ANALYSE-Börsengang-Anwärter im Rechenzentrumsbereich trotzen einem schwierigeren Markt, während die Investoren sie immer genauer unter die Lupe nehmen
- von Echo Wang und Yantoultra Ngui
25. Sep (Reuters) - Der Rechenzentrumsbetreiber DayOne treibt seine Pläne für einen Börsengang bereits im November voran, wie drei mit der Angelegenheit vertraute Personen berichten – und das, obwohl höhere Zinsen und Rückschläge in anderen Bereichen des Rechenzentrums-Ökosystems das Zeitfenster für Unternehmen, den IPO-Markt zu erschließen, zu verengen drohen.
Das in Singapur ansässige Unternehmen entwickelt und betreibt Rechenzentren für Cloud- und KI-Kunden (link). Es plant, seinen Antrag bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC Mitte Oktober zu veröffentlichen und im November an die Börse zu gehen, sagten die Personen, die anonym sprachen, um vertrauliche Angelegenheiten zu erörtern. Die Pläne, einschließlich des Zeitpunkts des Börsengangs, können sich noch ändern, mahnten die Personen. DayOne lehnte eine Stellungnahme ab.
Die Börsengangpläne von DayOne folgen auf zwei Rückschläge für Rechenzentrumsbetreiber in dieser Woche: die Verzögerung des erwarteten Börsengangs von SB Energy (link) sowie die Nachricht von einem Streit (link) (link) rund um Oracle und Blue Owl OWL.N, der ein Rechenzentrumsprojekt in New Mexico verzögern könnte.
Dieser Kontrast verdeutlicht, wie der Markt für KI-Infrastruktur nach Jahren starker Begeisterung seitens der Investoren nun reifer wird. Unternehmen mit einem breit gefächerten Kundenstamm und besserer Einschätzung der Nachfrage können nach wie vor Interesse wecken, während Projekte, die stark von einem einzigen KI-Kunden abhängig sind oder hohe Vorabinvestitionen erfordern, einer genaueren Prüfung unterzogen werden.
„Die Trennlinie verläuft dort, ob die Nachfrage vertraglich vereinbart und bereits in Betrieb genommen wurde oder nur geplant ist“, sagte Ke Yan, Forschungsleiter bei der in Singapur ansässigen Investment-Research-Firma Shenton Research.
Da die Stromversorgung mittlerweile das größte Hindernis darstellt, bevorzugen Investoren Betreiber mit gesicherter Stromversorgung, einem hohen Anteil an vertraglich vereinbarter Kapazität, die bereits in Betrieb ist oder kurz vor der Fertigstellung steht, sowie langfristigen Take-or-Pay-Verträgen, erklärte er.
Die Prüfung durch Investoren verschärft sich, da immer mehr Unternehmen den Weg an die Börse einschlagen und Rechenzentrumsentwickler und -betreiber wie Switch, Vantage Data Centers und CyrusOne einen Börsengang prüfen oder vorbereiten.
Switch hat vertraulich einen Antrag auf einen Börsengang gestellt und wird sein Angebot voraussichtlich im Anschluss an DayOne auflegen, sagte einer der Informanten.
Switch reagierte nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.
EIN VIELSEITIGERES ANGEBOT
Die geografische Diversifizierung von DayOne und die Tatsache, dass das Unternehmen über bereits in Betrieb befindliche Rechenzentren verfügt – und nicht nur über solche, die sich in der Entwicklung befinden –, haben dazu beigetragen, dass es sich in den Augen der Investoren von einigen Konkurrenten abhebt, sagte eine der Personen.
Das Unternehmen, das von Investoren wie Coatue und Hillhouse unterstützt wird, hat in einer im Juni abgeschlossenen Serie-C-Finanzierungsrunde 4,5 Milliarden US-Dollar eingeworben. Es könnte versuchen, beim Börsengang bis zu 5 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von etwa 20 Milliarden US-Dollar einzunehmen, wie Reuters berichtete (link).
Laut seiner Website hat das Unternehmen Kapazitätsbuchungen von rund 2,1 Gigawatt gesichert und ist im asiatisch-pazifischen Raum sowie in Europa tätig, unter anderem in Malaysia, Hongkong, Japan, Finnland und Spanien.
Unterdessen hat das von SoftBank unterstützte Unternehmen SB Energy seine Pläne, den Börsengang diese Woche offiziell anzukündigen, verschoben, da es derzeit daran arbeitet, weitere Fragen der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC zu klären. Außerdem gibt es Bedenken seitens der Investoren hinsichtlich der angestrebten Bewertung und der Abhängigkeit von OpenAI als Hauptkunden, wie eine der drei mit der Angelegenheit vertrauten Personen sowie eine weitere Person angaben. Im Mittelpunkt der Diskussionen rund um den Börsengang stehe eine Bewertung von etwa 60 Milliarden US-Dollar, fügte eine der Personen hinzu.
SB Energy lehnte eine Stellungnahme ab.
In den letzten Monaten gab es verschiedene Geschäftsbeziehungen zwischen SoftBank, SB Energy, dessen wichtigstem Rechenzentrumskunden OpenAI und OpenAIs Chiphersteller Nvidia.
Nvidia NVDA.O hat (link) zugestimmt, eine Bürgschaft in Höhe von bis zu 105 Milliarden US-Dollar zu übernehmen, um OpenAI bei der Anmietung des von SB Energy entwickelten Rechenzentrums in Ohio zu unterstützen, und gleichzeitig 1,5 Milliarden US-Dollar in SB Energy zu investieren.
Der OpenAI-Geldgeber SoftBank nimmt (link) Investorenanmeldungen für eine auf 10 Milliarden US-Dollar lautende Anleihe entgegen, um seine OpenAI-Investitionen zu finanzieren. Das Unternehmen hatte zuvor bereits einen Kredit aufgenommen, der durch die OpenAI-Beteiligung besichert war.
AI-AUSGABEN STELLEN SICH EINER STRENGEREN PRÜFUNG
Die Finanzierung des KI-Ausbaus gerät zunehmend unter Druck. Laut Moody’s werden die KI-bezogenen Investitionsausgaben der sechs größten US-Technologieunternehmen im Jahr 2027 voraussichtlich rund 1 Billion US-Dollar erreichen. Höhere Zinssätze (link) verteuern die Finanzierung von Anlagen, deren Renditen sich möglicherweise erst nach Jahren einstellen, während Investoren (link) mehr Transparenz hinsichtlich der Kunden und Cashflows fordern, die diese Investitionen stützen werden.
Für Entwickler, die auf Fremdkapital angewiesen sind, sind vertraglich vereinbarte Einnahmen von bonitätsstarken Kunden entscheidend für den Schuldendienst, da sie kostspielige KI-fähige Anlagen finanzieren, darunter Racks mit hoher Dichte und Flüssigkeitskühlsysteme, sagte Neil Bear-Hetherington, Direktor für Rechenzentrums-Kapitalmärkte im asiatisch-pazifischen Raum bei CBRE.
Für Rechenzentrumsentwickler werden daher die Identität und die Finanzkraft ihrer Kunden für Investoren, die Projekte bewerten, bei denen Vorabinvestitionen in Milliardenhöhe erforderlich sein können, immer wichtiger. Für Unternehmen, die einen Börsengang vorbereiten, schaffen ein weniger nachsichtiger IPO-Markt und eine strengere Prüfung der KI-Infrastruktur einen Anreiz, schnell zu handeln, solange die Nachfrage seitens der Investoren besteht.
„Je früher, desto besser. Unsicherheit schadet den Geschäftsmodellen von Rechenzentren. Investoren in Rechenzentren suchen nach einer Kombination aus Rendite und Wachstum, und Unsicherheit belastet beides, da sie die Kosten für die Fremdfinanzierung erhöht, die die Rendite stützt, und den Ausbau der Netzinfrastruktur sowie die Finanzierung verzögert, von denen das Wachstum abhängt“, sagte Yan von Shenton Research.
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