《焦点》中国股汇联手维稳：人民币单边预期降温，股市艰难寻底
作者 刘洛焱/张金栋
路透上海11月3日 - 进入11月，中国监管层针对股汇市场相继祭出逆周期调节政策，人民币兑美元即期应声走低，股市则在政策细节出炉后依然艰难寻底，科技股盘中再创阶段新低。分析人士认为，股弱汇强的背景下，政策组合拳的目的就是为了打破单边预期，避免羊群效应。
人民币兑美元即期周二大贬274点至6.6732元，创10月23日以来新低；离岸CNH大跌逾250点至6.6728元，创一周新低。
中国股市沪综指.SSEC一度挫1.6%，失守3,600点；硬科技的风向标--科创50指数.STAR50盘中暴跌5.4%，创逾14个月新低。金融时报称中国正在暂停新股发行和股票销售，以提振市场，随后指数跌幅收窄，沪综指收跌0.8%，科创50指数收低3.8%。
投行花旗指出，中国监管层的最新“救市”可能是由多重因素触发的：全球股市波动加剧导致市场情绪走弱、市场对人工智能相关领域的担忧上升，以及中国国内宏观经济环境表现乏力。
花旗并指，已宣布及即将推出的措施体现出“政策托底”意图，有望帮助稳定市场；证券基金保险公司互换便利（SFISF）操作，加上通过主动型ETF的安排，合计可能向股市引入约1,350亿元人民币的增量资金。
中国股市近期持续大跌之后，监管层紧急出手“救市”。中国证监会周一表示，将提高上市公司股票回购增持专项再贷款覆盖率，中国央行完成第三次证券基金保险公司互换便利操作，操作金额1,000亿元,股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%。
华东一资管人士称，这波政策更多在于给市场托底，尤其是缓解流动性方面的危局，但基调仍然是防御性的；恐慌性的趋势暂未缓解，科技股的暴跌态势已经类似于2015年。
截至11月2日，A股的融资余额已经降至23,026.47亿元，相比巅峰时期的约3万亿元骤减约7,000亿元。股市的快速去杠杆，加上全球央行的加息，都给中国股市带来了流动性上的重大挑战。
投行高盛指出，在后疫情时代，A股和H股的收益率都与美国国债价格呈现正相关（即与美债收益率呈负相关）；这意味着，美国/全球流动性收紧已经成为影响中国股票定价越来越重要、且偏负面的因素，尤其是在美国名义国债收益率突破3%之后。
投行摩根大通周二表示，中国央行、证监会优化两项资本市场政策工具的举动不是“火箭筒”式的救市举措，但明确释放了支持股市的信号。结合“国家队”资金近期的买入，这些操作有助于为A股构筑底部。
据该行测算，MSCI中国指数.dMICN00000PUS和沪深300指数.CSI300的前瞻市盈率仅比“9·24”（2024年9月24日）水平高出约9%，其风险回报比仍然具有吸引力。预计在岸IT板块将继续成为主要受益者。
花旗分析师称，自10月以来，A股的宽基ETF持续录得资金净流入，这或许意味着“国家队”救市资金正在重新入场，最新政策公告应能进一步确认市场的流动性底部。
A股最大的科创50ETF--科创50ETF华夏588000.SS仅在周一单日就增加了55.4亿份，总份额增加至956亿份，相比9月底猛增逾六成。
**汇市组合政策合力给人民币单边升值预期降温**
市场人士指出，国庆节之后市场做多人民币的意愿持续上升，人民币中间价和即期之间的偏离从约350点逐渐扩大近700点，但周一即期急升近百点，显然超出监管容忍范围，外汇存款准备金率出手也就很自然。
澳新银行亚洲首席策略Khoon Goh认为，央行此举是希望放缓人民币升值速度，防止单边预期进一步强化，而非为了逆转升势。鉴于中国仍有巨大国际收支顺差，预计人民币仍将保持偏强，维持年终人民币汇率接近6.60关口的预测。
一中资行交易员称，“估计调升外汇存准率的政策，能管个3天左右吧，中国的出口太强了，而且国际油价也回落了不少。”
另一中资行交易员也表示，21年升值期间中国央行两度调升外汇存准率，22年至23年又三度调降外汇存准率，这些举措都适度缓和了升值/贬值斜率，不过都没有改变原有趋势，这次调升存准率2个百分点，冻结大概240亿美元的流动性，对美元泛滥状况有所好转，但不会改变当前偏升格局。
按照中国央行公布的金融机构外汇信贷收支表，截止9月末金融机构外汇存款规模接近1.2万亿美元，按照央行调升2个百分点的外汇存准率计算，此次央行可冻结约240亿美元的流动性。
而9月银行结售汇顺差规模超560亿美元，240亿美元也就相当于约半个月的结售汇顺差，对美元流动性的扰动应该有限。
中国海关此前公布的数据显示，中国9月的对外贸易顺差1,335亿美元，为纪录次高，前三季度累计顺差规模接近9,400亿美元，全年顺差大概率可以超1.2万亿美元。
招商银行金融市场部认为，本次上调外汇存准率，主要是释放管理预期和纠偏节奏的信号，汇率走势之后仍主要受外汇供求以及美元周期影响。未来若有必要，外汇存准率仍有进一步上调的空间。（完）