AI熱潮燒向美國高風險信貸市場，投資者要高回報才願承擔風險

路透紐約9月30日 - 人工智能(AI)熱潮已蔓延至美國信貸市場中風險最高的領域，在那里，謹慎的貸款者要求獲得更高的回報，才願為那些未來收益尚未得到充分驗證的借款者提供融資。

根據高盛，今年低評級企業與AI相關的發債總額已達880億美元，其中大部分發行方來自美國。分析師援引路博邁(Neuberger Berman)的數據指出，2025年前11個月，槓桿融資市場中與AI相關的發債規模——主要通過垃圾債券和貸款——僅為200億美元。

如今，投資者正更嚴格地檢視這些尚未站穩腳跟的借款者——質疑其營收預測、抵押品價值，以及其實際能夠承擔的債務規模。與此同時，評級較高的AI發行方正大舉借貸，而美國公債市場的拋售則正推動收益率全面走高。

“高收益債投資者希望了解未來將產生多少現金流、何時兌現，以及現金流無法兌現的機率有多高。”Catalyst Funds固定收益部高級投資組合經理Larry Holzenthaler表示。 他指出，投資者要求較高的回報反映了這樣的現實：“這些投資者實際上無法真正參與收益分成：因為如果一切順利，他們只是按面值收回投資；但如果情況不理想，最終得由債權人承擔損失。”


**風險承受意願有限**

市場參與者表示，儘管發債規模增加，但總體而言，市場對AI相關信貸的風險偏好依然低迷。槓桿融資買方主要聚焦較優質借款者，青睞BB級（僅略低於投資級）的企業。基金經理表示，市場對於具可預測營收來源、有長期合同和有形資產及穩定客戶基礎支撐的發行方，需求仍最強勁。

法國巴黎銀行槓桿融資主管Erin Brown表示，數據中心（其中許多屬於評級較高類別）正支撐著原本規模在萎縮的高收益債市場。Brown稱，高收益債發行量同比基本持平；“如非數據中心帶來的新增供應，今年的發行量將比去年明顯減少。”

根據法國巴黎銀行的數據，今年以來高收益債市場中的AI基礎設施相關的發行規模已達400億美元，相較之下，2025年全年僅為120億美元。

對信貸投資者而言，隨著借款者信用質量不斷下降，與AI相關的發行方正面臨日益嚴格的審視。雖然AI建設仍不乏資金支持，但投資者越來越要求看到證據，證明未來收入將足以支撐目前所發行的債務。

“現在大家常開的玩笑是：‘明年的營收會怎麼樣？我不知道，但肯定很可觀。’如果你是信貸投資者，借款方給出這種回答，實在不是什麼好消息。”Catalyst的Holzenthaler說道。(完)