Gelassen bleiben: Schwacher Arbeitsmarktbericht schmälert die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung

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GELASSEN REAGIEREN: SCHWACHER ARBEITSMARKTBERICHT VERRINGERT DIE WAHRSCHEINLICHKEIT EINER ZINSERHÖHUNG

Der Beschäftigungsbericht für September blieb weit hinter den Erwartungen zurück.

Und die Märkte nehmen das begeistert auf.

Die US-Wirtschaft schuf im vergangenen Monat 29.000 neue Arbeitsplätze – weniger als ein Drittel der von Analysten erwarteten 90.000.

Darüber hinaus wurden die Beschäftigungszahlen für August um 17,9 Prozent auf 133.000 nach unten korrigiert, und der ursprünglich gemeldete Zuwachs von 21.000 im Juli wurde in einen Verlust von 10.000 Arbeitsplätzen umgewandelt. Insgesamt ergibt das eine Korrektur um 60.000 Arbeitsplätze nach unten.

Dies ist die achte negative Überraschung in den letzten 12 Monaten und der achte Bewertung, der im gleichen Zeitraum unter der 100.000er-Marke lag.

Hinter dem Gesamt (link) stand ein Zuwachs von 28.000 Arbeitsplätzen im oft von niedrigeren Löhnen geprägten Dienstleistungssektor, der 60,9 Prozent der 46.000 neu geschaffenen Arbeitsplätze im privaten Sektor ausmachte – ein geringerer Anteil als üblich. Der produzierende Sektor und das Baugewerbe schufen 18.000 bzw. 11.000 neue Arbeitsplätze. Im verarbeitenden Gewerbe wurden 11.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, gegenüber den erwarteten 10.000.

Die Zahl der Beschäftigten im öffentlichen Dienst ging um 17.000 zurück, was die Gesamtzahl dämpfte.

Angesichts dieser offensichtlichen Schwäche preisen die Finanzmärkte derzeit laut dem FedWatch-Tool der CME eine Wahrscheinlichkeit von 16,1 Prozent für eine Zinserhöhung am Ende der Fed-Sitzung im Oktober ein – ein Rückgang gegenüber 26,0 Prozent unmittelbar vor der Veröffentlichung und gegenüber 64,2 Prozent vor gerade einmal einer Woche.

„Ein in jeder Hinsicht zurückhaltender Arbeitsmarktbericht: schwache Gesamtzahlen, starke Abwärtskorrekturen bei den Vormonaten, ein Anstieg der Arbeitslosenquote und ein schwächeres Lohnwachstum als erwartet, wobei die Einkommen nun nicht mehr mit der Inflationsrate Schritt halten können“, schreibt Stephen Coltman, Leiter des Makrobereichs bei 21shares. „Der beschäftigungspolitische Aspekt des Mandats war bei den jüngsten FOMC-Sitzungen kaum Thema, aber vielleicht wird sich das nach diesem Bericht ändern.“

Das von Herrn Coltman erwähnte „schwächer als erwartete Lohnwachstum“ gab den Märkten einen ersten Einblick in die Inflationsdaten für September. Diese Daten zeigten eine Verlangsamung der durchschnittlichen Stundenlöhne, die einen monatlichen Anstieg von gerade einmal 0,1 Prozent verzeichneten – langsamer als die Konsensprognose von 0,3 Prozent. Im Jahresvergleich kühlte sich das Lohnwachstum unerwartet von 3,1 Prozent auf 3,0 Prozent ab. Ökonomen hatten ein jährliches Lohnwachstum von 3,2 Prozent prognostiziert.

„(Der Bericht) deutet darauf hin, dass sich die Fed keine Sorgen um Lohninflation machen muss“, erklärt Peter Cardillo, Chef-Marktökonom bei Spartan Capital Securities, gegenüber Reuters. „Zusammen mit dem vor einigen Tagen veröffentlichten, schwächer als erwartet ausgefallenen PCE-Preisindex … dürfte die Fed bei ihrer Sitzung im Oktober die Zinsen unverändert lassen.“

Das jährliche Lohnwachstum liegt unter dem jüngsten CPI-Wert von 3,4 Prozent. Das bedeutet, dass das Reallohnwachstum weiterhin im negativen Bereich liegt – und das bereits seit April. Das ist ein schlechtes Zeichen für die Verbraucher, die etwa 70 Prozent der US-Wirtschaft tragen.

An anderer Stelle im Bericht ist der Anstieg der Erwerbsquote – von 61,6 Prozent auf 61,8 Prozent – ein Schritt in die richtige Richtung und wahrscheinlich zumindest teilweise für den Anstieg der Arbeitslosenquote USUNR=ECI auf 4,2 Prozent verantwortlich.

Eine steigende Erwerbsbeteiligung übt Aufwärtsdruck auf die Arbeitslosenquote aus; wenn Arbeitnehmer nicht am Arbeitsmarkt teilnehmen, gelten sie nicht als arbeitslos.

„Die Arbeitslosenquote ist leicht gestiegen, aber aus den richtigen Gründen, da sowohl die Erwerbsbeteiligung als auch die Beschäftigung zugenommen haben“, sagt Elise Gould, leitende Ökonomin am Economic Policy Institute.

Doch wir sollten uns nicht zu sehr begeistern: Trotz des leichten Anstiegs ist die Erwerbsbeteiligung im historischen Vergleich immer noch sehr niedrig.

Die durchschnittliche Dauer der Arbeitslosigkeit ging von 26,1 Wochen im August auf 25,4 Wochen zurück. Diese schwankungsanfällige Kennzahl bewegt sich seit etwa zwei Jahren im Zickzack nach oben und entspricht dem allgemeinen Abwärtstrend des Vertrauens in den Arbeitsmarkt, der sich in den Daten aus Verbraucherumfragen widerspiegelt.

Aufgeschlüsselt nach Rasse und ethnischer Zugehörigkeit sank die Arbeitslosigkeit unter weißen Arbeitnehmern leicht von 3,7 Prozent auf 3,6 Prozent und lag damit deutlich unter dem nationalen Durchschnitt. Die Arbeitslosigkeit unter denjenigen, die sich als hispanisch identifizieren, ging auf 4,7 Prozent zurück, während die Arbeitslosigkeit unter asiatischen Arbeitnehmern auf 2,9 Prozent sank.

Die Arbeitslosenquote unter schwarzen Arbeitnehmern stieg jedoch um einen ganzen Prozentpunkt auf 7,0 Prozent.

Insgesamt vergrößerte sich der Unterschied in der Arbeitslosenquote zwischen Weißen und Schwarzen auf 3,4 Prozentpunkte, gegenüber 2,3 Prozentpunkten im Vormonat.

Es sei darauf hingewiesen, dass die Zahl der schwarzen Erwerbstätigen im Zeitraum Januar bis August laut dem Joint Center for Political and Economic Studies (link) um etwa 288.000 zurückgegangen ist.

(Stephen Culp)

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