PLATOW Börse - Trendfolge – Die stärksten Aktien aus DAX, MDAX und SDAX

Titel im Aufwärtstrend steigen häufig weiter, aber nur unter ganz bestimmten Voraussetzungen. Worauf Anleger achten sollten, wann sie zugreifen können und welche Werte jetzt besonders attraktiv erscheinen.>

Siemens Energy hat in den vergangenen sechs Monaten 30% verloren, Infineon 21%. Die einstigen Börsenlieblinge und KI-Gewinner zählen nun zu den Verlierern. Infineon ist kein Einzelfall: Alle neun Halbleiter- und Zuliefererwerte aus DAX, MDAX und SDAX stecken im Abwärtstrend. Im Mittel haben sie über sechs Monate 39% verloren. Auch Rüstungswerte hat es erwischt: Rheinmetall hat seit seinem Hoch mehr als die Hälfte eingebüßt. Gefragt sind stattdessen defensive Werte aus den Sektoren Gesundheit, Versicherungen und Konsum. Im DAX ist der Aufwärtstrend am breitesten: 72% der Aktien notieren über ihrem 130-Tage-Durchschnitt, im MDAX nur 36%, im SDAX 41%.

Dass solche Trends anhalten, ist kein Zufall. Der Momentum-Effekt ist ein bekanntes Muster am Kapitalmarkt: Aktien, die zuletzt gut gelaufen sind, schlagen den Markt oft auch in den folgenden Monaten. „The trend is your friend“, lautet das Motto der Trendfolger. Bekannt gemacht haben den Effekt 1993 die beiden US-Ökonomen Narasimhan Jegadeesh und Sheridan Titman mit einem Artikel im „Journal of Finance“. Ihr Befund: Wer die Gewinner der vergangenen sechs Monate kaufte und auf fallende Kurse der Verlierer setzte, erzielte knapp 1% Rendite pro Monat. Seither haben Forscher den Effekt in nahezu allen Aktienmärkten und Anlageklassen nachgewiesen. Die gängige Erklärung lautet so: Anleger reagieren auf gute Nachrichten zunächst zu zögerlich und übertreiben später im Herdentrieb. Indexfonds verstärken den Effekt, weil sie steigende Aktien automatisch höher gewichten.

Wie man Momentum misst Ein Maß ist die Relative Stärke nach Robert Levy (RSL). Levy beschäftigte sich schon in den 60er Jahren damit. Auch PLATOW Börse nutzt die RSL. Sie setzt den aktuellen Kurs ins Verhältnis zum Durchschnitt der letzten 26 Wochen (130 Handelstage). Ein Wert über 1 signalisiert einen Aufwärtstrend, ab 1,1 gilt er als stark.

Uwe Lang, als Börsenpfarrer bekannt geworden und mittlerweile verstorben, zog mit 15 Monaten einen deutlich längeren Zeitraum heran. Die frühere DWS-Fondsmanagerin Susan Levermann schaute dagegen auf die einfache Kursveränderung über sechs und zwölf Monate. Ihre Regel: Steigt eine Aktie über sechs Monate, fällt oder stagniert sie aber über zwölf Monate, verdient sie den Vorzug. Den umgekehrten Fall – Plus über zwölf, Minus über sechs Monate – stufte Levermann schlechter ein. Börsenlegende William O’Neil wiederum verglich die Kursentwicklung der vergangenen 52 Wochen mit der aller anderen Aktien.

Wie stark die Methode das Ergebnis prägt, zeigt Infineon. Im reinen 52-Wochen-Ranking, wie O’Neil es verwendete, liegt die Aktie im DAX auf Platz 3. Das Fenster enthält nämlich noch die Rally bis zum Frühsommer. Nach Levy steht sie auf dem letzten Platz. O’Neil selbst hätte allerdings nicht zugegriffen. Er kaufte nur Aktien nahe ihrem Jahreshoch, und Infineon notiert 45% darunter. Ähnlich sah es Lang, für den ein 52-Wochen-Hoch sogar ein zusätzliches Kaufsignal war. Beide kommen damit zum selben Schluss wie Levermann: Eine einzelne Kennzahl genügt nicht. Erst ein zweiter Filter schützt davor, einem gebrochenen Trend aufzusitzen.

Selbst bei gleichem Zeitraum kommt es auf die Messung an. Merck liegt über sechs Monate 32% vorn, nach RSL aber nur im Mittelfeld. Der Anstieg kam früh, danach lief die Aktie monatelang seitwärts. Bei Heidelberg Materials ist es umgekehrt. Die Sechsmonatsbilanz ist leicht negativ, doch nach einem Einbruch im Herbst hat sich die Aktie zuletzt um fast 30% erholt. Entsprechend hoch fällt der RSL-Wert aus.

Nicht zu verwechseln ist die RSL mit dem Relative-Stärke-Index (RSI). Er setzt die Kursgewinne der letzten 14 Handelstage ins Verhältnis zu den Verlusten. Auf einer Skala von 0 bis 100 zeigt er, ob die jüngste Bewegung überdehnt ist. Werte über 70 gelten als überkauft. Heidelberg Materials ist mit einem RSI von 80 überhitzt, Trendfolger warten hier besser einen Rücksetzer ab. Wir beobachten die Aktie.

Der Blick auf die Bänder Einen anderen Weg geht Alfons Cortés von Unifinanz in Vaduz. Er arbeitet mit Bollinger-Bändern. Sie liegen im Abstand von zwei Standardabweichungen um einen gleitenden Durchschnitt und machen so die Schwankungsbreite eines Trends sichtbar. Cortés kauft, wenn zwei Bedingungen zusammenkommen: Der Kurs bricht nach einer ruhigen Phase mit eng beieinanderliegenden Bändern nach oben aus, und die Aktie wird zugleich relativ zum Markt stärker.

Wendet man die Methode auf Wochenbasis auf den DAX an, senden Bayer, Fresenius und Henkel die klarsten Ausbruchssignale. Ihre Bänder hatten sich wochenlang verengt, zuletzt sind die Kurse über das obere Band gestiegen.

Die Methode warnt aber auch. Kein Kaufsignal liefert bisher die Erholung bei Mercedes-Benz, Volkswagen und Deutscher Telekom, sie hat den fallenden Durchschnitt noch nicht gedreht.

Worauf es ankommt Frisches Momentum gilt als besser als ein Trend, der schon seit Jahren läuft. Wer einem steilen Anstieg hinterherläuft, kauft teuer. Ein Rücksetzer ist meist der bessere Einstieg. Das Risiko sollten Anleger nicht unterschätzen: Infineon und Rheinmetall waren selbst einmal Momentum-Stars. Kursmomentum allein reicht deshalb nicht. Der US-Investor James O’Shaughnessy kam in seiner Langzeitstudie zu dem Schluss: „Relative Stärke ist die einzige unter den vielen angewandten Methoden, die auf Dauer eine dem Markt überlegene Performance einbringt. Sie muss aber immer mit anderen Faktoren abgeglichen werden, um ihr hohes Risiko abzufedern.“

Wer Trendfolge mit Value-Investing kombiniert, läuft seltener Gefahr, auf einen überhitzten Zug aufzuspringen. Wie weit beide Sichtweisen auseinanderliegen können, zeigt erneut Infineon. Mit einem KGV von 17 liegt die Aktie unter ihrem Zehnjahresschnitt von 20. Wir bestätigen deshalb unsere Kaufempfehlung. Reine Trendfolger warten dagegen, bis der RSL wieder über 1 steigt.

Im DAX führen SAP, Bayer, Qiagen und Fresenius die Rangliste an. Bayer, Qiagen und Fresenius sind kurzfristig allerdings heißgelaufen, ihr RSI liegt über 75. Eine Trendwende muss das nicht bedeuten, doch das Risiko von Rücksetzern wächst. Stabiler wirken Deutsche Börse, Hannover Rück und Münchener Rück. Die Deutsche Börse ist mit einem KGV von 23 allerdings teurer als im Mittel von 19. Hannover Rück ist fair bewertet.

Aus der zweiten Reihe fallen Sartorius, Evonik und Talanx im MDAX sowie MLP und GFT im SDAX auf. Trotz regelbasierter Auswahl lohnt der zweite Blick. Evonik steht auch deshalb hoch im Kurs, weil BASF 24 Euro je Aktie bietet, was Evonik bisher ablehnt. GFT schwankt stark und verlangt von Anlegern Nerven. Sartorius ist mit einem KGV von 46 absolut betrachtet teuer, liegt aber unter dem langjährigen Mittel von 47.

Den Ausschlag gibt am Ende die Bewertung, wie O’Shaughnessy es empfiehlt. Fünf Titel bestehen alle Tests: Ihr RSL liegt bei mindestens 1,1, sie haben auch in den vergangenen vier Wochen zugelegt, sind nicht überhitzt und mindestens 10% günstiger bewertet als im Zehnjahresschnitt. Siemens Healthineers (43,20 Euro; DE000SHL1006) kostet das 18,7-Fache der für 2027 erwarteten Gewinne (Zehnjahresmittel: 22). Bei Scout24 (90,70 Euro; DE000A12DM80) sind es 18,5 (27). Dazu kommen Carl Zeiss Meditec (34,04 Euro; DE0005313704), Cewe (116,00 Euro; DE0005403901) und, für Anleger mit Nerven, GFT (27,70 Euro; DE0005800601).

In der nächsten Woche folgt ein zweiter Teil zu internationalen Aktien.