《图表新闻》从美元到黄金：市场动荡时期的五大避险选择

由 Reuters News04:01 (UTC), 20 十月 2026 已更新

路透伦敦10月20日 - 由于人工智能(AI)相关疑虑拖累科技股，伊朗战争持续并导致能源价格居高不下，加上市场对政府巨额债务的担忧挥之不去，所以投资者对避险资产的需求依然强劲。

然而，传统避险资产今年的表现却不如预期：伊朗战争爆发后，黄金遭遇抛售，因投资者为弥补其他资产的损失而卖出此前表现最佳的资产。曾被视为世界上最安全资产之一的政府债券如今也剧烈波动。

以下是一些避险资产当前表现概览。

1)美元多空因素交织

与去年“卖出美国”的策略不同，美元自伊朗战争爆发以来持续上涨，自2月末以来已上涨4%。

这进一步巩固了美元在全球市场动荡时期作为首选避险资产的地位。美国经济强劲、利率较高以及美国作为能源出口国的地位，都对美元构成支撑。

但导致交易员质疑美元长期避险地位的因素并没有消失，例如超过40万亿美元的债务规模以及政策不确定性。

美元也容易受到科技股抛售的影响，因为受人工智能投资热潮的乐观情绪推动，大量资金涌入美国股市，美元从中受益匪浅。

法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes表示，美元本轮牛市可能接近尾声。他指出，“美元进一步上涨的空间已经不大，”但表示目前很难证明持续做空美元是合理的，因为“当前全球市场的一个重要背景是，美元是一种石油货币，而我们正处于能源危机之中”。

2）欧洲动荡之际瑞郎受追捧

从法国引发的债市动荡中我们可以看出，当欧洲出现不稳定因素时，瑞郎会成为首选避险货币。

本月迄今，瑞郎/欧元上涨逾2%，有望创2023年底以来最大单月涨幅。

“市场对法国公共财政的担忧以及法国和西班牙选举的不确定性对瑞郎构成支撑，”荷兰银行高级外汇和石油策略师Georgette Boele表示，并补充称，投资者也越来越不愿意使用瑞郎作为套利交易融资货币，他们不愿做空一种具有避险属性的货币。

分析人士表示，人工智能相关疑虑也应利好瑞郎。

3）德债表现相对突出

政府债券作为避险资产的声誉已因财政担忧而受创。从美国到日本，多国政府借贷成本近期均升至数十年来高位。然而，科技股抛售潮重新激发了对债券的部分需求。

还有另一个值得注意的进展。本月初当美国和法国10年期公债收益率触及24年高点时，德国公债收益率下降。

投资者表示，这清楚地表明，在主要经济体中，AAA评级的德国公债仍是突出的避险资产。

德国央行总裁纳格尔(Joachim Nagel)表示，在债券市场动荡之际，德国仍将是欧洲的稳定支柱，并且在经历数年停滞后正在“焕发生机”。

“每个人都担心欧洲的风险蔓延，担心德国公债会像法国OAT债券、意大利BTP债券一样受到拖累，所以德国公债能够发挥欧洲避险工具的作用，这是一件好事，” TwentyFour Asset Management投资组合经理Johnathan Owen表示。

4）别忘了短期债券

投资者表示，总体而言，主要经济体债务高企将继续削弱长期债券的避险地位。但短期公债可以提供一定的避险保护，因为它们对债务担忧的敏感度较低。

Wren Sterling首席市场策略师Rory McPherson表示：“我们非常看好短期债券。”

“由于对债务和赤字的种种担忧，我们一直没有买入长期债券。”

5）黄金依旧闪耀

黄金作为另一种传统避险资产，其价格走势颇为曲折。

现货金在1月曾创下每盎司5,595美元的纪录高位，但伊朗战争爆发后，由于投资者为弥补其他资产的损失而卖出黄金，导致金价下跌。

8月，随着通胀担忧再度升温，以及市场担心美联储遏制物价压力的力度不够，黄金再次上涨。目前金价在每盎司4,175美元左右。

分析师表示，央行买盘和避险需求支撑金价守在4,000美元上方。

虽然高利率应该会限制黄金的上涨空间，但紧张的地缘政治局势和美国财政疑虑应在较长期内继续支撑金价。

“长远来看，黄金应该会再次受益于各国央行持续强劲的买盘、以及市场对美国债务和不断上升的利息负担的担忧，”瑞士宝盛集团分析师 Carsten Menke表示。

(完)