PLATOW Emerging Markets - Bei Trip.com lohnt sich der Blick auf die Fundamentaldaten

Die Aktie von Trip.com fällt durch ihren hartnäckigen Kursrückgang auf. Auslöser war eine hohe Kartellstrafe. Fundamental bleibt der Reisekonzern jedoch attraktiv aufgestellt.>

Trip.com zählt mit 1,7 Mio. Unterkünften und Flügen von mehr als 600 Airlines zu den größten Online-Reisevermittlern weltweit. Ein Teil der Geschäftspraktiken, mit denen Unterkünfte zu niedrigeren Preisen gedrängt wurden, war jedoch illegal. Die chinesische Marktaufsicht verhängte deshalb am 27.7. eine vergleichsweise drastische Kartellstrafe von rund 5,18 Mrd. Renminbi (ca. 675 Mio. Euro).

Der Konzern akzeptierte die Entscheidung. CEO Jane Sun kündigte an, sämtliche Anforderungen der Aufsicht umzusetzen und das Partnerschaftsmodell transparenter, ausgewogener und nachhaltiger auszurichten.

Investoren scheinen die Strafe dennoch länger verdauen zu müssen als von uns erwartet. Trotz des Endes der regulatorischen Unsicherheit und guter langfristiger Fundamentaldaten blieb eine Erholungsrally der ADR (41,11 US-Dollar; US89677Q1076) bislang aus.

Kurzfristige Wachstumsdelle als Chance Gründe sehen wir in der genannten Neuausrichtung des Touristikkonzerns sowie im Gegenwind höherer Energiepreise. Beides hat die Wachstumsdynamik zuletzt deutlich gebremst und eine Kurserholung verhindert. Während der Umsatz von 2015 bis 2025 noch um durchschnittlich 19% pro Jahr zulegte, waren es im Q2 nur noch 6% auf 15,7 Mrd. Renminbi (RMB; rund 2,0 Mrd. Euro). Das EBITDA sank sogar um 6% auf 4,6 Mrd. RMB, wodurch die Marge von 33 auf 29% zurückging.

Dennoch bleibt Trip.com ein hochprofitables Unternehmen mit guten langfristigen Perspektiven. Anleger erhalten die ADR derzeit zu einem 2027er-KGV von 12 und damit deutlich unter der historischen Bewertung (5-Jahres-Median: 18). Mit mehr als 20 Mrd. RMB jährlich dürfte Trip.com künftig zudem eine ansehnliche Free-Cashflow-Marge von über 30% erzielen.

Wir raten bei Trip.com weiter zum Kauf über die Nasdaq. Der Stopp bleibt bei 28,70 Dollar.