《专栏》加息50个基点？沃什治下的美联储陷入沟通困局
路透佛罗里达州奥兰多市11月11日 - 美联储主席沃什对“前瞻性指引”的鄙夷显而易见。遗憾的是，填补这一沟通空白的却远非清晰一致的政策信号。
自5月接任美联储主席以来，沃什一直大力改革美联储的运作和决策方式，但信息传达混乱却日益成为新面貌美联储的一大特征。
沃什一再告诫市场不要过分看重单个数据点，并主张美联储不应将自身束缚于预测。
然而，美联储理事沃勒周二在伦敦的表态却恰恰相反。他表示，如果原定于昨日公布的10月核心消费者物价指数（CPI）环比涨幅达到0.3%或更高，那么下个月加息50个基点就应纳入考虑。几小时后，公布的数据正是0.3%。
沃勒突然抛出的这一鹰派信号引发美国公债收益率急升，也让投资者困惑，政策制定者的“反应函数”究竟是什么。
图：CPI各分项月度涨幅（%）
**莫衷一是**
沃勒被视为由19人组成的联邦公开市场委员会（FOMC）中最具影响力的成员之一，而他近期政策立场的大幅转变，也凸显出美联储政策沟通方面更广泛的问题。今年3月，他还表示，如果劳动力市场持续疲软，将再次主张年内降息；短短七个月后，他却把加息50个基点摆上了台面。
若不计2022-2023年为应对历史性通胀飙升实施的紧缩周期，美联储过去30年只有一次将政策利率上调50个基点。
诚然，10月CPI报告显示，通胀比官员预期更为顽固，持续数月的能源价格高企似乎正向整个经济蔓延。但沃勒突然转鹰的时机仍显蹊跷。自美联储10月28日维持利率不变以来，油价已下跌近20%，一年期通胀互换跌回2%以下，推动经济和华尔街的AI热潮也已明显降温。
“很难理解他目前的政策框架到底是什么，”Spectra Markets的布兰特·唐纳利表示。“美联储……目前也是莫衷一是，因为面对供应冲击，没人知道货币政策该如何应对。”
图：路透调查：美国公债收益率
**内部争论还是信号混乱？**
当然，沃勒的表态也可能只是FOMC内部激烈政策辩论的体现，沃什将这种辩论称为“家庭争吵”。决策者之间存在不同意见本身并非坏事。
但如果这种分歧导致政策信号混乱甚至相互矛盾，就会成为问题，而这正是市场目前面对的局面。
近期其他美联储官员释放的信号，即便是克利夫兰联邦储备银行总裁哈玛克这样的鹰派人士，也显示他们更倾向于渐进式收紧政策，而不是暂停加息一次之后，下一次会议就大幅加息。事实上，截至上周末，市场甚至还没有完全计入本轮加息周期剩余时间累计加息50个基点，如今却已计入75个基点。
倘若10月核心CPI环比涨幅只有0.246%，而不是0.296%，从而因四舍五入低于沃勒设定的0.3%门槛，情况又会怎样？两年期美国公债收益率周二还会跃升20个基点、创去年4月以来最大涨幅吗？利率市场还会从计入两次25个基点加息，转而计入三次吗？可能性不大。
过分看重某个特定数据点的具体数值，会让市场围绕细微的数据差异大幅波动。这也有悖于沃什的理念，即抗击通胀“不能只看某个孤立的数据点”、“趋势才最重要”。
如果真是如此，上个月加息25个基点，本应比12月加息50个基点更合理。（完）