehrheitsbeteiligung behält, einen Verkauf in Verbindung mit langfristigen Markenlizenzvereinbarungen oder einen vollständigen Verkauf, möglicherweise an einen anderen Automobilhersteller.

Jede Art von Veräußerung wäre mit zahlreichen Komplikationen verbunden, darunter die drängende Frage, wer den Geschäftsbereich kaufen würde. Chinas Automobilhersteller, die keine zusätzlichen Kapazitäten benötigen, dürften kaum Interesse haben, sagte Li Yanwei, Analyst bei der China Automobile Dealers Association.

Viele ausländische Automobilhersteller hingegen sind bereits knapp bei Kasse, was sie ebenfalls zu unwahrscheinlichen Käufern macht. Kollar sagte, Musk würde das China-Geschäft eher in Einzelteile aufteilen, als die Kontrolle an jemand anderen abzugeben.

Kollar fügte jedoch hinzu, dass er davon ausgehe, dass Tesla einen Weg finden werde, sein China-Geschäft unter der bestehenden Eigentümerstruktur aufrechtzuerhalten – es sei denn, Musk wolle einen Rückzug aus dem Automobilgeschäft signalisieren.

Tesla China und die chinesische Staatliche Marktüberwachungsbehörde reagierten nicht auf Anfragen nach einer Stellungnahme.

CHINA WIRD FÜR DEN CASHFLOW WEITERHIN BENÖTIGT

Ein vollständiger Bruch mit China könnte schwierig sein. Chinesische Zulieferer sind tief in Musks weitreichendes Imperium eingebunden, und Teslas Produktion in Shanghai machte laut Yale Zhang, Geschäftsführer der in Shanghai ansässigen Beratungsfirma AutoForesight, mehr als 50 Prozent der weltweiten Produktion des Unternehmens aus.

Einige Investoren sind jedoch der Ansicht, dass diese Überlegungen nicht schwerwiegend genug sind, um einem Deal im Wege zu stehen.

Brian Mulberry, Chef-Marktstratege bei Zacks Investment Management und Investor in Tesla und SpaceX, sagte, Teslas Produktionsstandort in China sei zwar beträchtlich, doch der Elektroautohersteller habe bereits Schritte unternommen, um die Produktion in den USA auszuweiten – insbesondere für humanoide Roboter und das selbstfahrende Auto „Cybercab“ –, und viele Investoren konzentrierten sich eher auf Musks Versprechen hinsichtlich der zukünftigen Ausrichtung dieser Projekte.

Mulberry sagte außerdem, er gehe davon aus, dass Tesla gegenüber den US-Aufsichtsbehörden argumentieren würde, dass sich seine Aktivitäten in China nicht mit denen von SpaceX überschneiden würden; sollte dies jedoch nicht gelingen, könnte Tesla seiner Meinung nach seine Produktion in China einstellen oder zurückfahren.

„Es ist kurzfristig genug und klein genug, um verkraftbar zu sein“, sagte er.

Tang, der Professor an der UCLA, erklärte, dass Teslas Zukunftsperspektiven zwar außerhalb Chinas liegen mögen, das aktuelle Elektrofahrzeuggeschäft des Unternehmens jedoch stark von China abhängig sei. Ein Großteil der Mittel, die zur Finanzierung zukünftiger Vorhaben benötigt werden, stamme aus der Elektrofahrzeugproduktion in China, sagte er.

„Genau deshalb wird China diesen Moment ausnutzen“, sagte Tang. „Denn man braucht sie immer noch.“

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