Bargeld ist König – Investoren ziehen im Boom der KI-Ausgaben neue Fronten
- von Aditya Soni und Deborah Mary Sophia
29. Okt (Reuters) - Der Cashflow ist wieder König.
Die Wall Street belohnte am Mittwoch Microsoft (link) und Oracle dafür, dass sie gezeigt haben, ihre enormen KI-Ambitionen finanzieren zu können, ohne endlos auf Investoren zurückzugreifen.
Alphabet hingegen wurde dafür abgestraft, dass es Geld verprasste (link), während das langsamere Wachstum der Google-Suche Befürchtungen schürte, dass der Wettbewerb dem Geschäft schadet, das die KI-Expansion finanziert.
Die Microsoft-Aktie MSFT.O legte im nachbörslichen Handel um mehr als 3 Prozent zu, während die Alphabet-Aktie GOOGL.O um fast 10 Prozent einbrach, da die Anleger eine schärfere Unterscheidung zwischen Unternehmen trafen, die mit KI Geld verdienen, und solchen, die Schwierigkeiten haben, die Kosten dafür in Grenzen zu halten.
Diese Divergenz zeigt, dass Investoren, nachdem sie Unternehmen für ihre aggressiven Ausgaben zur Sicherung von Rechenkapazitäten – oft durch Kreditaufnahme – belohnt hatten, nun mehr Nachweise dafür verlangen, dass das daraus resultierende Wachstum die nächste Ausgabenrunde finanzieren kann.
Meta lieferte letzte Woche eine Frühwarnung (link), als ein besser als erwartetes Umsatzwachstum und ein optimistischer Ausblick (link) durch den hohen Cash-Burn überschattet wurden. Oracle ORCL.N hingegen schloss den regulären Handel am Mittwoch mit einem Plus von fast 11 Prozent, nachdem das Unternehmen von Larry Ellison bekannt gegeben hatte, dass es plane, eine Obergrenze für die externe Finanzierung festzulegen (link) und in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2028 einen positiven Cashflow zu erzielen.
„Alphabet und Microsoft waren wie Tag und Nacht“, sagte Melissa Otto, Leiterin der Forschungsabteilung bei S&P Global Visible Alpha.
„Das Quartal von Microsoft zeigte ein sehr diszipliniertes Wachstum, während Google Geld verbrennt und sein Kerngeschäft hinter den Erwartungen zurückblieb“, sagte sie und fügte hinzu, dass dies Investoren dazu veranlassen könnte, sich zu fragen: „Nimmt die KI der Google-Suche Marktanteile weg?“
Googles Suchumsatz stieg im Septemberquartal um 12 Prozent, blieb jedoch hinter den Erwartungen eines Anstiegs um 14,7 Prozent zurück, obwohl CEO Sundar Pichai erklärte, die Suchanfragen wüchsen so schnell wie seit fünf Jahren nicht mehr.
Das seit langem lukrative Geschäft wird durch KI-Chatbots und -Agenten bedroht, die die Art und Weise verändern, wie Menschen nach Informationen suchen – gerade jetzt, wo das Unternehmen mehr Geld in diese Technologie investiert. Die Investitionsausgaben werden 2027 deutlich steigen, erklärte Finanzchefin Anat Ashkenazi gegenüber Analysten.
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CLOUD-BOOM, LIQUIDITÄTSENGPASS
Die erstaunlich hohen Investitionsausgaben von Alphabet – für dieses Jahr werden bis zu 205 Milliarden US-Dollar erwartet – treiben jedoch die Gewinne in Googles anderem großen KI-Geschäftsbereich an.
Der Umsatz von Google Cloud hat sich auf 30,71 Milliarden US-Dollar mehr als verdoppelt, doch die Ausgaben von Alphabet überstiegen dieses Wachstum bei weitem. Der Cash-Burn erreichte 9,07 Milliarden US-Dollar, nachdem das Unternehmen im Juni sein erstes Quartal mit negativem Cashflow verzeichnet hatte.
„Google ist definitiv ein anderes Unternehmen. Es ist heute ein anderes Unternehmen als noch vor drei, fünf oder zehn Jahren“, sagte Jeremy Saltzberg, Vizepräsident und Senior Investment Officer bei Check Capital, das Alphabet-Aktien hält.
Saltzberg wies die Bedenken hinsichtlich der Ausgaben zurück und erklärte, Alphabet müsse hohe Investitionen tätigen, um wettbewerbsfähig zu bleiben – insbesondere in einer Zeit, in der OpenAI und Anthropic im Wettlauf um KI-Modelle im Silicon Valley offenbar die Nase vorn haben.
„Wir halten das für einen Sport der Könige: Wer im nächsten Jahr keine 150 Milliarden Dollar für Investitionen zur Verfügung hat, braucht gar nicht erst anzutreten“, so Saltzberg.
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Microsofts CASHFLOW-VORTEIL
Microsoft bot einen krassen Kontrast. Das Unternehmen erwirtschaftete im ersten Quartal seines Geschäftsjahres einen freien Cashflow von 18,6 Milliarden Dollar – fast 10 Milliarden Dollar mehr, als die Wall Street erwartet hatte –, obwohl es 45,2 Milliarden Dollar in den Ausbau seiner Computing-Infrastruktur investierte.
Der Umsatz im Azure-Cloud-Geschäft stieg um besser als erwartete 48 Prozent, und das Unternehmen prognostizierte für das laufende Quartal ein schnelleres Cloud-Wachstum als erwartet, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage der Unternehmen nach KI-Rechenleistung weiterhin stark ist.
Die Ergebnisse deuteten zudem darauf hin, dass Microsoft über eine Handvoll finanzstarker Kunden wie OpenAI hinaus einen breiteren Markt für KI erschließt – Kunden, deren hoher Rechenbedarf das Wachstum der Branche bisher vorangetrieben hat.
„Der Hype um die neuesten Spielereien lässt nach“, da immer mehr Unternehmen über das Experimentieren mit den neuesten oder leistungsstärksten KI-Modellen hinausgehen und langfristige Verträge abschließen, sagte Microsoft-CEO Satya Nadella in einer Telefonkonferenz mit Analysten.
„Ich will die Breite“, sagte er. „Wir haben große Kunden, die bei uns kaufen wollen... Solange der Preis stimmt, verkaufen wir ihnen vielleicht etwas. Wenn nicht, werden wir geduldig daran arbeiten, das breit angelegte Geschäft aufzubauen.“
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