【评级】招银国际维持信达生物“买入”评级

1、信达生物在IMS2026公布IBI3003用于102例复发或难治性多发性骨髓瘤患者的I期临床数据，IBI3003为靶向BCMA×GPRC5D×CD3的三特异性T细胞衔接器。2、患者既往接受治疗中位数线数为4线，髓外病变患者占比53.9%，高危患者占比37.1%，IBI3003取得84.6%的客观缓解率，>CR比例为42.3%，>VGPR比例为57.7%。3、疗效优于多数双特异性TCE产品（ORR介乎58%至73%），接近强生三特异性产品ramantamig（ORR为86.1%，>CR比例为75%）。4、安全性方面，52%的患者发生细胞因子释放综合征且均为1至2级，免疫效应细胞相关神经毒性综合征发生率为3.9%，3级以上感染发生率为26.5%，整体安全性与ramantamig大致相当，优于当前已上市的双特异性TCE产品。5、中国MM TCE市场仍处于早期阶段，已获批海外产品尚未进入医保，高价格限制市场渗透率，国产替代有望拓宽市场空间；IBI3003已在中国推进III期注册研究，公司亦在美国推进I/II期研究。6、短期催化剂方面，IBI363、IBI343及IBI3001等产品数据预计于10月欧洲肿瘤内科学会会议上披露。#盈利预测与评级：维持“买入”评级，目标价上调至138.63港元。