《焦点》中国9月工业利润增速创三个月最高，增量仍靠AI和上游托举

作者 刘秀红

路透北京10月27日 - 在出口延续高增及国际地缘紧张推高大宗商品价格影响下，中国工业企业利润在高基数下仍能录得强劲增长，9月同比增速回升至三个月高点，前三季度累计增速仍维持年初以来两位数增速。不过利润增量仍主要集中在电子行业及上游原材料和采矿业。

分析人士指出，人工智能(AI)相关产业仍是工业利润增长的重要支撑，而稳企业的重点是汽车等生产增长快而出厂价格下降的制造业行业，后续财政政策有望在扩内需方面发挥重要作用。

“中国工业企业利润在9月回升，同比增速从8月的4.2%升至14.4%，复苏势头稳健，”ING大中华区首席经济学家宋林点评称，大宗商品价格上涨拖动采矿业利润强劲，制造业利润实现较高增长，但行业内部分化明显。

中信银行(国际)首席经济师丁孟指出，工业利润保持两位数高增，特别是AI相关产业利润增速明显高于整体利润增速，显示AI产业链发展带动的内外部需求是稳定工业企业利润的重要力量。

他并指出，在全球AI投资热潮不发生大逆转的情况下，预计工业企业利润仍将维持高增速。

丁孟认为，未来的政策着力点在于，稳定外部需求的同时，通过提升居民收入水平大力扩大内需，并推动房地产尽快企稳。财政政策将在其中扮演更加重要的角色，货币政策可能更加偏向结构性刺激而非总量刺激。

中国国家统计局周二公布，1-9月全国规模以上工业企业实现利润总额60,337.4亿元人民币，按可比口径计算同比CNPFY=ECI增长15.5%；9月单月利润同比增长14.4%，增速创三个月新高。

统计局网站新闻稿并显示，1-9月规模以上工业企业实现营业收入106.21万亿元，同比增速持于6.6%，营业成本90.30万亿元，增长6.1%；营业收入利润率为5.68%，同比提高0.44个百分点，为四年同期最高。

进一步将营收按量、价拆分看，1-9月工业增加值同比增长5.3%，和1-8月持平；1-9月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比增长2.3%，较1-8月扩大0.3个百分点，价格上涨带动工业企业盈利改善。

分三大门类看，采矿业利润同比增长38.2%，为2022年12月以来最高增速；制造业利润同比增长17.0%，为今年以来最低增速；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降14.3%，为2022年6月以来最大降幅。

**汽车制造利润降逾两成**

统计局解读显示，1-9月份，电子行业利润同比增长1.0倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。

其中，受AI算力、先进存储等领域需求带动，电子专用材料制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长2.2倍、51.7%；新一代信息技术加速发展，带动光电子器件制造、电子电路制造行业利润分别增长69.8%、62.5%。

路透根据统计局公布的利润总额及可比增速测算，今年前三季规模以上工业利润同比增加约8,097亿元，其中，电子行业增量为5,018亿元，占比高达61.97%。

加上有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业、有色金属矿采选业、石油和天然气开采业这几个上游行业，利润合计增加10,755亿元，超过全部工业利润增量。

其余行业利润合计下降3,586亿元，同比下降9.8%左右。其中与地产基建关联较大的黑色金属冶炼和压延加工业、家具制造业利润分别下跌73.3%和51.3%；汽车制造业利润下降22.8%，为七个月最大跌幅。

北京大学国民经济研究中心发布报告称，建议将汽车等生产增长快而出厂价格下降的制造业行业列入低价无序竞争成本核算的重点领域。同时把今年底到期的失业保险稳岗扩岗政策延续到明年，把大型企业年报公示的逾期款项作为清理拖欠中小企业款项的检查重点。

9月末工业企业产成品存货名义增速为11.6%，较8月末上升0.6个百分点。扣除价格因素后实际增速为6.6%，较8月末下降0.6个百分点。

结合9月PMI的两个库存指标看，原材料库存指数上升0.1个百分点，而产成品库存指数下降0.8个百分点，企业或处于被动去库存阶段。

此外，1-9月产成品存货周转天数为21.0天，同比增加0.6天；工业企业应收账款平均回收期为71.6天，同比增加1.3天。（完）