《中国债市综述》与股市“跷跷板”长债先强后弱，收益率至低位扰动增多

路透上海11月11日 - 中国银行间债市周三长债先强后弱，与股市的“跷跷板”效应较为明显，其中10年和30年国债收益率上行近1个基点（bp）；国债期货市场上，30年期主力合约则跌幅继续居前。交易员称，除股市外，今日资金面维持收敛态势，加上国债征税调研消息，亦增加债市压力。

他们指出，股市近来渐显趋稳势头，后续需要继续关注其影响；另外，收益率处于低位的债券，对监管及政策导向方面的消息也较为敏感，扰动增多。

华北一银行交易员表示，现券收益率由小降转为小涨，“我觉得主要是因为股市。”

银行间市场30年期国债活跃券2600006券盘中一度低至2.02%，最新成交在2.0370%，较上日尾盘上行0.65bp；10年期国债活跃券260016稍早最低探至1.5760%，最新成交在1.59%，较上日尾盘同样上行0.65bp。

中国股市沪综指.SSEC周三收升0.5%，至3,680.64点，人工智能板块大幅领涨，白酒板块则逆市重挫。此前路透报导称微软敦促美国放弃光收发器进口禁令，投资者同时关注围绕英伟达的中美科技博弈动态。

北京一券商交易员补充说，今日有媒体报导中国就“政府债利息收入所得税征收展开调研”，一定程度上也令止盈盘有所增加。但目前仅是调研阶段，即使真的实施也需较长时日，预计该消息影响持续性有限。

国联民生证券固收徐亮团队报告认为，10年国债利率突破关键点位后，如果后续市场对于进一步追高更加谨慎，市场情绪可能会转移至压缩地方债与国债品种利差，尤其是目前比较阔的30年。

该报告指出，考虑到当前政府债供给节奏比往年更为平稳、2万亿元置换债退坡后超长地方债供给大幅减少，叠加大部分地区目前一级市场投标加点下限已经下调为5bp以内甚至0bp，如果后续开始演绎抢配行情，品种利差可能会往5bp以内突破。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：

**资金仍呈收敛态势，回购利率续升**

中国银行间市场周三资金面仍呈小幅收敛的态势，主要期限回购利率进一步上行。存款类机构隔夜质押式回购加权利率（DR001）升至1.32%上方，并创出逾一个月新高；匿名点击交易系统（X-Repo）上，隔夜资金最新报价亦上行至1.32%，资金供给依旧有限。

非银机构以存单及信用债质押融入隔夜资金，报价在1.42%-1.43%左右，较上日变动不大。交易人士称，今日恰逢“双11”（11月11日）购物节，部分银行向非银支付机构调拨备付金，对资金供给形成一定扰动；但近年来相关影响已明显弱于往年，后续仍需关注央行操作情况。

长期资金方面，全国性银行及主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交集中在1.41%附近，较上日变动有限。

华东一银行交易员称，今天资金还是稍显收敛，但也谈不上太紧，其中有“双11”购物节的因素，不过这几年影响已经越来越小了，现在更多还是情绪上的扰动。

“（“双11”购物节）银行的钱有部分给了非银支付机构，因为他们的备付金是100%，所以有一定的扰动在，不过整体影响有限，”他说。

北京一券商交易员称，“双11”对流动性确实有些影响，但不是决定性因素，关键还是要看央行怎么操作，如果继续净回笼，资金价格可能还有小幅上行空间。

“目前看只是供给没有前几天那么充裕，还谈不上真正紧张，”他说。

中国央行周三以固定利率、数量招标方式开展了1,870亿元人民币隔夜逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率为1.25%。据此计算，公开市场单日再度转为净回笼，今日规模为30亿元。

长江证券固收报告认为，考虑到近期央行投放相对谨慎，资金进一步宽松的空间或较为有限，后续仍需关注本月六个月买断式逆回购的到期续作情况，以及临近税期，换锚初期阶段，央行会如何在税期进行隔夜及七天逆回购投放。（完）