《焦点》企业结汇与中间价偏强形成合力，年底前人民币汇率或接近6.60关口

路透上海11月2日 - 人民币兑美元即期10月份累计升幅近500点，收于近四年五个月高位，升值步伐较之前加快；市场人士认为，四季度本身有季节性结汇需求，另外中间价释放的政策信号清晰，共同助力人民币即期保持偏强；若按当前升值节奏，年底即期有望接近6.60关口。

“接下来美国有中期选举，加上市场对AI相关资产估值的担忧仍未消退，估计美元还有反复，”一外资行交易员称，“客盘结汇需求还是很多，估计人民币还有些许升值空间。”

另一中资行交易员称，人民币升值的时候，客户往往拿不住美元，预计年底人民币可能接近6.60关口，但汇率也不能升得太快，以避免透支明年的升值空间。

人民币兑美元即期周一午盘升破6.65关口，离岸CNH亦升逾百点，均升至近四年五个月新高。

中金公司预计，11月人民币或延续温和升值，但斜率可能放缓。中间价延续升值方向，但调整节奏更为平稳，或显示政策仍偏向平滑汇率波动。

澳新银行认为，无论全球市场环境如何，人民币升值的趋势依然未变。中国监管层继续将中间价设在弱于市场预期的水平，但并未阻碍人民币升值。中国将于11月18日至19日主办亚太经合组织经济领导人会议，在此之前人民币偏升走势料持续。

本周主要焦点包括美国中期选举、10月美国非农就业报告。而三位美联储官员上周五主张进一步加息以应对高通胀。这是10月美联储决定按兵不动后，官员发表的最新公开评论。

利率期货显示，美联储12月加息25个基点的概率约为74%，低于一周前约78%的水平。

**人民币升值预期或强化企业结汇意愿**

市场人士表示，尽管强势美元和较高的美国国债收益率通常对人民币构成压力，但中国常年保持贸易顺差，期间累积了大量的未结汇头寸。另外2025年中美贸易战升级后，监管层持续通过人民币中间价释放维稳信号，结汇需求也稳步释放，人民币汇率获得持续正反馈--稳步升值。

花旗大中华区首席经济学家余向荣称，基准情形下预计人民币明年仍会保持有序升值态势，一方面中国出口保持较高顺差，另一方面全球贸易摩擦抬头，中国还会允许人民币升值。

“人民币升值预期形成之后，如果客盘想结汇，就会加快行动，人民币升得更快，和之前贬值逻辑正好相反，”前述外资行交易员称，“人民币升值速度超过中美利差收益，从收益上看，拿着美元并不划算。”

招商银行金融市场观点认为，中间价稳定引导与企业结汇需求继续推高人民币汇率，预计短期汇率仍以双向波动、偏强运行为主。

海关数据显示，中国9月的对外贸易顺差1,335亿美元，为纪录次高（2025年1月顺差规模为1,379亿美元），前三季度累计顺差规模接近9,400亿美元，全年顺差大概率可以超1.2万亿美元。

今年1-10月，美元指数.DXY累计升3.6%，不过人民币中间价无视强势美元，期间累升超4.7%，人民币即期累计升5%，显示人民币表现坚挺。10月单月看，人民币即期累计升0.75%，中间价则累升0.32%，同期美元指数.DXY升0.42%。

在美元高位震荡情况下，10月人民币即期与中间价的价差从月初的约350点扩大至月底的近700点，期间累计升幅是中间价升幅的两倍，反映市场结汇力量仍然较强。

平安银行则认为，人民币将维持小幅升值，且升值幅度基本抵消利差收益，使得无论做多或做空人民币均难以获得显著收益。人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。（完）