PLATOW Börse - SAF-Holland untermauert den Aufschwung mit starken Zahlen
SAF-Holland steht vor dem nächsten Schub im Nutzfahrzeugzyklus. Während Europa und Asien bereits für Rückenwind sorgen, bietet vor allem der nordamerikanische Markt zusätzliches Potenzial für 2027.>
Die Erholung der Nutzfahrzeugmärkte hat das Wachstum von SAF-Holland im dritten Quartal deutlich beschleunigt. Wie der SDAX-Konzern am Donnerstag (5.11.) mitteilte, steigerte er den Umsatz gegenüber der Vorjahresperiode um 9,4% auf 457 Mio. Euro. Organisch betrug das Plus 8,8%. Die bereinigte EBIT-Marge verbesserte sich um 60 Basispunkte auf 9,7% und übertraf damit auch die 9,6% aus dem Vorquartal.
Vor allem die Nachfrage nach Trailern in Europa und Asien stützt das Geschäft. In der Region Asien-Pazifik wuchs der Umsatz organisch um 25,8%. Allerdings profitierte das Ergebnis dort von einem einmaligen Buchungseffekt im niedrigen einstelligen Millionenbereich. Auch in Amerika (circa 37% des Konzernumsatzes) erholte sich das Geschäft mit Lkw-Herstellern. Der regionale Umsatz stieg organisch um 6,4%. Die bereinigte EBIT-Marge sank jedoch gegenüber dem Vorquartal von 11,1 auf 10,0%. Neben höheren Versandkosten belasteten Verzögerungen im nordamerikanischen Ersatzteilgeschäft infolge einer SAP-Umstellung das Ergebnis. Die verschobenen Umsätze sollen im Schlussquartal weitgehend nachgeholt werden.
Die jüngsten US-Marktdaten zeichnen ein widersprüchliches Bild. Laut ACT Research brachen die Bestellungen schwerer Lkw im Oktober um 45% auf 13.500 Fahrzeuge ein. Die Unsicherheit über künftige Abgasvorschriften bremst die Nachfrage. Hinzu kommt, dass Hersteller wie Volvo wegen schwer kalkulierbarer Kosten bislang nur begrenzt Aufträge für 2027 angenommen haben. Für das kommende Jahr rechnet der schwedische Konzern allerdings weiterhin mit einem Wachstum des nordamerikanischen Marktes für schwere Lkw um 13% auf 300.000 Fahrzeuge. Dafür sprechen der steigende Ersatzbedarf alternder Fahrzeugflotten und die Verbesserung des Frachtmarkts. Auch bei Trailern zieht die Nachfrage an: Im September stiegen die US-Bestellungen laut ACT Research auf 42.700 Einheiten, der Auftragsbestand legte gegenüber August um 29% zu.
SAF-CEO Alexander Geis bleibt zuversichtlich: Für 2026 bestätigte er die Prognose von 1,70 bis 1,85 Mrd. Euro Umsatz bei einer bereinigten EBIT-Marge von 9 bis 10%. Beim Umsatz peilt er inzwischen sogar das obere Drittel der Spanne an. Damit zeichnet sich ein solides Schlussquartal ab. Für 2027 sprechen die erwartete Erholung des nordamerikanischen Lkw-Marktes und die anhaltend hohe Nachfrage in Europa und Asien für weiteres Wachstum.
Die Analysten haben ihre Gewinnschätzungen seit Anfang Mai leicht angehoben und erwarten zwischen 2026 und 2028 ein durchschnittliches jährliches EPS-Wachstum von rund 14%. Der Nutzfahrzeugzyklus befindet sich in der Erholungsphase, wobei insbesondere Nordamerika noch Aufholpotenzial bietet. Die Aktie (22,00 Euro; DE000SAFH001) hat seit Jahresbeginn mehr als 40% zugelegt, ist aber mit einem 2027er-KGV von 11 weiterhin moderat bewertet. Die verbesserte Profitabilität und die gesunkene Verschuldung stützen das positive Bild.
Unser Musterdepotwert SAF-Holland bleibt ein Kauf. Unser Stopp liegt unverändert bei 15,60 Euro.