在伯里擔任顧問的帶領下，一隻專注于做空的新基金將目標鎖定在私募信貸風險上

Johann M Cherian/Niket Nishant

路透9月28日 - 華爾街正忙于在人工智能（AI）股票中搜尋泡沫跡象，但一家與著名做空者邁克爾·伯里 有關聯的新對沖基金正進入市場，其目光聚焦于其他領域—— 私募信貸貸款組合中——更值得警惕的泡沫跡象 。

由拉克什·加納帕蒂（Laks Ganapathi）創立、 以做空為主的米涅瓦投資管理公司（Minerva Investment Management）已聘請伯里 擔任高級顧問 (link)，目前 正在醫療保健、零售、餐飲及小型銀行等行業中物色做空目標。

加納帕蒂在接受路透採訪時表示，這些行業中許多公司的融資都與私募信貸掛鉤，這些公司可能正在 水面之下悄然腐朽。

以對沖基金形式運作的做空傾向基金主要在股價下跌時獲利。加納帕蒂 拒絕透露具體的做空目標及基金規模，但表示該基金將於本月晚些時候推出。

“儘管人工智能看似占據了整個市場，但它並非市場的全部，”加納帕蒂表示。“對我們而言，信貸是市場走勢的領先指標和信號。”

該基金瞄準了一個潛在的盲點：私募信貸市場的不透明性可能掩蓋借款人長達數年的財務壓力，美國汽車零部件供應商 First Brands、汽車經銷商 Tricolor 以及英國抵押貸款提供商 Market Financial Solutions 的破產事件就突顯了這一點。

“這次的情況不會像2008年那樣，情況會糟糕得多，”加納帕蒂表示。

據惠譽評級（Fitch Ratings）數據顯示，8月份美國私募信貸的年化違約率達到6.3%的歷史最高水平。

艱難處境

米涅瓦正進入對沖基金行業中一個毫不留情的領域。據HFR行業估算，專門做空的基金數量已從2008年的54只銳減至2026年第二季度的僅6只。

這在很大程度上是由於監管機構對空頭頭寸審查的加強、空頭頭寸面臨的業績環境充滿挑戰，以及美國對沖基金報告要求的變更。

2021年GameStop GME.N 的投機狂潮 (link) 凸顯了做空押注過度擁擠的風險——當股價走勢脫離基本面時，可能會迅速壓倒原本穩健的投資邏輯。

儘管如此，加納帕蒂表示，密涅瓦可能受益於伯里（Burry）的經驗。他在2008年針對次級抵押貸款市場的做空操作被記錄在《大空頭》一書中。

伯里於去年年底清盤了其對沖基金Scion Asset Management，並創辦了一份付費的Substack通訊《Cassandra Unchained》，用於發布他的市場觀點。

加納帕蒂表示，最初是伯瑞的一位親信將他們介紹認識。後來，在伯瑞訂閱了她的Substack通訊後，她主動聯繫了他，最終邀請他加入米涅瓦。

加納帕蒂同時也是做空研究公司Unicus Research的創始人。據其官網顯示，該公司部分主要的看空建議涉及電動汽車製造商法拉第未來（Faraday Futures， FFAI.O）和二手車零售商Carvana（CVNA.N）。

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