更正-債券拋售可能意味著季度末投資組合將發生重大調整

Suzanne McGee

路透普羅維登斯，羅德島州10月1日 - 分析師表示，投資者通常將季度末的投資組合再平衡 (link) 視為例行公事，但隨著債券市場遭遇大幅拋售導致許多投資組合失衡，預計本周三剛結束的這一季度將出現異常活躍的交易。

過去一個季度債券市場的暴跌 (link) 與持續徘徊在歷史高點附近的股市形成了鮮明對比。因此，那些堅持特定股票與債券比例的投資組合預計將進行大規模調整，以恢復正常配置。

“我確實認為，本季度的再平衡力度將不亞于歷史上任何一次，因為市場波動性更高，而且資產配置偏離目標的程度非常顯著，”摩根大通資產管理公司全球市場策略師喬丹·杰克遜表示。

本周有多少基金經理會重置持倉比例——又有多少人會找到理由暫緩行動——這將決定季度末前後股票和債券的交易走勢，可能提振固定收益市場，同時對股市構成壓力。

根據高盛周一發布的一份報告，僅美國養老基金就預計將在季度末前後幾天內拋售330億美元股票，僅是為了使其資產配置與目標比例保持一致，並將所得資金投入債券市場。

從絕對美元金額來看，這些預測將剛剛結束的第三季度排在自2000年1月以來的所有此類預估中的第98百分位。這意味著，只有2%的季度預估金額超過了330億美元。

資產再平衡的全面影響很可能在第四季度初變得更加明顯。

儘管很難實時追蹤這些資金流向，但杰克遜表示，他最近幾周在共同基金和ETF的資金流向中 (link) 發現了再平衡的跡象，投資者正逐漸成為債券市場的主要買方。

季度投資組合審查是許多投資經理和顧問（無論規模大小） 風險管理流程的重要組成部分。當 市場劇烈波動時， 他們可能會更頻繁地調整頭寸；而只要資產配置未觸及特定觸發水平，有些人可能會跳過一兩個季度的再平衡操作。

“投資者在資產再平衡方面應比平時更積極，因為國債的拋售正創造出數十年未見的誘人機會，而股票則顯得相當昂貴，”瓊斯交易公司（JonesTrading）首席市場策略師邁克爾·奧羅克（Michael O'Rourke）表示。“但我擔心，對許多人來說，這會比平時更難。”

是時候買入債券了嗎？

投資者和分析師都承認，將投資組合重新平衡至虧損的資產類別總是會帶來心理上的掙扎。隨著本季度的推進，債券市場持續走弱，引發了 10年期國債收益率自2009年第二季度以來最大幅度的上漲 (link)。與此同時，美國股市則徘徊在高位附近。

貝萊德（BlackRock）“目標配置”（Target Allocation）ETF模型投資組合系列的首席投資組合經理邁克爾·蓋茨（Michael Gates）表示，他正在監督部分再平衡操作，將模型投資組合的配置向那些他認為在年底前風險較低且上行空間更大的股票和債券類別傾斜。

“我們通過確保模型在現階段不會過度超配股票，從而將風險控制在合理範圍內，”蓋茨說道。

對於服務于個人投資者的理財顧問而言，克服客戶對向表現不佳的資產追加投資的抵觸心理，有時是一場艱難的鬥爭。

“最大的挑戰在於行為層面，”位於弗吉尼亞州亞歷山大市的AE Advisors公司邁克·凱西表示，“客戶自然希望讓表現良好的資產繼續上漲。”

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