中港股市见底前或仍有至多15%回撤空间，“国家队”行动至关重要--摩根士丹利

路透上海10月26日 - 投行摩根士丹利表示，中港股市在触底前可能还有至多15%的回撤空间，而“国家队”的行动对市场稳定至关重要。

摩根士丹利分析师在最新报告指出，历史估值区间显示，中港股市触底前或仍有更多下行空间，对于香港恒生指数.HSI和MSCI中国指数.dMICN00000PUS而言，在它们12个月远期市盈率触及大约8倍的底部水平之前，可能还会有约10%–15%的回撤。

“这一估值水平曾在2008年、2015年、2020年初、2022年10月以及2024年夏季出现，”该行指出，并称香港股市也将受到全球债券收益率波动以及美联储政策路径的影响。

在今年人民币升值近5%的背景下，中国股市却在10月频繁破位下行，沪综指上周五一度失守3,600点，核心蓝筹指数则录得前所未有的11周连跌；被寄予科技自主厚望的“两创板”（科创板和创业板）成为股市下跌的最大拖累。恒生指数上周短暂失守23,000点。

对此摩根士丹利表示，对信托税引发的抛售担忧、电商行业承压、中国宏观经济走弱以及全球市场波动加剧的忧虑，导致中国股市近期的回调进一步加速。

对于A股，摩根士丹利指出，沪深300指数.CSI300在达到其历史估值底部、即约10–11倍的12个月远期市盈率之前，也曾经历过类似幅度的估值下调，该情况曾发生在2018年末、2020年初、2022年末和2024年。

**“国家队”的行动至关重要**

摩根士丹利称，包括“国家队”在内的A股市场稳定举措出现更明确迹象，更有意义的是关注“国家队”的行动及这些行动是否发生变化，因为这可能会为短期市场企稳提供更强的信号。

“我们长期以来偏好A股市场而非离岸中资股市场，其中一个关键原因在于，‘国家队’具备稳定市场的能力；此外，A股在人工智能相关、硬科技及创新型企业等收入和盈利增长较快的板块中，集中度也更高，”该行写道。

摩根士丹利指出，对于A股市场而言，一个重要观察点是，“国家队”何时正式以高调方式入市买入；根据历史经验，在“国家队”进行高调的市场买入、且政策制定者通过公开沟通表达稳定股票市场的承诺后，市场往往会在随后1-2个月内探底并逐步企稳。（完）