Überblick über private Kreditgeschäfte: Sekundärmarktkäufer bieten Fondsanlegern Liquidität zu erheblichen Abschlägen

25. Sep (Reuters) - Anlegern in einigen der größten nicht börsennotierten privaten Kreditfonds wird ein weiterer Weg zur Liquidität angeboten, da Sekundärkäufer Anteile mit zweistelligen Abschlägen gegenüber den ausgewiesenen Nettoinventarwerten erwerben.

Cox Capital Partners hat diese Woche (link) Rückkaufangebote für Anteile der Klasse I des Blackstone Private Credit Fund und des HPS Corporate Lending Fund aufgelegt, nachdem die Rückkaufprogramme beider Fonds für das dritte Quartal überzeichnet waren.

BCRED erhielt Rückkaufanträge in Höhe von etwa 10 Prozent der ausstehenden Anteile und HPS in Höhe von etwa 11,5 Prozent, während die von den Fonds selbst durchgeführten Programme in der Regel vierteljährliche Rückkäufe von rund 5 Prozent vorsehen.

Cox bietet 20,65 US-Dollar pro BCRED-Anteil, was einem Abschlag von 12,5 Prozent gegenüber dem Nettoinventarwert (NAV) des Fonds vom 31. August in Höhe von 23,60 US-Dollar entspricht, sowie 20,17 US-Dollar pro HPS-Anteil, was einem Abschlag von 17,5 Prozent gegenüber dem NAV vom 31. Juli in Höhe von 24,45 US-Dollar entspricht.

Die Angebote bieten Aktionären, die sofortige Liquidität suchen, eine Alternative zum Warten auf die vierteljährlichen Rückkäufe durch den Fonds, wenn auch mit einem Abschlag gegenüber dem ausgewiesenen Nettoinventarwert.

Die ersten Angebote umfassen Anteile im Wert von bis zu 20 Millionen US-Dollar in jedem Fonds, wobei sich Cox das Recht vorbehalten hat, im Rahmen der Angebotsbedingungen weitere Anteile zu erwerben.

Die Angebote kommen zu einem Zeitpunkt, an dem der Rücknahme-Druck bei nicht börsengehandelten privaten Kreditfonds Anzeichen einer Entspannung zeigt, auch wenn weiterhin erhebliche Rückstände bestehen.

Der ARES.N Strategic Income Fund von Ares Management mit einem Volumen von 22,7 Milliarden US-Dollar verzeichnete im dritten Quartal Rücknahmeanträge (link) in Höhe von 13,1 Prozent der Anteile, was einem Rückgang gegenüber den 14,4 Prozent des Vorquartals entspricht.

Der Fonds erklärte, ein Großteil der Nachfrage sei darauf zurückzuführen, dass Anleger zuvor nicht bearbeitete Rückkaufanträge erneut eingereicht hätten, während die netto neuen Rücknahmeanträge etwa 3 Prozent des Nettoinventarwerts (NAV) betrug.

Apollos Debt Solutions BDC verzeichnete (link) Rücknahmeanträge, die 14,7 Prozent der Anteile entsprachen – ein Rückgang gegenüber 16,8 Prozent –, während beim North Haven Private Income Fund von Morgan Stanley die Rücknahmeanträge leicht von 11,6 Prozent auf 11,4 Prozent zurückgingen. Beide Fonds gaben an, dass ein großer Teil der jüngsten Anträge von Anlegern stammte, die zuvor nicht bearbeitete Anträge erneut einreichten.

Branchenweite Daten deuten in dieselbe Richtung.

Bei 13 nicht börsennotierten BDCs, die ihre Anteile zum Nettoinventarwert (NAV) bewerten, beliefen sich die Rücknahmeanträge im dritten Quartal laut Robert A. Stanger & Co. auf insgesamt 9,6 Milliarden US-Dollar oder 10,1 Prozent des geschätzten NAV zum Rückkaufangebot, ein Rückgang gegenüber 11,2 Prozent im zweiten Quartal. Die Fonds erfüllten etwa 47 Prozent der Anträge, sodass 5,1 Milliarden US-Dollar unberücksichtigt blieben.

Der Rückstand ist nach wie vor beträchtlich. Stanger erklärte, acht NAV-BDCs mit einem geschätzten NAV von insgesamt rund 28 Milliarden US-Dollar hätten ihre Rückkaufsergebnisse für das dritte Quartal noch nicht gemeldet, darunter die Blue Owl Credit Income Corp und die Blue Owl Technology Income Corp. Diese Fonds hatten im zweiten Quartal Rücknahmeanträge in Höhe von 18,8 Prozent bzw. 38,1 Prozent des NAV erhalten.

(Als Service bietet die Nachrichtenagentur Reuters eine automatische Übersetzung einiger englischer Artikel in eine Reihe von Sprachen an, darunter auch Deutsch. Da durch eine maschinelle Übersetzung Fehler entstehen können und der notwendige Kontext möglicherweise fehlt, übernimmt Reuters keine Gewähr für die Korrektheit der automatisch übersetzten Texte. Sie werden ausschließlich als Service zur Verfügung gestellt. Reuters lehnt eine Haftung für etwaige Schäden oder Verluste jeglicher Art ab, die aus der Nutzung der automatischen Übersetzungen entstehen.)