Angesichts der erwarteten Gewinnverlangsamung sehen Goldman-Strategen Wert im Wachstum

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ANGESICHTS ERWARTETER GEWINNVERLANGSAMUNG SEHEN GOLDMAN-STRATEGEN WERT IM WACHSTUM

Während Goldman Sachs das Jahr 2026 als „das Jahr der starken Gewinne“ bezeichnet, bereitet das Unternehmen Anleger auf ein deutlich langsameres Wachstum im Jahr 2027 vor. In ihrem aktuellen Research-Bericht erklären die Strategen jedoch, dass sie weiterhin mit steigenden Aktienkursen rechnen, wenn auch mit einigen größeren Turbulenzen auf dem Weg dorthin.

Der Bericht unter der Leitung von Peter Oppenheimer, dem Chefstrategen für globale Aktien des Unternehmens, führt das nachlassende Wachstum auf Faktoren wie einen wahrscheinlichen Höhepunkt bei den Investitionen in künstliche Intelligenz und nach wie vor hohe Kapitalkosten zurück.

In den USA schätzen sie, dass das Gewinnwachstum der im S&P 500 .SPX gelisteten Unternehmen von geschätzten 36 Prozent im Jahr 2026 auf 11 Prozent im Jahr 2027 sinken wird. In Europa rechnen sie für die Unternehmen des STOXX-600-Index .STOXX mit einem Rückgang des Wachstums auf 7 Prozent im nächsten Jahr, ausgehend von geschätzten 18 Prozent im Jahr 2026. Und in den Schwellenländern erwarten sie, dass das Wachstum für den MSCI-Schwellenländerindex .MSCIEF von atemberaubenden geschätzten 66 Prozent im Jahr 2026 auf 26 Prozent einbrechen wird.

Laut Goldman Sachs Global Investment Research wirkt diese Veränderung in grafischer Darstellung noch dramatischer:

Vor diesem Hintergrund erwarten die Strategen, dass „Anleger nach Unternehmen suchen werden, die ihr Wachstum aufrechterhalten können, da dieses immer knapper wird“.

Da Aktien bereits stark an Bewertung verloren haben und die Bewertungen attraktiver sind – bei der Aussicht auf ein langsameres nominales Wirtschafts- und Gewinnwachstum sowie niedrigere Anleiherenditen, Inflationsraten und Ölpreise –, erwartet Oppenheimer, dass „Aktien weiter steigen werden, allerdings bei hoher Volatilität“.

Mit Blick auf die letzten Wochen stellt er fest, dass der Kursrückgang bei Aktien aufgrund von Bedenken hinsichtlich der KI „die Aussicht auf schwächere Wachstumsraten rasch eingepreist hat und die starken Sektor- und Faktorrotationen innerhalb des Aktienmarktes die Bewertungen der defensiven und Value-Segmente des Marktes in die Höhe getrieben haben“.

Vor diesem Hintergrund konzentriert sich das Team darauf, Wachstumswerte mit ausgewählten defensiven Titeln und Titeln, die von niedrigeren Anleiherenditen profitieren, auszugleichen.

Als Beispiel nennen sie attraktive Chancen bei Wachstumsunternehmen mit langer Duration, „die bei nachlassenden Wachstumsraten an Bewertung gewinnen dürften, insbesondere US-Hyperscaler, die weiterhin von starkem (wenn auch langsamerem) Gewinnwachstum und starken Bilanzen profitieren.“

„Zwar sind die prognostizierten Renditen in Asien am höchsten, doch konzentrieren wir uns auf risikobereinigte Renditen und sind in den USA und Japan übergewichtet, in Asien und den Schwellenländern neutral und in Europa untergewichtet, was das relative Wachstum, die Rentabilität und die Bewertungsmöglichkeiten widerspiegelt“, so die Strategen.

Sie warnen jedoch davor, dass die Risiken „zunehmend in beide Richtungen gehen“, da Anleihen, Ölpreise und Verschiebungen bei den KI-Investitionen die Volatilität erhöhen könnten.

(Sinéad Carew)

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