Datenflut nach der Wahl: ADP, Außenhandel, Dienstleistungs-PMI, Hypotheken

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DATENFLUT NACH DER WAHL: ADP, HANDEL, DIENSTLEISTUNGEN-PMI, HYPOTHEKEN

Während die Märkte ganz im Bann einer Wahl standen, die am Dienstag stattfand, schienen die Anleger die Flut an Wirtschaftsdaten, die an ihnen vorbeizog, kaum zu bemerken.

Beginnen wir mit dem Arbeitsmarkt: Der private Sektor schuf im Oktober magere 86.000 neue Arbeitsplätze – eine exakte Kopie des nach unten korrigierten Wertes vom September und 24,6 Prozent mehr als von Ökonomen prognostiziert, so der Lohnabrechnungsdienstleister ADP USADP=ECI.

ADP (link) hat als Indikator für offizielle Regierungsdaten eine durchwachsene Erfolgsbilanz, aber das gilt zeitweise auch für Analysten. Jedenfalls liegt der ADP-Wert um 22.000 über dem Anstieg der Beschäftigungszahlen im privaten Sektor, der im umfassenderen Arbeitsmarktbericht des Arbeitsministeriums erwartet wird, der am Freitag veröffentlicht wird.

Nach dem JOLTS-Bericht vom Dienstag, der eine verbesserte Fluktuation auf dem Arbeitsmarkt zeigte, liefert der ADP-Bericht weitere Belege für die Stärke des Arbeitsmarktes im Vorfeld des Beschäftigungsberichts für Oktober. Von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass die US-Wirtschaft im vergangenen Monat 65.000 neue Arbeitsplätze geschaffen hat, wobei die Arbeitslosenquote unverändert bei niedrigen 4,2 Prozent liegen dürfte.

Carl Weinberg, Chefökonom für die USA bei High Frequency Economics, ist der Ansicht, dass „die Wirtschaft Vollbeschäftigung erreicht hat“, und fragt: „Wenn die Wirtschaft bereits Vollbeschäftigung erreicht hat, wie kann die Fed dann noch bessere Ergebnisse erzielen?“

„Man sollte nur bedenken, dass die Zahlen des BLS zu den Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft mit ziemlicher Sicherheit erheblich von diesen Zahlen abweichen werden“, fügt Weinberg hinzu. „Und diese Abweichung könnte die Markterwartungen in die eine oder andere Richtung verschieben.“

Die folgende Grafik verfolgt den National Employment Index von ADP und misst dessen Genauigkeit (bzw. Ungenauigkeit) im Vergleich zu den Daten des Arbeitsministeriums.

Was den Außenhandel betrifft (link), so hat sich die Differenz zwischen der Bewertung der in die USA importierten und der exportierten Waren und Dienstleistungen USTBAL=ECI im September kaum verändert und verringerte sich laut Handelsministerium um vernachlässigbare 0,7 Prozent auf genau 105,0 Milliarden US-Dollar – das sind 3,0 Milliarden US-Dollar weniger als von Analysten erwartet.

Im Detail (link) stiegen die Exporte um 1,9 Prozent, während die Importe – die das BIP belasten – um 1,2 Prozent auf ein Allzeithoch zunahmen.

Im Jahresvergleich stiegen die Exporte um 10,0 Prozent, während die Importe um 21,3 Prozent zulegten.

Bei den Investitionsgütern stiegen die Exporte und Importe um 5,1 Prozent bzw. 7,9 Prozent.

„Importierte Güter, die für den Ausbau der KI benötigt werden, sind nach wie vor ein wichtiger Treiber der Handelsströme und verhindern zudem, dass sich das Defizit verringert“, schreibt Oren Klachkin, Finanzmarktökonom bei Nationwide. „Lässt man die Inflationsauswirkungen außer Acht, deuten die übrigen Importe im Allgemeinen auf eine gesunde Binnennachfrage hin.“

Das aufmerksam beobachtete Handelsdefizit mit China weitete sich um 18,8 Prozent auf 21,9 Milliarden US-Dollar aus.

Der Außenhandelssaldo hat in 10 der letzten 12 Quartale das Gesamt-BIP geschmälert.

Wenden wir uns nun dem Dienstleistungssektor zu (link): Der vom Institute for Supply Management (ISM) veröffentlichte PMI für den nicht-verarbeitenden Sektor USNPMI=ECI fiel im Oktober um 0,4 Punkte auf 54,5 und lag damit 0,3 Punkte unter den Konsensprognosen, blieb jedoch deutlich über 50 – der magischen PMI-Schwelle, die Expansion von Kontraktion trennt.

Ein genauerer Blick auf die Teilkomponenten des Index zeigt, dass sich die Auftragseingänge und die Produktion verlangsamten, aber weiterhin im Expansionsbereich blieben, wobei sie um 3,9 Punkte bzw. 2,7 Punkte zurückgingen. Die Beschäftigung stieg um 1,3 Punkte auf 51,4 und drang damit weiter in den Expansionsbereich vor. Die Importe zogen an und die Exportaufträge kehrten mit einem Sprung zurück in den Expansionsbereich, während die Lagerbestände etwas an Schwung verloren.

Die Einkaufspreise – ein Indikator für die Inflation – gaben um einen ganzen Punkt auf genau 73,0 nach und fielen damit von ihrem höchsten Stand seit über vier Jahren zurück. Diese Komponente liegt nun seit Dezember über 60, was den längsten Zeitraum darstellt, seit die COVID-Lockdowns die Lieferkette lahmgelegt haben.

„Zölle und die Auswirkungen der Kraftstoffkosten waren weiterhin die am häufigsten genannten Probleme, die die Lieferketten der Befragten beeinträchtigten, während viele Befragte angaben, dass sie die vollen Auswirkungen dieser Kostensteigerungen noch nicht spüren oder diese noch nicht an die Kunden weitergegeben haben“, schreibt Steve Miller, Vorsitzender des ISM-Ausschusses für die Dienstleistungsumfrage. „Dies deutet darauf hin, dass weiterer Preisdruck bevorsteht, wenn die Auswirkungen der Öl- und Zollkosten nicht abgemildert werden, selbst wenn sie nicht über das derzeitige Niveau hinaus steigen sollten.“

In den Kommentaren der Umfrageteilnehmer finden sich zahlreiche Hinweise auf kriegsbedingten Preisdruck (insbesondere in Bezug auf Kraftstoff), Zölle, Herausforderungen in der Lieferkette und steigende Zinsen, denen eine solide Nachfrage gegenübersteht.

Auf dem Immobilienmarkt schließlich sind die Finanzierungskosten für Wohnungsbaukredite in der vergangenen Woche leicht gesunken, jedoch nicht genug, um einen Anstieg der Nachfrage nach Hypotheken auszulösen, so die Mortgage Bankers Association (MBA).

Der durchschnittliche Zinssatz für 30-jährige Festhypotheken USMG=ECI – der in der Regel parallel zu den Renditen der Referenz-Staatsanleihen steigt und fällt – sank um 7 Basispunkte auf 7,30 Prozent.

Da dieser Wert jedoch immer noch über 7 Prozent liegt, sank die Nachfrage nach Krediten für den Kauf von Eigenheimen USMGPI=ECI – einer der zukunftsorientiertesten Indikatoren des Immobilienmarktes – um 2,2 Prozent. Die Anträge auf Refinanzierung USMGR=ECI, die 39,8 Prozent des Hypothekenvolumens ausmachen, verzeichneten hingegen einen kaum nennenswerten Anstieg von 0,1 Prozent.

Insgesamt schwächte sich die Nachfrage nach Hypotheken um 1,2 Prozent ab.

„Die Hypothekenzinsen sind letzte Woche auf den niedrigsten Stand seit September 2026 gesunken, nachdem die Federal Reserve bei ihrer Sitzung im Oktober beschlossen hatte, von weiteren Zinserhöhungen abzusehen“, sagt Mike Fratantoni, Chefökonom bei der MBA.

Der 30-jährige Festzins liegt derzeit fast einen ganzen Prozentpunkt höher als in der gleichen Woche des Vorjahres.

Im gleichen Zeitraum sind die Anträge auf Kaufhypotheken um 19,5 Prozent zurückgegangen, während die Nachfrage nach Refinanzierungen um 59,9 Prozent eingebrochen ist.

(Stephen Culp)

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