MARCHÉS EN DIRECT-"Misez sur les Gilts à l'approche du budget", conseille UBS

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"MISEZ SUR LES GILTS AVANT LE BUDGET", CONSEILLE UBS

Il y a quatre ans, un budget britannique avait fait flamber les rendements des gilts et mis fin brutalement au mandat de la Première ministre de l'époque, Liz Truss.

La situation est similaire à certains égards en ce moment: le ministre britannique des Finances s'apprête à annoncer un budget et le marché obligataire européen connaît une forte volatilité, même si celle-ci se situe de l'autre côté de la Manche.

Et, contrairement à ce qui s’était passé en 2022, UBS estime que les investisseurs devraient acheter des gilts avant le budget de la semaine prochaine.

La banque recommande aux traders de prendre une position longue sur le gilt à 10 ans, avec un objectif de rendement de 5,2 %, contre 5,36 % actuellement (et 5,38 % au moment où elle a annoncé cette stratégie).

Selon eux, l’incertitude politique a entraîné l’intégration d’une prime de risque budgétaire de 15 à 20 points de base dans les gilts tout au long de cette année, prime qui, selon eux, devrait disparaître avec le budget.

"Nos économistes s’attendent à des déficits légèrement supérieurs à ceux prévus au printemps (+0,2 %) mais, en fin de compte, la hausse des prix de l’énergie et des taux d’intérêt a limité la marge de manœuvre du gouvernement (du Premier ministre Andy) Burnham concernant le budget d’automne", affirment-ils.

Ils ne voient toutefois dans cette opportunité tactique à court terme.

"Les pressions inflationnistes liées aux incertitudes géopolitiques resteront le principal frein aux taux britanniques jusqu’à la fin de l’année. À plus long terme, nous continuons de tabler sur des rendements des gilts plus élevés pendant plus longtemps, les gilts à 10 ans s’échangeant au-dessus de 5 % au cours des deux prochains trimestres."

(Alun John)

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