Der Aufstieg des S&P 500 auf 8.000 Punkte hängt von einem „sehr, sehr starken“ dritten Quartal ab

- von Shashwat Chauhan und Niket Nishant

15. Okt (Reuters) - Der S&P-500- .SPX t seit seiner Rallye im Hochsommer nur noch einen Steinwurf von der 8.000-Punkte-Marke entfernt, doch viele Analysten und Portfoliomanager sind skeptisch, ob der breite US-Index diese Lücke trotz starker Gewinnerwartungen für das dritte Quartal schließen wird.

Seit der letzten Berichtssaison im Juli ist der Ölpreis von 84 Dollar auf über 105 Dollar pro Barrel gestiegen, und die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen hat ihren höchsten Stand seit 2002 erreicht. Höhere Ölpreise und steigende Renditen sind in der Regel nicht förderlich für Aktien, und die Zwischenwahlen im November sorgen für zusätzliche Unsicherheit.

Hinzu kommen die jüngsten Zweifel am KI-Boom, der in diesem Jahr die stärkste Triebkraft an den Märkten und in der Wirtschaft war – und schon sind die Voraussetzungen für viele enttäuschte Anleger gegeben.

„Gut wird nicht ausreichen. Man wird sehr, sehr starke Ergebnisse sehen müssen“, sagte Julien Lafargue, Chef-Marktstratege bei der Barclays Private Bank.

„Die Anleger könnten es für klug halten, Gewinne mitzunehmen, abzuwarten, bis die Ergebnisse der Zwischenwahlen vorliegen, und dann ihre Portfoliozusammensetzung zu überprüfen.“

Ein Zeichen dafür, dass die Messlatte höher gelegt wurde, lieferte letzte Woche die verhaltene Reaktion auf einen starken Bericht (link) von Samsung Electronics 005930.KS.

Der Speicherchip-Hersteller prognostizierte einen Quartalsbetriebsgewinn von mehr als 80 Milliarden US-Dollar – eine Weltpremiere für ein Technologieunternehmen –, doch die Anleger zeigten sich unbeeindruckt. Die Aktien liegen weiterhin fast 40 Prozent unter ihrem Höchststand vom Juni, obwohl sie sich in diesem Jahr fast verdoppelt haben.

TSMC, der weltweit größte Hersteller fortschrittlicher Chips, mahnte angesichts makroökonomischer Unsicherheiten zur Vorsicht für das Jahr 2027 und dämpfte damit (link) einen ansonsten optimistischen Ausblick, nachdem das Unternehmen dank der robusten, KI-getriebenen Nachfrage den sechsten Rekordquartalsgewinn in Folge gemeldet hatte.

Der Philadelphia-SE-Halbleiterindex .SOX ist seit den sensationellen Ergebnissen von Samsung jeden Tag gefallen, während ein schwacher Start (link) in die US-Gewinnsaison, angeführt von den Banken, die Bedenken nur noch verstärkt hat.

Das Engagement der Banken in der KI-Finanzierung macht sie zudem anfällig für jede Verschlechterung der Stimmung gegenüber dem Sektor, da ein Rückgang der Investitionen Fragen zur Bonität der Kreditnehmer aufwerfen und die Kreditgeber potenziellen Verlusten aussetzen könnte.

Diese Vorsicht spiegelt sich in den Portfoliopositionen wider. RBC Capital Markets stufte US-Technologieaktien auf „Marktgewicht“ zurück und verlagerte den Fokus auf den Gesundheitssektor, während Citigroup (link) ihre „Übergewichten“-Empfehlung für US-Aktien aufhob und erklärte, ihre Indikatoren hätten Niveaus erreicht, die historisch gesehen bei Marktgipfeln zu beobachten waren. Der S&P 500 ist in diesem Jahr um 13 Prozent gestiegen.

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GESCHICHTE VON ZWEI MÄRKTEN

Laut Tajinder Dhillon, Leiter der Gewinn- und Aktienanalyse bei LSEG, werden die Gewinne des S&P 500 im dritten Quartal voraussichtlich um 30,6 Prozent gegenüber dem Vorjahr steigen. Ein Großteil dieses Wachstums beruht jedoch auf einer Handvoll Unternehmen.

Ohne die „Magnificent Seven“, also Technologie- und Energieunternehmen, dürften die Gewinne der übrigen S&P-500-Unternehmen nach Schätzungen der HSBC im Jahresvergleich nur um 5 Prozent steigen – ein Rückgang gegenüber den 14 Prozent im Vorquartal.

Dieselben Megacaps und KI-Gewinner, die den Leitindex auf Rekordhöhen getrieben haben, haben den Index auch stark anfällig für jegliche Rückschläge gemacht . Ein Ausrutscher eines dieser Marktführer könnte sich so stark auf den S&P 500 auswirken, dass selbst starke Ergebnisse von Dutzenden kleinerer Unternehmen dies kaum ausgleichen könnten.

„Wenn man die verschiedenen Ebenen genauer betrachtet, gleicht es einer Geschichte von zwei Märkten“, sagte Alan Ebright, Senior Investment Officer bei Check Capital Management.

Die Kluft zeigt sich auch in der Marktbreite. Selbst da sich der S&P 500 nahe Rekordhöhen bewegte, notierten 62 Prozent seiner Komponenten unter ihren gleitenden 50-Tage-Durchschnitten – einem Indikator für die kurzfristige Dynamik –, wie eine Reuters-Analyse von LSEG-Daten ergab.

„Die Mega-Caps haben dazu beigetragen, dass der S&P 500 oberflächlich betrachtet den Anschein von Ruhe bewahrt hat“, sagte Kevin Gordon, Leiter der Makro-Forschung und -Strategie am Schwab Center for Financial Research.

Höhere Renditen haben zudem zinssensitive Sektoren getroffen, wobei die Bereiche Immobilien, Versorger und Dividendenzahler hinterherhinken, da US-Staatsanleihen Rendite ohne Risiko bieten.

Nicht jeder ist davon überzeugt. Einige argumentieren, der Bullenmarkt habe noch Luft nach oben, und die höheren Renditen seien eine Bewährungsprobe, die er bislang bestanden habe.

„Konjunkturaufschwünge und die damit einhergehenden Haussephasen enden nicht nach einem festgelegten Zeitplan“, sagte Jeffrey Schulze, Leiter für Wirtschafts- und Marktstrategie bei Franklin Templeton.

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