分析-另類資本助力美國新一輪液化天然氣和管道項目
Vallari Srivastava/Curtis Williams/David French
路透休斯頓9月29日 - 另類資產管理公司正利用其保險業務部門的資金，重塑美國能源基礎設施的融資模式，並逐漸成為液化天然氣出口項目以及全國原油和天然氣輸送管道的主要支持者。
這股資金潮主要由金融界三大巨頭主導：阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management） APO.N、黑石集團（Blackstone） BX.N 以及KKR KKR.N。對該行業而言，這些投資恰逢其時 ，因為液化天然氣開發商和管道運營商正面臨近年來最大的資本需求，以滿足日益增長的能源出口需求，並為新的人工智能 基礎設施提供電力 。
融資組合中新增的保險資金，助推了一系列美國液化天然氣出口設施項目獲得批準——這些項目通常必須在最終投資決策前落實融資方案。儘管去年還曾有人擔憂可能出現供過於求，但涉及俄羅斯和中東的地緣政治動盪，卻助推了美國液化天然氣市場的繁榮，因為亞洲和歐洲的客戶正尋求可靠的供應。
據數據提供商Infralogic統計，僅2026年，另類投資者在液化天然氣和中游領域的交易總額已達203.5億美元，是2024年全年交易額的兩倍多。
黑石信貸與保險公司（Blackstone Credit and Insurance）高級董事總經理里克·坎貝爾（Rick Campbell）表示：“這是經過時間考驗、風險普遍較低的資產與希望長期投資於低風險、收益穩定資產的資本之間的完美結合。”
去年達成的交易包括：對森普拉基礎設施公司（Sempra Infrastructure）旗下 SRE.N 波特阿瑟液化天然氣設施二期項目70億美元的投資；為管道運營商威廉姆斯公司（Williams WMB.N）正在開發的電力項目提供53.4億美元支持；以及為ONEOK公司（OKE.N）提供90億美元支持，其中包括其收購布拉索斯中游公司（Brazos Midstream）米德蘭盆地資產的交易。
傳統上，項目融資貸款和股權資金是支撐液化天然氣出口項目開發的主要力量。但自2025年以來，幾乎所有獲批的重大液化天然氣項目，除了傳統貸款機構外，都出現了基礎設施基金、主權財富基金、私人資本或其他機構合作夥伴的組合參與。
這包括NextDecade公司 NEXT.O 里奧格蘭德液化天然氣項目的第四條生產線，該項目獲得了貝萊德（BlackRock）旗下全球基礎設施合夥公司（Global Infrastructure Partners）、新加坡政府投資公司（GIC）、阿布扎比穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Company）以及道達爾能源（TotalEnergies） TTEF.PA 約17億美元的股權承諾。在伍德賽德能源公司（Woodside Energy） WDS.AX 路易斯安那液化天然氣項目中，Stonepeak收購了40%的股權，並承諾出資57億美元用於開發成本。
“市場上的資本非常充裕，因此對項目開發商而言，關鍵在於實現融資渠道的多元化，”阿波羅合夥人丹尼爾·沃格爾表示。
資本可獲得性的轉變反映出，LNG終端正日益被視為壽命較長的基礎設施資產，而非主要的大宗商品業務。LNG銷售協議可鎖定長達20年的收入，而總價工程與施工合同則降低了開發風險。
管道行業也遵循類似路徑
保險資本也正湧向擁有和開發管道及相關中游資產的公司。
EQT EQT.N 於2024年底通過向黑石信貸與保險（Blackstone Credit & Insurance）出售一家持有中游資產的合資企業49%的股權，籌集了35億美元，這是較早的案例之一，這筆資金幫助該公司在收購Equitrans Midstream後償還了債務。
最近，ONEOK和Williams利用混合融資方式為收購和項目提供資金，同時既未放棄運營控制權，也未增加債務或稀釋股東權益。
威廉姆斯公司（Williams）於7月宣布了一項由黑石集團牽頭的53.4億美元投資，用於資助五個電力項目的開發。該公司通過發言人表示，“這一過程建立了一個框架，如果我們未來尋求類似的機會，將能夠高效推進。”
與此同時，ONEOK 于 8 月宣布與阿波羅（Apollo）達成的 90 億美元交易開創了先河。與以往由保險資金為獨立項目或合資企業提供資金不同，此次交易首次在公司內部建立了一種結構，通過該結構，資產管理公司對 ONEOK 的股權進行了少數股權投資。
“這有可能成為上市公司的一種額外融資選擇，因為公司無需進入公開市場，即可大規模籌集股權資金，”巴克萊銀行併購架構負責人杰弗里·門施（Jeffrey Mensch）表示，該行在此次交易中擔任ONEOK的顧問。
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