《分析》美企獲利榮景帶旺今年美股，投資人憂明年還行不行？

路透紐約10月1日 - 美國企業獲利大幅成長，成為推動今年股市上漲的重要動能，但投資人對這波榮景能否持續下去的疑慮，正逐漸反映在股票估值當中。

隨著企業將在未來幾周陸續公布第三季業績，投資人準備迎接另一段強勁的獲利期。目前市場預估，標普500指數成分企業全年獲利將大增35%，創下2021年以來最高增幅。2021年的高成長受到疫情後經濟反彈的影響。

如此驚人的獲利成長已推動標普500指數今年上漲約12%，克服包括升息、美聯儲立場轉偏鷹派，以及中東衝突與相關油價飆升等種種風險。

然而，投資人已開始把目光投向2026年之後，思考企業是否有能力繼續維持強勁的獲利增長。

"像我這樣的投資者都在質疑這些驚人數字的可持續性，"南卡羅來納州Greenwood Capital投資長Walter Todd表示， "確實看到非常棒的獲利數據。但問題在於，明年很多公司業績的比較基數將會非常困難。”

獲利前景面臨的各種風險中，以人工智能(AI)支出引擎出現的任何閃失為首。此外，AI投資者能否創造足夠的投資回報，以及升息可能產生的負面影響，包括企業因借貸成本提高而降低AI投資意願、消費支出放緩等，也都是潛在風險。

道富投資管理公司首席投資策略師Michael Arone表示，獲利成長的可持續性是即將進入第四年的多頭市場面臨的威脅之一。

"我確實認為獲利成長速度會放緩，"Arone表示， “我認為問題在於會放緩多少？…目前我不會過度擔心，但我會密切留意這一點。”

**2026年市場估值趨於溫和**

在即將發布的報告中，各公司可能會提前透露明年的業績展望。 LSEG IBES 預測，標普500指數成分股企業2027年獲利預計將增長15%，但由於AI資本支出放緩以及企業面臨較高的比較基期，增長速度將低於今年。巴克萊銀行股市策略師表示，2027年"高於趨勢水準"的獲利，將高於過去35年約10%的年化成長率中位數。

不過，巴克萊近期一份報告也提到，"我們聽到一些投資者的反對意見...擔心獲利成長是否會在今年見頂。"

投資人表示，這種疑慮已部分反映在市場估值下滑之中，此外還有利率上升等其他風險。根據LSEG Datastream數據，標普500指數的預估市盈率(本益比)，已從年初的22倍以及2025年10月觸及的近期高峰23.5倍，下降至19.2倍。

部分AI概念股估值下修更為明顯。標普500科技板塊的預估市盈率已從年初的26倍左右，降至約21倍。

**AI支出計劃成為市場焦點**

投資者正密切關注AI領域的支出。高盛預計，五家大型AI企業今年支出將略高於8,000億美元，明年將增加至1.1萬億美元。不過增速正逐漸放緩，從今年近100%的增幅，到明年料降至37%，這也是預期獲利成長速度放緩的原因之一。

Chase Investment Counsel 總裁 Peter Tuz 表示，"AI支出的變化速度，很大程度上將決定明年股市的表現。"他補充說，由於監管或社區反對而導致數據中心建設減少，可能成為難以預料的變數。

儘管AI相關企業表現突出，獲利成長其實已擴及更廣泛產業。根據LSEG IBES數據，在穩健經濟支撐下，標普500指數所有11個產業板塊2026年都將實現獲利成長。

然而，投資人仍擔心油價與利率上升帶來的影響。

DA Davidson聯席投資長兼投資研究主管James Ragan表示，消費者支出表現"略好於預期...但目前似乎存在一些不利因素。因此，如果消費者支出開始放緩，明年許多企業獲利要優於預估將變得更加困難。”

儘管如此，估值下降也讓部分投資人認為，雖然標普500指數接近歷史高點，但股票價格不算太貴。

事實上，企業獲利增長已成為華爾街最大的驚喜之一，目前標普500企業全年獲利增幅，料將比年初預估高出逾一倍。

"市場每一次都低估了企業獲利的強勁程度，"Arone表示，並稱在經濟循環中段出現目前這樣的獲利增速，其實並不常見。

"我理解為何這會引發市場對獲利可持續性的疑問，"他表示， “但這股趨勢若要終結，仍需要一個真正的催化劑。”(完)