分析-在高税负和高油价的背景下，英国能源行业有望迎来更多交易
Muvija M
路透社伦敦10月30日 - 11位行业分析师和银行家表示，在经历了今年的一系列交易后，税收优惠和高能源价格将推动英国北海油气田进一步整合。
受美国和以色列与伊朗的战争 (link) 引发的供应中断影响，油气价格 升至多年高位，为本周陆续公布业绩的该行业带来了巨额现金流 (link)。
但价格上涨也推高了全民通胀，这使得企业更渴望通过规模化生产来维持在成熟的北海盆地的开采，英国政府将该地区视为安全的国内供应来源。
据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，今年迄今涉及英国目标公司或买家的油气并购交易额已达196亿美元，超过了2025年全年的165亿美元。这使得2026年成为并购活动最活跃的一年，至少自2022年以来如此——当时俄罗斯对乌克兰发动全面入侵 (link)，引发了上一轮能源危机。
并购压力
在接受路透社采访的分析师和银行家中，投资银行兼研究机构卡文迪什（Cavendish）的詹姆斯·麦考马克表示，潜在买家的数量相对较少，但这并不排除会有更多交易发生。
他将英国北海描述为“一个日益集中的市场，在具备执行重大交易所需的资产负债表、纳税能力和退役处理能力的可靠买家方面”。
鉴于老旧油气田的相对成本特别高，卡文迪什在9月发布的一份报告中指出，行业正面临合并压力。
报告称：“能够提供业务多元化、流动性和开发资本的公司正获得溢价估值，而规模不足的运营商则面临日益增大的压力，必须选择合并、在更深层的市场寻求资本，或接受收购要约。”
奥利弗·怀曼（Oliver Wyman）的能源顾问亚历山大·弗兰克（Alexander Franke）也预测，控制成本的需求将推动更多并购活动，但他同时指出，具体步伐将取决于油价前景。
能源价格的任何意外下跌都可能吓退买家，而持续上涨则可能增加现金流并为收购提供资金。
英国税率进一步推动并购交易
银行家和分析师表示，英国的税收政策进一步激励企业追求效率最大化。
由前保守党政府推出、并在现任工党政府执政期间上调的“能源利润税”，已将英国上游油气活动的名义税率推高至78%。
“近年来，许多并购活动都是由税收因素驱动的，”伍德·麦肯齐公司企业研究总监格雷格·艾特肯（Greig Aitken）表示。
其他业内人士也强调了规模效应在税收方面的优势。
“两家英国北海石油企业合并仍有其合理性，这样合并后的公司既能利用税收抵免，又能实现运营协同效应，”咨询公司MKI的托尼·怀特（Tony White）表示。
战略调整可能令投资者持观望态度
除了能源价格难以预测外，政府政策的不确定性也使投资决策变得复杂。
英国政府曾表示仍致力于在2050年前实现温室气体净零排放 (link)，但本月早些时候却批准了北海Jackdaw (link) 气田的开发项目。
在周三发布的秋季预算声明中，英国政府重申了将石油和天然气保留在能源结构中的长期承诺，尽管并未针对石油和天然气行业宣布任何新措施。
关于“杰克道”项目的决定是在历经多年争论后做出的：环保活动人士认为投资化石燃料生产毫无正当理由，而另一些人则表示，该项目不仅能创造就业岗位，还能提供国内天然气来源，且其环境成本低于进口天然气。
“加码石油和天然气与我们保障能源安全的需求背道而驰。这将使我们继续困在高昂账单、市场波动以及对化石燃料‘独裁者’的依赖这一陈旧体系中，”绿色和平组织活动家菲利普·埃文斯（Philip Evans）表示。
他认为，将资金用于公共服务和基础设施建设，以帮助社区应对气候影响，才是更明智的选择。
英国石油公司（BP）出售北海资产
多年来，各大石油公司一直在撤出日渐老化的北海油田，转而将重心放在其他地区更具前景的油田上。
壳牌 SHEL.L 已决定通过合作伙伴关系和合资企业来管理其在北海的剩余业务，包括与挪威埃尼诺尔 EQNR.OL 共同成立Adura公司。
作为最后一家在北海业务上仍具重要布局的大型石油公司，英国石油公司（BP BP.L）今年7月宣布计划将其在该盆地的油气田出售 (link)，作为改善盈利能力资产组合重组计划的一部分。
分析师估计，此次出售可能筹集20亿美元，并引发新一轮行业整合浪潮。
“买家很可能是另一家北海领域的整合者。价值将主要由基础设施和税收协同效应驱动，而非仅由储量决定，”卡文迪什公司的麦考马克表示，并列举了英国公司EnQuest、NEO NEXT+和Ithaca作为潜在买家。
一位了解该流程的人士表示，下一轮竞标将于12月进行。英国石油公司未作进一步评论。
该公司周五公布创纪录的季度业绩 (link) 后，英国石油公司首席执行官梅格·奥尼尔（Meg O'Neill）表示，她对市场对这些资产表现出的浓厚兴趣“感到高兴 (link) ”。
EnQuest首席执行官阿姆贾德·布塞苏（Amjad Bseisu）曾表示对这些资产感兴趣。该公司未作进一步评论。
伊萨卡公司（Ithaca）拒绝置评，而NEO NEXT+则未回应路透社的置评请求。
更广泛整合周期的开端
在英国上市的公司已收到多方竞购报价，其中包括来自国际潜在买家的报价。9月，在伦敦上市的Genel Energy（GENL.L）将其对英国Capricorn Energy（CNE.L）的收购报价 (link) 上调至4.36亿美元，从而击败了挪威DNO（DNO.OL）的报价。
以色列的Ratio Petroleum公司（RTPTp.TA）于8月以提高后的1.96亿美元报价，击败了Serica Energy公司（(link)），成功收购了Pharos Energy公司（PHARP.L）。Serica公司（SER.L）表示，将继续评估在英国北海及国际市场上的收购机会。
本月，Gulf Keystone Petroleum GKP.L 和 ShaMaran Petroleum SNMS.OL 宣布了一项价值6.01亿美元的全股票合并交易 (link)，而 Ithaca ITH.L 已同意以12亿加元（合8.5349亿美元）从加拿大 Suncor SU.TO 收购三处海上石油资产 (link)。
就连曾任投资银行家的Pharos首席执行官凯瑟琳·罗（Katherine Roe）也表示，她对围绕该公司的竞购战感到惊讶。
她告诉路透社，成本上升和业务多元化不足使得小型生产商更容易受到政治、运营和能源价格风险的影响，但行业整合可以提高效率并提升投资者回报。
“以30%的溢价获得现金收购要约，并以日常交易中难以实现的方式获得流动性……这对股东来说是最好的结果，”罗伊说道。
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