《专栏》美国能靠经济增长摆脱债务困境吗？别指望了

路透佛罗里达州奥兰多市9月28日 - 财政部长贝森特已没有什么牌可打，难以让美国摆脱债务桎梏。他似乎正孤注一掷，押注人工智能（AI）驱动的经济增长热潮。但这恐怕并非他所想象的那张王牌。

“我们必须通过经济增长来摆脱这一困境，”贝森特上个月在美国公债突破40万亿美元大关时表示。

这一假设很简单：人工智能革命将大幅提升美国的生产率、工资水平和税收收入，从而填补预算赤字，并最终扭转债务与国内生产总值（GDP）比率的上升趋势。这将重现1990年代由互联网驱动的经济繁荣，但规模将更大。

推动人工智能部署的天文数字般支出，当前无疑正在刺激强劲的经济和企业营收增长。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型目前预计，第三季度实际GDP年化增长率为5.0%，而名义GDP增长率可能接近令人瞠目的9%。

与此同时，第二季度企业盈利飙升了35%，企业利润占GDP的比重也达到了历史最高水平。由于失业率仅为4.1%，有史以来比例最高的美国人正在通过所得税和工资税为政府财政收入做出贡献。

那么，预算赤字肯定会缩减了吧？恐怕未必。问题不在于经济增长，而在于税收结构。

图：美国企业税率处于1940年以来最低水平

**增税还是增就业？或许两者皆非**

美国21%的法定企业所得税率目前是自1940年以来最低的。企业所得税收入占政府总税收和GDP的比重已降至罕见低位。 1990年代，该比例曾占联邦总收入的10%至12%，如今已降至9%且似乎仍在下降。企业税收占美国GDP的比例在七国集团（G7）中也处于最低水平。

去年出台的《大而美法案》（OBBBA）令这一局面进一步恶化。特朗普政府原希望借助该法案强力提振经济增长并削减赤字，但尽管经济今年仍在扩张，非关税税收收入却持续下滑。无党派的美国国会预算办公室（CBO）表示，OBBBA还将造成未来多年预算赤字居高不下，并使债务与GDP之比在未来数十年持续攀升。CBO估计，该法案将在2026至2035年的十年间令联邦净收入减少近5万亿美元。

这前景相当黯淡。那么，有哪些选择呢？其中一种是增税。

1990年代互联网荣景之所以对财政产生如此积极的影响，一个重要原因在于时任总统克林顿于1993年推行的增税政策。税收收入的增加帮助美国实现了短暂而罕见的预算盈余。这进而使债务与GDP之比降低了约10个百分点，降至55%左右。

当然，现任政府推出类似加税措施以削减赤字的可能性几乎为零。事实上，特朗普最近提出，如果共和党在中期选举后继续控制众议院和参议院，将向每位美国成年居民发放一张5,000美元的支票。该计划的成本约为1.3万亿美元。

如果不加税，那么税收收入能否增加，将取决于纳税基础是否扩大。个人所得税和工资税合计约占联邦税收收入的85%，因此，就业岗位若能大幅增长，可能会彻底改变局面。

但美国的就业增长势头疲软。过去两年，非农就业岗位的月均增长为5.3万个，而过去12个月仅为4.1万个。此外，维持失业率稳定所需的新增就业人数已接近零，这主要得益于特朗普政府严格的移民政策，该政策已大幅减少了劳动力供给。相比之下，1990年代中后期，月均就业岗位增长远超20万个。

图：AI热潮对美国基本财政赤字的潜在影响--渣打

**没有万能药**

不过，类似1990年代那样由技术革命推动的生产率繁荣，或许仍有望填补这一缺口。旧金山联储5月发布的研究指出，“当前阶段可能与1990年代科技热潮初期颇为相似”。研究人员因此对新一轮生产率跃升持“谨慎乐观”态度。毕竟，在就业几乎没有增长的情况下，美国经济依然保持强劲扩张。

但这恰恰反映出AI无需创造大量就业岗位便能提高产出的潜力。如果未来几年AI主要通过替代大量人类劳动来提升生产率，那么所得税和工资税的税收收入更可能萎缩而非增长。科技公司的利润肯定会上升，但较低的企业税率将限制政府从中获得的收益。

而且，即使出现1990年代式的生产率奇迹并确实推高了税收，这一效应可能也要数年后才会体现在数据中。

在此期间，财政状况预计将继续恶化。利率也在大幅上升，这使得经济增长更难阻止债务占GDP比重持续攀升。

“我们不能仅仅依靠经济增长来化解每年2万亿美元的赤字和40万亿美元的国家债务，”众议院预算委员会主席乔迪·阿灵顿（Jodey Arrington ）上月表示，这一观点似乎与贝森特的看法相左。

要根治美国的债务问题，还需要更猛的药方。(完)