英镑强势上涨，一扫英国预算阴霾：迈克·多兰

由 Reuters News4 小时前已更新

Mike Dolan

路透伦敦10月22日 - 英镑正强势迎向下周的英国预算案 (link)，这标志着市场情绪较去年的忧虑发生了戏剧性转变，并在整体紧张的全球市场中脱颖而出，成为表现抢眼的货币 (link)。

在此期间政治领导层的更迭，或许是与2025年相比最显而易见的差异。但一个对主权债务和科技行业泡沫更加忧心忡忡的世界，如今可能将英国视为规避潜在最坏后果的一种途径。

相对利率预期的变化为英镑走强提供了最简单的解释——目前英镑兑欧元正试探18个月高点，兑美元则升至四周多以来的最高水平。

英国经济增长、就业和通胀表现出人意料地强劲，这意味着过去一个月，市场对英国央行未来一年的利率预期 (link) 又增加了25个基点的加息幅度；与此同时，法国债务紧张局势 (link) 以及欧元区危机蔓延的威胁，却在同一时期使市场对欧洲央行的利率预期下调了25个基点。

过去一个月，美联储的预期 (link) 基本保持不变。

但这依然是一次颇具冲击力的汇率波动。在过去一个月里，受法国政治动荡和债务担忧拖累，英镑对欧元升值近2.6%，但对表现更为强劲的美元也上涨了约1%。

在此期间，英国10年期国债收益率相对于德国的利差扩大了约25个基点，达到近2个百分点；而英国10年期国债收益率相对于法国10年期国债的利差则缩小了一半，降至仅37个基点。英国股市指数 .FTSE, .FTMC 也上涨了约1%。

这与去年11月底前财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）公布的最后一份预算案形成鲜明对比——当时，市场对税收和借贷计划的担忧曾导致英镑、英国国债和富时100指数连续数周承压。

一年过去，局势已大不相同，尤其是7月工党首相由基尔·斯塔默更替为安迪·伯纳姆，财政大臣也由里夫斯换成了约翰·希利。

至少，领导层的更迭已彻底改变了政府的民意支持率——仅此一点，就与欧美其他领导人形成了鲜明对比。

但今年最戏剧性的事件当属伊朗战争 (link)，它震惊了能源市场，颠覆了通胀和利率政策，可能使英国重回去年那样的境地。

然而，当希利准备在下周公布 (link) 另一份艰难的预算案，并竭力将支出控制在政府自身的财政规则范围内时，他面临的市场背景却截然不同。

得益于相对紧缩的财政政策，尽管欧洲央行和美联储已多次加息，但英国央行今年迄今仍维持利率不变。英国经济表现令人印象深刻，是七国集团（G7）成员国中增长最快的经济体之一。

看来希利 (link) 决心不打乱这一局面。

“幸好无聊”的预算案？

德意志银行经济学家桑杰·拉贾将其称为“不作恶”预算案，尽管希利可操作的空间有限，但预先公布的税收和支出举措仍相当有限。

拉贾表示，这场“低调”的预算案对市场依然重要，在明年政府进行更为严厉的支出审查之前，保持稳定至关重要。

“一份平淡无奇的预算案未必不重要，”他在文章中写道。

高盛英国高级经济学家詹姆斯·莫伯利指出，鉴于今年利率和英国国债收益率的变动，借贷预测有所上调，因此避免扰乱市场或经济变得尤为重要。

就这一点而言，周三公布的最新英国数据汇总 (link) 起初似乎令人不安。上个月英国通胀率和借贷额均超出预期，政府总债务首次突破3万亿英镑(4万亿美元)。

这些数据也凸显了为何在各国主权债务指标日益严峻的全球背景下，英国的财政状况仍显相对稳健。

尽管借贷规模高于伊朗战争前官方的预测，但得益于经济增长提速，前六个月的预算赤字 (link) 比去年减少了40多亿英镑，债务与GDP之比也低于12个月前。

英国的债务负担和偿债成本虽高达GDP的100%出头，但仍低于法国和美国。尽管德国的债务负担可能仍较低，但在近期国防开支激增后，其债务水平正迅速向英国靠拢。

正如荷兰国际集团（ING）的詹姆斯·史密斯所指出的，英国是目前少数几个真正能够控制政府财政状况的主要经济体之一，这有助于让英国央行暂缓行动。如果经济增长有所改善，那么这一情况将产生积极影响。

“英国的公共财政常遭人诟病，但目前其状况比许多其他发达经济体都要好，”他说，“英国是目前唯一正在实施财政整顿的七国集团（G7）经济体。”

未来一年，一系列充满变数的选举将密集上演：美国中期选举、下个月的西班牙提前大选以及明年4月的法国大选。相比之下，英国政府更受民众欢迎且拥有压倒性多数席位，似乎能在这片动荡中保持相对平稳。

唯一的隐忧在于，伯纳姆认为当前的经济形势和民调数据足够乐观，足以让他通过明年举行提前大选，为自己入主唐宁街10号争取民众授权。

荷兰国际集团（ING）的史密斯认为，无论工党胜选还是落败，此举都可能因引入政策不确定性而再次扰乱市场。

不过，这一决定很可能要等到2027年才会做出，而在此期间，希利的这份“乏味”预算案或许正是当务之急。英国的经济状况或许一反常态，显得相对不错。

(本文观点仅代表路透专栏作家迈克·多兰 (link) 的个人观点。)

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