分析-合并后的SpaceX-特斯拉将如何应对其中国问题
路透10月22日 - 埃隆·马斯克计划将特斯拉 TSLA.O 与太空探索技术公司 SPCX.O (link) 进行大规模合并，但这一计划很可能因国家安全以及数据和技术共享方面的担忧，而面临来自太平洋两岸监管机构的、与中国相关的阻碍。
这位全球首富周二表示，其旗下的两家公司 (link) 已成立特别委员会讨论合并事宜，并称合并是一个“好主意”。然而，要将这一构想变为现实，就必须妥善处理特斯拉在制造方面对中国的高度依赖与SpaceX的国防业务之间的棘手矛盾。
火箭公司SpaceX越来越依赖敏感的美国政府和国防合同，这可能导致任何涉及特斯拉在华业务的合并，都会以国家安全为由受到严格审查。
中国监管机构还要求特斯拉将其自动驾驶系统收集的用户数据严格保存在中国境内，且任何防火墙都必须阻止信息或技术在双方之间的流动。
以下是马斯克及其旗下公司可能采取的一些措施，以消除华盛顿或北京方面设置的障碍。
特斯拉能否保留其中国业务？
一种可能的方案是，合并后的公司围绕特斯拉的中国业务建立防火墙，以阻止SpaceX及其他业务部门访问敏感数据。咨询公司Intralink Group的汽车与出行业务负责人丹尼尔·科拉尔表示，此类举措并非前所未闻。
他列举了空客（AIR.PA）和霍尼韦尔（HON.O）等公司为例，指出许多企业既能在华开展业务，又能在中国境外运营重要的国防业务。
SpaceX的国防相关业务包括“星盾”（Starshield）项目，该项目为五角大楼开发军事和情报卫星系统。
分析师表示，双向防火墙很可能是确保特斯拉中国司机的数据留存于中国境内的最低要求。自2021年以来，特斯拉一直遵守北京方面关于将所有驾驶员数据保留在中国境内的要求。
密切关注中国汽车行业的汽车咨询公司Dunne Insights首席执行官迈克尔·邓恩（Michael Dunne）表示，特斯拉未来数年可作为独立运营的实体继续在中国开展业务，拥有自主研发能力，并严格遵守将所有数据保留在中国境内的协议。
然而，加州大学洛杉矶分校（UCLA）安德森管理学院教授、全球供应链专家克里斯托弗·唐（Christopher Tang）指出，要让北京和华盛顿双方都对这种“防火墙”感到满意，可能并不容易。他表示，中国政府很可能会试图利用任何拟议的合并案，将一系列条款作为批准的条件进行谈判。
“中国会将其作为谈判筹码，”唐教授说，“目前他们掌握着谈判主动权。”
伦敦玛丽女王大学竞争法与经济学教授约安尼斯·科科里斯指出，中国可能会寻求两项让步：中国企业获得具有战略意义的技术准入，以及承诺保留在中国的制造产能和投资。
然而，任何要求分享与SpaceX相关的敏感技术的要求，都将直接触及美国的安全限制。
关于剥离？
分析人士表示，资产剥离可能有三大路径：分拆（特斯拉保留多数经济权益）、出售并附带长期品牌授权协议，或是直接出售（可能卖给另一家汽车制造商）。
任何形式的剥离都会伴随着诸多复杂问题，包括迫在眉睫的“谁来收购该资产”这一问题。中国汽车经销商协会分析师李彦伟表示，中国汽车制造商并不需要额外的产能，因此不太可能对此感兴趣。
另一方面，许多外国汽车制造商目前资金紧张，因此也不太可能成为买家。科拉尔表示，马斯克更可能将中国业务拆分出售，而非将控制权交给他人。
但科拉尔补充道，除非马斯克有意表明将从汽车业务中撤出，否则他预计特斯拉会设法在现有所有权结构下保留其中国业务。
特斯拉中国和中国国家市场监督管理总局均未回应置评请求。
中国对现金流仍不可或缺
彻底退出中国市场可能并不容易。据总部位于上海的咨询公司AutoForesight董事总经理张耶（音）称，中国供应商已深度融入马斯克的商业帝国，且特斯拉上海工厂的产量占其全球总产量的50%以上。
不过，一些投资者表示，这些考量尚不足以阻碍交易达成。
Zacks Investment Management首席市场策略师布莱恩·穆尔贝里（Brian Mulberry）——该公司同时是特斯拉和SpaceX的投资者——表示，特斯拉在中国的制造基地规模可观，但这家电动汽车制造商已着手扩大美国产能，特别是人形机器人和“Cybercab”无人驾驶汽车的生产，许多投资者更关注马斯克对这些项目未来发展的承诺。
穆尔贝里还表示，他认为特斯拉会向美国监管机构辩称其中国业务不会与SpaceX产生重叠，但如果未能成功，他认为特斯拉可能会关闭或缩减其中国生产业务。
“这在短期内影响有限，规模也足够小，是可以承受的，”他说。
加州大学洛杉矶分校（UCLA）的唐教授指出，尽管特斯拉的未来前景可能在中国以外，但其当前的电动汽车业务却高度依赖中国市场。他表示，为未来投资提供资金所需的大部分现金都来自中国电动汽车的生产。
“这正是中国会利用这一时机的原因，”唐教授说，“因为你们仍然需要他们。”
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