加息50个基点？沃什领导的美联储面临沟通问题：麦基弗
Jamie McGeever
路透社佛罗里达州奥兰多市11月11日 - 美联储主席凯文·沃什对“前瞻性指引” (link) 的鄙夷之情显而易见。遗憾的是，填补这一沟通空白的内容却恰恰相反。
自5月接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席以来，沃什一直致力于全面改革 (link) 美联储运作的几乎各个方面，从减少每年的政策会议次数到彻底重组其决策框架。信息传达混乱已成为新面貌美联储的一大特征，而非缺陷。
沃什一再引导市场不要过分重视单个数据点，并主张美联储不应将自身束缚于预测之中。
然而，周二在伦敦，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller） (link) 的表态却恰恰与此相反。他表示，如果原定于昨日公布的10月核心消费者价格指数（CPI）月环比涨幅达到0.3%或更高，那么下月加息50个基点应被纳入考虑范围。几小时后，该数据确认为0.3%。
沃勒的这一鹰派“变招”引发了美国债券收益率的急剧飙升，也让投资者对政策制定者的“反应函数”究竟是什么感到困惑。
“前后不一”
沃勒被视为美联储由19人组成的联邦公开市场委员会（FOMC）中最具影响力的成员之一。而他近期在政策立场上经历了相当大的转变，这凸显了美联储信息传递方面存在的更大问题。
他曾对联邦公开市场委员会（FOMC）去年7月和今年1月维持利率不变的决定投下反对票，两次都持异议，主张降息25个基点。就在3月20日，他还表示：“如果劳动力市场持续疲软，我将再次主张在今年晚些时候下调政策利率。”
从那时的表态到如今在短短七个月内将加息半个百分点提上议程，可谓是180度大转弯。 需要说明的是，若不计入2022-23年为应对疫情后及俄罗斯入侵乌克兰引发的历史性通胀飙升而实施的紧缩周期 (link)，美联储在过去30年中仅曾一次将政策利率上调50个基点。那是在2000年5月，此举最终促成了互联网泡沫的破灭。
诚然，10月份的CPI报告显示，通胀的顽固程度超出了官员们的预期。能源价格持续高企数月，其影响似乎正在向整个经济体蔓延。 尽管如此，沃勒此次突然转向鹰派的时机仍显蹊跷。自美联储10月28日维持利率不变以来，油价已下跌近20%，一年期通胀互换利率已回落至2%以下，而推动经济和华尔街发展的AI热潮也已趋于平缓——纳斯达克指数下跌6%，半导体股上周四创下有史以来第二大跌幅。
“目前很难理解他的思路，”Spectra Markets的唐纳利（Brent Donnelly）表示。“美联储……目前举棋不定，因为在供应冲击下，没人知道该如何制定货币政策。”
是内讧还是信号混杂？
当然，还有另一种看待此事的角度。
沃勒针对通胀问题抛出的这些“曲球”，或许只是联邦公开市场委员会（FOMC）会议桌上激烈辩论的一种体现——沃什对此亲切地称之为一场“老式的家庭争吵”。决策者之间存在广泛的观点分歧是健康且可取的。
但如果这导致信息混乱或自相矛盾，就会成为问题。而这正是市场目前所感受到的。
近期来自其他美联储官员的信号——甚至包括克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）这样的鹰派人士——都表明，他们更倾向于渐进式紧缩，而非在暂停加息后的首次会议上就实施大幅加息。事实上，上周末时，市场甚至尚未完全将本轮加息周期剩余期间的50个基点加息幅度计入定价。而现在，市场预期已升至75个基点。
倘若10月份的核心CPI涨幅仅为0.246%而非0.296%，从而被四舍五入至低于沃勒设定的阈值，情况又会如何？周二的2年期国债收益率还会飙升20个基点——创下自去年4月以来的最大涨幅吗？利率市场会将预期中的加息次数从两次上调至三次吗？可能性不大。
过分关注特定数据点的具体数值，会让市场如履薄冰。这也违背了沃什的理念——他认为应对通胀“不应只看某个孤立的数据点”，而“趋势才是最重要的”。
如果真是那样，上个月加息25个基点就比今年12月加息50个基点更有道理。
(本文所表达的观点仅代表作者本人，作者系路透社专栏作家)
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