更新版 1-《中國債市綜述》漲跌不一利率債震盪偏強居多，資金轉鬆亦有支撐情緒

路透上海9月21日 - 中國銀行間市場周一窄幅震盪稍偏強，但利率債收益率波動幅度均在半個基點（bp）左右。稅期過後資金面改善，一定程度支撐現券情緒，不過短期並未出現改變債市方向的重大變量，料債市或仍在偏多震盪格局內徘徊。

交易員稱，短期9-10月或仍是維持震盪的窗口，後續繼續關注等待10月供給落地與年末政策窗口帶來的再配置機會。

“現券就橫著，本來期貨還上午挺激動，下午也老實了，都躺平等著，”上海一券商交易員表示。

銀行間市場30年國債活躍券2600004最新成交在2.148%，較上日尾盤下行0.05bp；10年期國債活躍券260016最新成交在1.6775%，較上日尾盤上行0.15bp。

上海一基金交易員稱，9月市場擔心的債市利空因素還沒有出現，資金向好現券情緒略有修復，但更大趨勢走勢仍待政策面突破。

中郵證券固收研究團隊指出，近期並沒有出現能夠改變債市方向的重大變量。貨幣政策近期不會有太大動作，未來結構性降息大概率落地，但對債市沒有交易價值。供給還在，承接力量沒變，交易格局也沒有變。10月工作日偏少、發行節奏會更為集中，對配置盤壓制依舊，並且交易盤中公募的擁擠度並沒有實質緩解。

　　他們認為，政策格局同樣沒變，投資仍是年內主要抓手，關鍵在於落實。債市戰略性看多沒有改變，但也更傾向於9-10月是維持震盪的窗口。建議在震盪區間內保持中性久期，超長端不宜過度追高，信用品在擁擠度上升後需更重視流動性，等待10月供給落地與年末政策窗口帶來的再配置機會。

以下為中國金融期貨交易所國債期貨各主力合約的最新情況：

**資金面進一步轉鬆**

中國銀行間市場周一資金面進一步轉鬆，存款類機構隔夜質押式回購加權利率（DR001）在1.36%附近。匿名點擊交易系統（X-Repo）隔夜報價進一步降至1.35%，且供給規模超過千億元人民幣。

非銀機構質押存單及信用債融入隔夜資金的價格亦降至1.39%-1.40%附近。交易員表示，隨著稅期擾動消退，疊加央行持續通過公開市場操作補充流動性，市場資金供給明顯改善，帶動資金價格進一步走低。目前大行融出較為積極，資金面已重回寬鬆狀態，預計月末前整體無虞。

全國性銀行及主要股份制銀行一年期同業存單二級市場成交收益率集中在1.4925%附近，較上日有所回升。

“稅期走款一結束資金就鬆了，大行融出恢復正常，市場供給也多了不少。”華北一銀行交易員表示，“此前央行連續投放流動性的效果正在顯現，目前看月末之前資金面整體壓力不大。”

北京一券商交易員稱，資金價格已經回到了常態區間，市場對季末的擔憂明顯緩解，“央行（公開市場）維持淨投放態勢，對市場預期穩定作用比較明顯，月末前問題不大。”

中國央行周一開展了1,650億元七天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，利率仍為1.40%，投標量繼續與中標量相同。今日逆回購操作規模較上日（周日）明顯放大，因無逆回購到期，公開市場單日實現等額淨投放。

中國央行周日發布的9月貸款市場報價利率（LPR）連16個月持穩，符合此前市場一致預期。政策利率錨仍無任何變動跡象，銀行面對凈息差壓力也沒有主動調整動力。

今日銀行間市場存款類機構以利率債為抵押品的質押式回購總成交額19,013.54億元。中國貨幣網數據顯示，上一交易日為調休工作日，銀行間市場質押式回購成交額為21,235.5億元，較前一交易日大減39,084.2億元。

以下為主要貨幣市場利率報價：

注：上述銀行間質押式回購成交量統計口徑為存款類機構以利率債為抵押的成交金額。 （完）