《焦点》中国经济三季度显露企稳迹象，年内总量刺激再加码可能性低

发稿 路透中文新闻部；撰写 乔艳红

路透北京10月19日 - 得益于出口强劲、政策支持显效和低基数等因素，中国经济三季度显露企稳迹象，同比增速回升至4.5%，恰好处在年度增速目标区间的下限。单独9月看，增长动能亦有所改善，工业和消费同比增速创半年高点，投资环比亦微幅转正。

分析人士认为，三季度末中国经济重获一些动能，随着政策效果逐步显现，未来几个月经济活动有望进一步改善；预计全年增速应能落在年度目标区间内，年内再出台总量性刺激政策的可能性偏低。

“财政9月发力，GDP增速回到合意区间，”澳新银行中国资深策略师邢兆鹏评价称。

他预计今年全年增速为4.6%，但同时也指出，当前财政力度难以持续，预计9月底出台的增量政策可以对冲四季度和明年一季度下行压力，明年二季度后将是出台新一轮稳增长政策的时间窗口。

中国国家统计局周一公布，三季度国内生产总值(GDP)CNGDP=ECI同比增速小幅加快至4.5%，略高于路透调查预估中值4.4%；环比增速升至1.2%，亦高于路透预估中值的1.1%。前三季度累计同比增速达到4.6%。

**9月经济略有改善**

中国今年一季度经济同比增长5%实现“开门红”，二季度显露走弱迹象，增速下降至4.3%，跌破4.5-5%的年度增速目标区间。三季度伊始的7月和8月继续走弱，9月勉力回稳，三季度增速回到了4.5%。

统计局数据显示，9月规模以上工业增加值CNIO=ECI同比增长5.5%，创半年高位；社会消费品零售总额CNRSL=ECI同比增长1.1%，亦创半年最高水平。路透调查预估中值分别为5.5%、0.6%。

前三季固定资产投资CNUFAI=ECI同比下降7.2%，降幅略小于路透调查预估中值的下降7.3%。9月单月投资环比则实现微幅增长0.07%。

“9月反弹扭转了7月和8月表现温和乏力的局面，”经济学人智库(EIU)中国高级经济学家徐天辰称。

他认为，复苏背后有三个因素：首先，政府投资有所改善，帮助遏制了固定资产投资持续走弱的趋势；其次，出口领域依然强劲，9月录得创纪录的贸易顺差；第三，去年同期基数较低。

“这三个因素都将为四季度提供支撑，因此经济复苏势头有望延续，”徐天辰表示，维持全年经济增长4.7%的预测不变。

不过保银资本管理公司总裁兼首席经济学家张智威认为，9月经济动能依然偏弱，虽然消费增速略有回升，但扣除通胀因素后，实际零售额同比几乎没有增长。

**年内总量刺激加码可能性低**

二季度以来中国经济下行压力持续加大，决策层于9月底出台一系列增量政策，包括下调抵押补充贷款(PSL)利率、调整多项结构性货币政策工具、房贷贴息、下达5,500亿元人民币地方债务结存限额等。8,000亿元新型政策性金融工具也在陆续落地。

“目前的政策足够保证经济增长落在本年度的目标区间之内，所以年内再出台总量性刺激政策的可能性低，”中信银行(国际)首席经济师丁孟称。

张智威也表示，前三季度GDP同比增长4.6%，仍高于全年增长目标区间的下限，这可能意味着政府无需在四季度对政策立场作出重大调整，也能够实现全年增长目标。

路透上周最新季度调查结果显示，今年四季度中国经济料同比增长4.5%，全年增长亦为4.5%，明年增速将进一步放缓至4.4%。

一些分析人士认为，在房地产和债务驱动的传统增长模式逐渐退潮之后，中国经济面临的关键问题或许已不再是还能推出多大规模的总量刺激政策，而是能否通过更深层次改革释放新的需求和增长动力。（完）