《圖表新聞》歷經AI、債券和油價震撼洗禮，全球股市Q3展現韌性

路透倫敦9月30日 - 面對全球借貸成本飆升、匯市干預、戰爭、油價重回每桶100美元上方，以及人工智能(AI)末日論警告，人們本以為股市投資者會紛紛逃離市場。

然而，主要全球股指 .MIWD00000PUS .FTAWORLDSR 目前僅比歷史高點低2%，在動盪的第三季期間市值再增3萬億美元，年內漲幅已超過12%。

真正引發擔憂的則是本應作為全球投資組合“壓艙石”的超安全資產--G10國家政府債券。

在作為幾乎所有金融資產定價指標的29萬億美元美國公債市場中，10年期美債收益率 已飆升至5%以上，達到自2007年金融危機爆發前以來的最高水平。

日本公債收益率 也攀升至數十年來的高位，而德國 、法國 和英國 的公債收益率均創下17至19年來的峰值。這給投資者的回報帶來了近年來最嚴重的打擊。

安盛首席經濟學家Gilles Moec 表示，與1990年代及金融危機前美國公債收益率飆升至5%以上的情況不同，此次上漲是新的、明顯的上升趨勢的一部分，“人們擔心的是，我們現在正處於一種截然不同的結構性趨勢之中，...這讓人們感到非常、非常緊張。”

圖表：債市波動率勁升

**祈禱好運**

股市多頭也遭遇了一些挫折。韓國綜合股價指數(KOSPI) 已回調近20%。創下新冠疫情以來的最差季度表現，儘管其市值仍比去年同期高出一倍。

百達資產管理策略分析師Arun Sai 表示，全球股市正受益於“真正史無前例”的盈利增長。例如，預計今年標普500指數的盈利將至少增長30%。“這遠超大宗商品超級周期，遠超互聯網泡沫，遠超一切，” Sai 表示，“除了經濟衰退後的復甦期，我們從未見過這樣的情況”。

與此同時，第三季匯市的關鍵時刻是7月下旬日本和美國罕見地聯手干預，以防止日圓 跌至近40年低點，從而避免金融市場動盪。

儘管第三季美元兌日圓下跌3%，但近期美國公債收益率的飆升推動美元 .DXY 對其他主要貨幣重新走強，尤其是瑞郎 、歐元 和墨西哥披索 。

比特幣價格同樣飆升，而原油價格第三季上漲40%，年內累計漲幅達到70%。這也是布蘭特原油自2020年第二季以來的第二大單季漲幅。

儘管土耳其市場9月因基金危機而受到衝擊，但大型新興經濟體在很大程度上挺過了債券市場的拋售潮。

“我們尚未遭遇大家所擔心的那種大規模避險情緒，”安本新興市場投資組合經理Viktor Szabo表示，“因此我們目前仍持觀望態度，但接下來美元走勢將如何發展，值得關注。”

圖表：自2024年3月以來G10央行政策利率變化

**最後衝刺**

隨著中東和烏克蘭衝突持續發酵，今年剩餘時間里市場仍將面臨諸多變數。

預計利率將繼續上升，而本周末將迎來南美最大經濟體巴西總統大選的首輪投票。

11月初的美國中期選舉影響將更為深遠，民調顯示美國總統特朗普所屬的共和黨可能失去眾議院控制權，甚至可能失去參議院控制權。

這可能會讓2026年的尾聲變得非常耐人尋味，儘管投資者最想知道的是債券收益率可能漲到多高，以及由AI驅動的股市上漲行情是否會出現裂痕。

Gramercy主權研究與策略聯席主管Kathryn Exum認為，10年期美債收益率水平要維持在比目前略高的水平上，股市才會撐不住。

圖表：全球資產今年以來及第三季表現

(完)