KOMMENTAR – USD/CNH-Optionen erreichen Tiefststände von 2015, da Verkäufer Carry-Positionen finanzieren

21. Okt - Die implizite Volatilität des USD/CNH-Paares notiert auf dem tiefsten Stand seit 2015, wobei die Ein-Monats-Volatilität bei nur 1,4 liegt. Das Währungspaar ist kontinuierlich abwärts gegangen, ohne nennenswerte Abweichungen von seinem Abwärtstrend. Diese Ruhe hat Anleger dazu ermutigt, Volatilität zu verkaufen.

Der Reiz liegt vor allem im Carry. Short-Positionen im USD/CNH-Paar weisen einen negativen Carry auf, da die US-Zinsen höher sind als die chinesischen. Das Halten der Position über Terminkontrakte kostet jeden Tag Geld. Der Verkauf von Optionen bietet Anlegern eine Möglichkeit, diesen Verlust auszugleichen.

Wenn ein Anleger eine Option verkauft, erhält er die Prämie im Voraus. Mit der Zeit verliert die Option an Bewertung, und dieser Wertverfall wirkt sich zugunsten des Verkäufers aus. Bleibt der Kassakurs ruhig, verfallen die Optionen wertlos, und der Verkäufer behält die Prämie. Diese Erträge tragen dazu bei, die Kosten für das Halten einer Short-Position in USD/CNH zu decken.

Ein stabiler Trend mit geringer Volatilität ist das Umfeld, in dem Optionsverkäufer am besten abschneiden, und genau das hat USD/CNH geboten. Die gleiche Logik gilt auch in anderen Bereichen des G10-Raums, wo USD/JPY-Optionsverkäufer nach wie vor von der gedämpften Volatilität profitieren (link).

Der Handel birgt jedoch Risiken. Er hängt davon ab, dass der Kassakurs ruhig bleibt und einem Trend folgt. Eine scharfe Trendwende bei USD/CNH würde sowohl die Short-Position im Kassakurs als auch die verkauften Optionen beeinträchtigen. Bei einer so geringen Volatilität erhalten Verkäufer nur eine geringe Prämie für das Eingehen dieses Risikos, sodass jeder Trendbruch kostspielig werden könnte.

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