PLATOW Börse - Der Gewinnsprung von Basler ist mehr als ein Einmaleffekt

Jetzt ist klar, wie stark die Sondereffekte das Basler-Ergebnis im dritten Quartal getrieben haben. Auch ohne sie bleibt die Gewinnmarge stark. Die Aktie setzt ihren Höhenflug fort.>

Als wir vergangene Woche die vorläufigen Q3-Zahlen und die neuen Jahresziele von Basler analysiert haben, blieb offen, wie stark Sondereffekte den Q3-Gewinn gestützt haben. Nach Vorlage des Neunmonatsberichts und dem Earnings-Call (4.11.) steht fest: Zugesagte Erstattungen von US-Zöllen und aktivierte Softwareentwicklungskosten erhöhten die EBIT-Marge um 3,2 Prozentpunkte auf 26,7%. Ohne diese Effekte lag sie bei 23,5% und damit immer noch deutlich über dem Q2-Wert von 18,0%.

Weitere Erkenntnisse: Beim Bildsensorlieferanten Sony in Kumamoto läuft die Produktion nach dem Erdbeben wieder. Ausgefallene Mengen lassen sich aber nicht nachholen, weshalb Basler Bauteile für die Kameraproduktion fehlen. Die Belastung im Oktober und November dürfte jedoch geringer ausfallen als befürchtet. Weil auch andere Halbleiter knapp bleiben, bestellen die Kunden früher: Der Vorlauf stieg von etwa zwei auf vier Monate. Laut CEO Hardy Mehl ist der Auftragsbestand von 100,5 Mio. Euro dadurch um rund 50 Mio. Euro höher als bei üblichen Bestellfristen. Der Rekordbestand spiegelt also nicht nur zusätzliche Nachfrage wider.

Auch die vorsichtige Q4-Ergebnisplanung wird verständlicher. Lieferengpässe begrenzen den Umsatz. Laut CFO Ines Brückel belasten zudem die erst im Schlussquartal zu verbuchenden Mitarbeiterprämien die Jahres-EBIT-Marge um 1 bis 2 Prozentpunkte, das wären rund 3 Mio. bis 6 Mio. Euro. Hinzu kommen saisonal höhere Personalkosten; auch Wechselkurse können die Bruttomarge beeinflussen. Trotzdem erscheint die 2026er-Prognose konservativ.

Die Aktie (25,50 Euro; DE0005102008) von Basler hat ihre Korrektur beendet und bleibt kaufenswert. Den Stoppkurs erhöhen wir von 16,50 Euro auf 18,50 Euro.