被動投資？那只標普500指數基金基本上就是一隻科技股基金：麥基弗

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多市9月23日 - 被動型投資者可能比他們意識到的更深度地捲入了人工智能投資熱潮。最新數據鮮明地凸顯出這樣一種風險：投資者或許在不知不覺中將所有雞蛋都放進了美國科技行業的籃子里。

關於科技板塊過度集中（(link)）的警告並非新鮮事，但就在人工智能熱潮帶來的風險不斷加劇之際，這一問題正日益嚴重。

若將科技板塊在標普500指數 .SPX 市值中的占比——該數值已逼近6月份的歷史高點——以及通信服務板塊和其他以科技為核心的大型公司一並考慮在內，更廣泛的科技領域如今已占該指數70萬億美元總市值的一半以上。美國股市鮮少如此集中且單一。

購買指數跟蹤基金的投資者可能以為，自己既能投資於美國頂尖的銀行、零售商、能源公司和醫療保健巨頭，又能投資於那些聞名遐邇的科技和人工智能巨頭。但科技板塊在該指數中的主導地位如今如此之強，以至於他們所購買的基金越來越像是一隻科技基金，只不過為了做做樣子而添了幾個其他板塊。

被動投資的推力

被動投資本身可以說加劇了這一問題，因為它將更多資金推向了本已擁擠的交易領域——而且被動投資的資金流入早已遠超主動投資。據法國興業銀行統計，基於至少每周披露數據的基金，美國股票基金目前管理的資產規模超過16萬億美元，其中約70%屬於被動管理。

法國興業銀行分析師指出，自2019年以來，這些被動型基金累計吸引了近3萬億美元的資金流入，而投資者則從主動管理型基金中贖回了約1萬億美元。

即使在被動基金領域內部，集中度也在迅速上升。三大上市的標普500指數被動型交易所交易基金（ETF）——道富SPDR（SPY.P）、iShares Core（IVV.P）以及先鋒VOO（VOO.P）——其管理資產總額合計近2.7萬億美元。這是一股幾乎恆定且單向的資金流。

“過於集中，令人不安”

當科技股處於上升期時——正如過去幾年大部分時間的情況那樣——這種集中押注是可行的。漲潮時，大多數船隻都會隨之上漲。但當前的人工智能革命並非一帆風順 (link)，安全擔憂以及對該技術長期經濟可行性的質疑最近已浮出水面。如果這片水域突然變得波濤洶涌，其衝擊將波及四方。

而且， (link) 參與其中的美國人數量已達到歷史最高水平。根據美聯儲本月早些時候發布的數據，股票目前占美國家庭金融資產的近47%，占總資產的34%。這兩項比例均創下歷史新高。

“我們並非預言AI周期即將結束，但當前的投資布局過於集中，令人感到不安，而超越熱門交易、尋求其他機會所能獲得的回報，其價值從未像現在這樣清晰，”WisdomTree的阿妮卡·古普塔上周指出。

Ameriprise的安東尼·薩格利姆貝內（Anthony Saglimbene）周一對此表示贊同，他強調了“了解投資組合中科技股的集中度，並在科技板塊內部及外部進行分散投資”的重要性。

但從科技板塊中分散投資說起來容易做起來難。無論是在投資級信用債、新興市場還是私募市場，人工智能在所有市場的足跡都在不斷擴大。投資者該怎麼辦？人人都希望自己能及時抽身離場，但歷史證明並非人人都能如願。一旦出現拋售潮，其激烈程度可能超乎想象。

(本文觀點僅代表作者本人，作者系路透專欄作家)

喜歡這篇專欄嗎？請關注路透《Open Interest》（ROI）——您不可或缺的全球金融評論新來源。在 LinkedIn 和 X 上關注 ROI。

您還可以在Apple、Spotify或路透應用上收聽每日播客《Morning Bid》。訂閱後，每周七天都能收聽路透記者對市場和金融領域重大新聞的深度探討。

(為便利非英文母語者，路透將其報導自動化翻譯為數種其他語言。由於自動化翻譯可能有誤，或未能包含所需語境，路透不保證自動化翻譯文本的準確性，僅是為了便利讀者而提供自動化翻譯。對於因為使用自動化翻譯功能而造成的任何損害或損失，路透不承擔任何責任。)