【评级】摩根士丹利维持国药控股增持评级

核心观点：摩根士丹利维持国药控股增持评级及22.5港元目标价。公司2026年第三季度业绩反映国内医药行业仍面临压力，医院端销售管控及降价持续拖累收入及利润率。第三季度按中国企业会计准则计算的营业收入、经营溢利及纯利分别为1,448亿元、36.35亿元及19.1亿元人民币，同比分别下降0.4%、增长6.2%及增长3.7%。今年前九个月，收入、经营溢利及纯利同比分别下降0.9%、下降0.8%及增长0.1%。处方药品仍然承压，第三季度药品分销、医疗器械及零售部分收入轻微下跌，持平同比增长两位数。盈利预测与评级：摩根士丹利维持国药控股增持评级及22.5港元目标价。风险提示：医院端销售管控及降价持续拖累收入及利润率；处方渠道仍然承压。本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。