實時行情-強勁財報助股市抵禦債息飆升

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強勁財報助推股市逆勢上揚，抵禦債券收益率飆升

儘管基準美國10年期國債收益率 已上漲約100個基點——這種組合通常會給股票估值帶來壓力——但今年全球股市仍上漲了約13%。

摩根士丹利分析師希茨 (Andrew Sheets)表示，強勁的企業盈利和不斷上升的增長預期，反而讓投資者能夠忽略借貸成本上升的影響。

這一看似矛盾的現象反映了一個基本的估值原則：股價代表預期未來現金流按必要回報率折現後，再減去預期增長率的結果。

債券收益率上升通常會推高該所需回報率，從而縮減未來利潤的現值。但投資者似乎正同步上調其增長預期，從而抵消了這一影響。

盈利動能一直異常強勁。摩根士丹利的美國股票策略師預計，標普500指數 .SPX 每股收益的中位數將實現15%中段的增長，分析師預測修正值已接近周期高點。

正是這種強勁勢頭，使得股票風險溢價——即標普500指數盈利收益率與國債收益率之間的差距——在政府借貸成本急劇上升的情況下仍保持總體穩定。

這種韌性也動搖了“收益率上升會促使投資者拋售股票、轉投債券”這一假設。這兩類資產的ETF資金淨流入均保持正值，表明並未出現大規模的資金從股票流向債券的輪動。

不過，摩根士丹利警告稱，收益率上升意味著市場容錯空間縮小。估值信號在預測一年期股票與債券的表現方面作用有限，但在更長時期內可靠性會增強，尤其當利率走勢被證明具有持久性時。

(布雷特爾 (Karen Brettell))

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