《专栏》AI并非亚洲唯一的主线，传统经济板块正崛起

由 Reuters News03:20 (UTC), 19 十月 2026 已更新

路透香港10月19日 - 在外界对亚洲人工智能（AI）热潮的质疑升温之际，该地区部分回报率最高的领域其实来自远离AI炒作的传统领域。尽管科技板块占据头条，但传统经济领域的支柱行业也是推动大盘走势的关键动力。

今年以来，亚洲表现最佳的15个行业板块中，有六个属于科技领域，但其余九个板块则讲述着一个“非科技”的故事，主要围绕金融、能源、工业和流程制造业展开。

图：亚洲表现最佳的15个行业板块中，有六个属于科技领域

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诚然，其中部分投资主题与AI资本支出的强劲势头有交集。例如，发电、电网基础设施以及工业冷却领域的投资，显然受到数据中心需求的推动。

但AI并非这些传统行业投资热点的唯一驱动力，地缘政治紧张局势和高企的能源价格也在发挥作用。对科技热潮放缓的担忧可能会动摇亚洲市场，正如我们上周所见，但未必会让亚洲的增长势头戛然而止。

**国防与基础设施**

随着军事紧张局势升级，尤其是在中东和欧洲地区，今年全球防务支出大幅增长，成为重要的投资驱动因素。

这一趋势实际上自2022年俄罗斯入侵乌克兰后便已开始形成，而随着美国总统特朗普不断施压欧洲盟友增加防务开支，其发展速度进一步加快。

图：全球防务支出大幅增长

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在2月28日美以对伊朗发动打击后，中东冲突范围不断扩大，这也凸显海湾各国面临的安全脆弱性。

亚洲防务制造商有望从这场全球防务开支热潮中获益，因为西方产能的限制可能使亚洲竞争对手在同类装备的交付时间和价格方面具备竞争优势。

根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）的数据，2021至2025年期间，韩国占欧洲北约成员国武器进口总额的8.6%，高于以色列的7.7%和法国的7.4%。与此同时，欧洲整体武器进口量约扩大至三倍。

不断增长的防务需求以及军事现代化建设，也正推动全球范围更广泛的基础设施建设。这包括用于运输重型装备的桥梁、公路、港口和铁路升级，以及能源电网、电信设施和网络安全体系的强化建设。

图：亚洲领先的工业和国防企业手握大量订单

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**绿色全球化**

作为全球清洁能源技术领导者，亚洲也有望从能源独立趋势中受益。原油价格长期维持在每桶100美元以上，以及今年霍尔木兹海峡封锁带来的相关冲击，应会推动更多消费者、企业和政府转向可再生能源，特别是太阳能、电池储能、海上风电和电动汽车。

目前，中国企业在这些领域占据主导地位，但被称为“内卷”的激烈国内竞争已压缩了其利润率，而与美国和欧洲的贸易摩擦也导致关税上升。

最具优势的企业可能是那些海外收入占比较高、并已建立成熟海外制造基地和供应链体系的公司，因为它们更能应对关税壁垒和贸易限制带来的挑战。据FactSet数据显示，中国电动汽车制造商比亚迪1211.HK 和吉利0175.HK的海外收入分别占各自总收入的43%和23%，而中国电池巨头宁德时代300750.SZ的海外收入占比为34%。

**投资需谨慎**

当然，这一策略并非稳操胜券。将投资从AI转向重工业和受政府支持的防务产业，并没有消除风险，只是把市场关注点从科技板块的高估值风险转向了更传统的风险来源。

防务和基础设施订单主要来自政府，这增加了行政审批拖延、成本超支以及立法机构突然削减预算的风险。在绿色能源领域，亚洲国内激烈的价格战仍可能在企业进军海外市场时向外蔓延。

与此同时，长期通胀、高能源价格以及高利率环境可能拖慢基础设施建设进程，并引发企业违约。此外，如果AI行业真的出现大规模回调，其冲击仍可能波及整个亚洲市场。